El sector del empleo ha recuperado la estabilidad que tenía antes de la crisis sanitaria mundial, como demuestra el informe de empleo de mayo. Este informe confirma que la economía estadounidense sigue creando puestos de trabajo a un fuerte ritmo. Sin embargo, a pesar de estos signos alentadores, las señales actuales del sector del empleo son menos consistentes que antes de la crisis, según señalaron el lunes los economistas de Goldman Sachs.
En su examen detallado, los economistas señalan tres áreas específicas de debilidad en los datos de empleo y analizan lo que éstas podrían significar para el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) a la hora de considerar si deben bajar los tipos de interés debido a la preocupación por el sector del empleo.
La primera cuestión es que el crecimiento del empleo medido por las encuestas de hogares es inferior al crecimiento mostrado por las cifras de las nóminas de los empresarios en 700.000 puestos de trabajo en 2023 y en 1,4 millones de puestos de trabajo en lo que va de 2024. Las encuestas de hogares suelen mostrar más fluctuaciones que los datos sobre nóminas. Las diferencias actuales se deben en gran medida a que la encuesta de hogares no recoge el reciente aumento de personas que se trasladan al país, y también a los cambios en el número de jóvenes empleados de entre 16 y 24 años.
"Basándonos en la mejor combinación de datos de empleo en nóminas y en hogares, nuestro cálculo de la tendencia de crecimiento estable del empleo se sitúa en 200.000 puestos de trabajo al mes, cifra significativamente superior a nuestro cálculo de 125.000 puestos de trabajo al mes necesarios para mantener los niveles de empleo", escribieron los economistas en su informe.
La segunda área de debilidad es el aumento de la tasa de desempleo en 0,4 puntos porcentuales, en promedio de tres meses, que se está produciendo en muchos sectores. Industrias como la informática y el transporte de mercancías, que tenían demasiados empleados, representan alrededor de un tercio de este aumento. Goldman Sachs interpreta esto como un indicio de que parte del aumento del desempleo puede ser a corto plazo, ya que los trabajadores cambian de empleo debido a los importantes cambios en la demanda del mercado en los últimos años.
El tercer punto preocupante es la reducción del ritmo de contratación, que ahora es menor que antes de la crisis sanitaria mundial. Al analizar los distintos sectores y regiones, parece que esta disminución de la contratación se debe principalmente a que menos empleados abandonan sus puestos de trabajo, lo que significa que hay menos necesidad de contratar a nuevos trabajadores.
"La menor tasa de rotación laboral podría considerarse un indicador negativo, pero aún no se ha convertido en un problema importante para la mayoría de los empleados. La excepción son los que acaban de incorporarse al sector laboral: sus posibilidades de encontrar trabajo son actualmente bastante bajas", observaron los economistas.
Si se comparan las condiciones actuales del sector del empleo con las tres veces anteriores en que la Reserva Federal bajó los tipos de interés fuera de una recesión económica, las condiciones son ahora más fuertes que al principio de las bajadas de tipos en 1995 y 1998, pero similares a la situación en 2019. Sin embargo, el informe señala que el sector del empleo se está debilitando actualmente con mayor rapidez que en esos casos anteriores.
Hasta ahora, este debilitamiento ha formado parte de un ajuste necesario, pero si continúa al ritmo actual y a gran escala, es probable que el FOMC lo considere negativamente.
Tradicionalmente, la decisión de bajar los tipos de interés se ha visto más afectada por la tasa de desempleo y el número de solicitudes de prestaciones por desempleo. Aunque algunos funcionarios de la Reserva Federal han subrayado la importancia de vigilar de cerca estos indicadores, la mayoría no están demasiado preocupados en este momento.
"Por el momento, que la Reserva Federal baje los tipos de interés en septiembre depende principalmente de los tres próximos informes sobre la inflación. Sin embargo, si el sector del empleo sigue debilitándose, esto podría convertirse en un factor más importante en su decisión", declaró Goldman Sachs.
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