Goldman Sachs ha iniciado la cobertura del sector hotelero estadounidense, ofreciendo una visión matizada de lo que depara el futuro para la industria.
El informe reconoce que el panorama para 2024 es desafiante, con varias empresas ajustando sus previsiones a la baja para la segunda mitad de 2023, lo que genera preocupaciones sobre si el ciclo hotelero ha alcanzado su punto máximo.
Sin embargo, los analistas de Goldman Sachs se mantienen cautelosamente optimistas, citando pronósticos macroeconómicos favorables y modelos de negocio resilientes que proporcionan potencial de crecimiento a largo plazo.
La industria hotelera estadounidense enfrenta un entorno "inestable" marcado por preocupaciones sobre la dinámica de fin de ciclo en lo que va de año.
Muchas empresas han reducido sus previsiones para la segunda mitad del año, lo que genera dudas sobre la capacidad del sector para mantener su impulso actual.
Sin embargo, Goldman Sachs cree que gran parte de este riesgo a la baja ya se ha reflejado en los precios, con las expectativas de los inversores sobre el RevPAR ya moderadas.
Es importante destacar que el equipo macroeconómico de la firma proyecta un crecimiento del PIB estadounidense más fuerte de lo esperado, junto con una aceleración del ingreso personal disponible hasta 2025, lo que respalda una perspectiva más favorable para el sector hotelero.
Goldman Sachs destaca temas clave que están dando forma al sector hotelero, incluyendo una desaceleración del crecimiento del RevPAR, que se espera aumente solo un 1,2% en 2024 después de un fuerte 2023, antes de repuntar en 2026, impulsado por la recuperación de los viajes de negocios y grupales.
Este ciclo difiere de los anteriores, con una recuperación más rápida pero desafíos persistentes en la ocupación y restricciones de oferta. Han surgido modelos de negocio con pocos activos, mejorando la estabilidad de los ingresos.
Sin embargo, las empresas de tiempo compartido enfrentan vulnerabilidades debido al debilitamiento del sentimiento del consumidor y el aumento de las pérdidas de préstamos, lo que afecta a Hilton Grand Vacations y Marriott Vacations.
A pesar de las ganancias de las acciones en 2023, Goldman ve potencial para una mayor apreciación ya que las valoraciones siguen respaldadas por modelos de flujo de caja libre sólidos.
Basándose en su análisis, Goldman Sachs ofrece varias recomendaciones de acciones en el sector hotelero, favoreciendo a las empresas con una fuerte generación de flujo de caja libre, perfiles de ingresos resilientes y menor exposición a riesgos macroeconómicos:
Hilton Worldwide Holdings (NYSE:HLT) – Comprar – Precio objetivo de $245
Hilton es considerada una empresa destacada, que ofrece un sólido crecimiento de la oferta a pesar de la actividad de construcción restringida en EE.UU.
El uso de asociaciones y fusiones y adquisiciones de la empresa, junto con su modelo de negocio con pocos activos, la posiciona para un crecimiento a largo plazo. Con un flujo de caja libre (FCF) en aumento, Hilton sigue siendo una de las principales opciones para los inversores que buscan resiliencia y potencial alcista.
Wyndham Hotels & Resorts – Comprar – Precio objetivo de $96
Wyndham se destaca por su crecimiento acelerado de habitaciones, impulsado por los desarrollos ECHO y la mejora en la retención de franquiciados.
La capacidad de la empresa para hacer crecer su base de habitaciones en aproximadamente un 4% en 2024 y 2025, junto con su valoración poco exigente, la convierte en una oportunidad de inversión atractiva.
Además, se espera que los flujos de ingresos auxiliares de la empresa impulsen el crecimiento del EBITDA y aumenten la valoración.
Marriott International – Comprar – Precio objetivo de $267
La alta exposición de Marriott a hoteles de lujo, urbanos y de servicio completo le da una posición sólida para la recuperación, especialmente a medida que se recuperan los viajes de negocios y grupales.
La brecha de valoración de las acciones en relación con Hilton se ha ampliado, y Goldman Sachs espera que esta brecha se cierre a medida que el mercado reconozca el potencial de crecimiento a largo plazo de Marriott.
Hyatt Hotels – Neutral – Precio objetivo de $151
Aunque Hyatt ha hecho una transición exitosa a un modelo de negocio con pocos activos, su mayor exposición a riesgos macroeconómicos y desafíos en el desarrollo de hoteles de lujo la hacen menos atractiva en comparación con sus pares. No obstante, el perfil equilibrado de riesgo-recompensa de la empresa ofrece cierto potencial alcista.
Travel + Leisure Co. – Neutral – Precio objetivo de $44
Aunque el negocio principal de Travel + Leisure se mantiene estable, el aumento de las provisiones para pérdidas de préstamos y las preocupaciones de los consumidores mantienen a los analistas cautelosos. Las recientes adquisiciones estratégicas de la empresa, incluyendo Accor y Sports Illustrated, podrían proporcionar cierto potencial alcista, pero las acciones se consideran justamente valoradas por ahora.
Choice Hotels International – Vender – Precio objetivo de $105
Goldman Sachs ve un riesgo a la baja para Choice Hotels, ya que sus objetivos de crecimiento neto de unidades parecen demasiado ambiciosos.
Con una disminución en la conversión de flujo de caja libre y comparaciones más difíciles después de las sinergias de Radisson, se espera que las acciones enfrenten vientos en contra en 2024 y 2025.
Hilton Grand Vacations – Vender – Precio objetivo de $31
Hilton Grand Vacations enfrenta desafíos significativos, incluyendo el aumento de la morosidad y la interrupción de la integración de Bluegreen Vacations.
A medida que la debilidad del consumidor pesa sobre los artículos de alto precio como los tiempos compartidos, Goldman Sachs ve un potencial alcista limitado para las acciones en el corto plazo.
Marriott Vacations Worldwide – Vender – Precio objetivo de $62
Al igual que HGV, Marriott Vacations es vulnerable a los vientos en contra del consumidor y al aumento de la morosidad.
La exposición de la empresa al gasto discrecional y los desafíos en Hawái complican aún más sus perspectivas, y Goldman Sachs cree que las acciones seguirán bajo presión hasta que se aborden estos problemas.
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