El índice Russell 2000 experimentó recientemente su subida más significativa en dos semanas en comparación con el índice Nasdaq 100 desde 2002. Esto se debió principalmente a un cambio generalizado de la inversión de las grandes empresas tecnológicas a las empresas más pequeñas.
Los analistas de Goldman Sachs sugieren que este cambio fue probablemente provocado por un aumento de los tipos de interés a corto plazo tras unas cifras de inflación inferiores a las esperadas y unos datos más débiles del mercado laboral en Estados Unidos.
Desde mediados de 2023, la relación entre los tipos de interés a corto plazo y las pequeñas empresas estadounidenses ha sido sistemáticamente inversa, mientras que la relación con las grandes empresas estadounidenses y los valores tecnológicos pasó a ser fuertemente directa al bajar sus precios en las dos últimas semanas.
Aunque la disminución de los tipos de interés esperados ayuda a aclarar por qué se ha producido el repunte, no explica completamente el alcance de los buenos resultados del Russell 2000, señalaron los analistas.
Las empresas más pequeñas se han comportado mejor en todas las regiones, pero su rendimiento en relación con otras inversiones ha sido menos pronunciado fuera de Estados Unidos. La relajación de las condiciones financieras ha beneficiado a las empresas con estados financieros más débiles, así como a la deuda denominada en dólares estadounidenses de mayor rendimiento.
Al mismo tiempo, el peor comportamiento de los valores internacionales económicamente sensibles en comparación con los valores más estables y el menor precio del cobre en relación con el oro sugieren que los inversores esperan un crecimiento económico más lento fuera de Estados Unidos, lo que probablemente limitó un aumento más amplio de las empresas más pequeñas a escala internacional.
"Nuestros analistas de Estados Unidos destacaron los consistentes datos económicos de Estados Unidos, la mayor probabilidad de que el partido republicano obtenga el control según los mercados de predicción y la disminución de la ventaja de crecimiento que se espera de las grandes empresas como posibles factores de apoyo para el índice Russell en comparación con el índice S&P 500", afirmaron los analistas en un informe.
"Los inversores están cada vez más preocupados por la fuerte concentración de las inversiones en las grandes empresas tecnológicas y los posibles beneficios de las inversiones en Inteligencia Artificial", continuaron.
Un cambio en las posiciones extremas de inversión también influyó probablemente en la notable diferencia de rendimiento entre los índices Russell y Nasdaq.
Los datos de la Commodity Futures Trading Commission indican que las posiciones de inversión en el índice Russell habían ido disminuyendo desde principios de año y eran medias para los gestores de activos y bastante negativas para los fondos apalancados justo antes del informe sobre la inflación. Sin embargo, estas posiciones se volvieron más optimistas en la semana posterior al informe. En comparación, las posiciones de inversión en el Nasdaq han sido sistemáticamente muy optimistas.
"Este año, las posiciones de inversión se volvieron más cautelosas a pesar de la reducción del coste del dinero prestado, pero esta tendencia se invirtió en cierta medida la semana pasada. Este cambio significativo también provocó un aumento de la fluctuación de precios esperada tanto para el índice Russell como para el Nasdaq", añadió el equipo de Goldman Sachs.
"No obstante, las opciones del índice Russell han indicado un posicionamiento de opciones más optimista, con tanto la diferencia de precios de las opciones de compra como la relación entre el precio al contado y la fluctuación de precios acercándose a los niveles más altos jamás registrados."
Aunque siguen siendo ligeramente favorables a la asunción de riesgos para los próximos 12 meses, los analistas prevén una mayor probabilidad de caída del mercado durante el verano debido a la posible debilidad de los datos económicos, las menores expectativas de subidas de los tipos de interés por parte de los bancos centrales y la mayor incertidumbre en torno a las políticas en vísperas de las elecciones estadounidenses.
Mantienen una postura neutral sobre los principales mercados bursátiles mundiales, pero prefieren los valores británicos, incluidos los índices FTSE 100 y FTSE 250, debido a los posibles factores políticos favorables al crecimiento económico nacional y a la protección natural del FTSE 100 frente al impacto de las elecciones estadounidenses.
Los analistas creen que el reciente rendimiento superior de las empresas más pequeñas puede continuar a menos que se produzca un cambio significativo en el entorno económico general o si los resultados financieros del segundo trimestre de las mayores empresas tecnológicas son mejores de lo esperado.
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