MGIC Investment Corporation (NYSE: MTG) ha anunciado unos sólidos resultados financieros para el segundo trimestre de 2024, con unos ingresos netos de 204 millones de dólares y un rendimiento anualizado de los fondos propios del 16%. La aseguradora cerró el trimestre con 292.000 millones de dólares en seguros en vigor y suscribió 13.500 millones de dólares en nuevos seguros, lo que marca un periodo de sólida calidad crediticia y gestión del riesgo. A pesar de la subida de los tipos de interés y de la limitada oferta de viviendas, que plantean retos al sector de la originación de hipotecas, MGIC sigue siendo optimista sobre su posición en el mercado y la ejecución de su estrategia empresarial. La estrategia de gestión del capital de la empresa, que incluye la recompra de 7,6 millones de acciones por 157 millones de dólares y un aumento del dividendo del 13% hasta 0,13 dólares por acción, subraya su compromiso con la solidez y flexibilidad financieras.
Datos clave
- MGIC obtuvo unos ingresos netos de 204 millones de dólares, con un rendimiento anualizado de los fondos propios del 16%.
- Los seguros en vigor se situaron en 292.000 millones de dólares, con 13.500 millones en nuevos seguros suscritos.
- La gestión de riesgos de la empresa permitió mantener una cartera de seguros equilibrada a pesar de los retos del sector.
- MGIC recompró 7,6 millones de acciones por 157 millones de dólares y aumentó su dividendo un 13%.
- Los ejecutivos expresaron su confianza en las tendencias crediticias y el rendimiento de las recientes carteras de seguros.
Perspectivas de la empresa
- MGIC confía en mantener una sólida posición en el mercado.
- La empresa prevé que la actividad de curación se suavice, pero espera un comportamiento general favorable del crédito.
- Los ejecutivos destacaron la importancia de una gestión prudente del riesgo y de los ajustes de precios en respuesta a escenarios a la baja.
Aspectos destacados bajistas
- Retos en el sector de la originación de hipotecas debido al aumento de los tipos de interés y a la limitada oferta de viviendas.
- Expectativas de una menor actividad de concesión en la segunda mitad del año.
Aspectos positivos
- Buen comportamiento crediticio de la cartera de seguros.
- Factores macroeconómicos positivos que contribuyen a la salud financiera de la empresa.
- Ausencia de circunstancias inusuales que afecten a la cuota de mercado, lo que se considera representativo de la posición de la empresa.
Fallos
- No se destacaron fallos específicos en el contexto proporcionado.
Aspectos destacados de las preguntas y respuestas
- MGIC no tiene como objetivo un ratio de reparto específico; en su lugar, se centra en la suficiencia de capital para respaldar el riesgo y los nuevos negocios.
- La cuota de mercado de la empresa en el segundo trimestre no se vio influida por las grandes operaciones.
- Los libros de seguros de 2022 y 2023 están funcionando bien, sin cambios significativos en las tasas de curación o los patrones de morosidad.
- Hay aproximadamente un 5-6% de fondos propios implícitos en la cartera de seguros de 2023.
- Se confirmó la próxima participación en conferencias, lo que indica un compromiso continuo con la comunidad de inversores.
En conclusión, el segundo trimestre de 2024 de MGIC Investment Corporation refleja una empresa que navega contra los vientos en contra de la industria con un fuerte énfasis en la gestión de riesgos y la solidez del capital. El enfoque estratégico de la empresa para el rendimiento del capital y el valor para los accionistas, junto con una sólida cartera de seguros, la posiciona para una resistencia continua en un mercado dinámico.
Perspectivas de InvestingPro
Los últimos resultados financieros de MGIC Investment Corporation (NYSE: MTG) revelan una empresa que no sólo gestiona eficazmente sus riesgos, sino que también recompensa a sus accionistas. La gestión estratégica del capital y el valor para el accionista de la empresa se reflejan en sus resultados recientes y en los datos de InvestingPro.
Los consejos de InvestingPro indican que la confianza de la dirección en la salud financiera de la empresa está respaldada por acciones concretas, como una agresiva recompra de acciones y un aumento constante de los dividendos, que ya se ha incrementado durante cinco años consecutivos. Esto coincide con el reciente anuncio de la empresa de un aumento del dividendo del 13%. Además, las perspectivas positivas cuentan con el respaldo de los analistas, ya que cinco de ellos han revisado al alza sus previsiones de beneficios para el próximo periodo, lo que sugiere que el mercado tiene buenas expectativas para los resultados futuros de MGIC.
Los datos de InvestingPro respaldan además la sólida posición financiera de la empresa, con una capitalización bursátil de 6.530 millones de dólares y un favorable PER de 8,93, lo que indica que las acciones podrían estar infravaloradas en relación con sus beneficios. El crecimiento de los ingresos de la empresa, aunque modesto, del 0,29% en los últimos doce meses, ha registrado un aumento trimestral más significativo, del 3,66%. Además, el margen de beneficio bruto de MGIC se sitúa en un impresionante 85,45%, lo que demuestra la capacidad de la empresa para mantener la rentabilidad.
Los inversores que busquen más información pueden consultar otros consejos de InvestingPro, que incluyen detalles sobre la sólida rentabilidad de la empresa en varios periodos y su capacidad para cubrir cómodamente los pagos de intereses. Estos puntos de vista se pueden encontrar en InvestingPro MGIC Q2 2024:
Operadora: Señoras y señores, gracias por estar aquí. Bienvenidos a la Conferencia sobre Resultados del Segundo Trimestre de 2024 de MGIC Investment Corporation. [Instrucciones del operador]. Les informamos que la conferencia de hoy está siendo grabada. Ahora cederé la palabra a Dianna Higgins, Directora de Relaciones con los Inversores. Por favor, adelante.
DiannaHiggins: Gracias, Andrew. Buenos días a todos. Bienvenidos a todos. Gracias por su interés en MGIC. Tim Mattke, Consejero Delegado, y Nathan Colson, Director Financiero y Director de Riesgos, se unen a mí en la conferencia para comentar nuestros resultados del segundo trimestre. Nuestro comunicado de prensa, que contiene los resultados financieros del segundo trimestre de MGIC, se publicó ayer y está disponible en nuestro sitio web mtg.mgic.com en la sección Newsroom, incluye información adicional sobre nuestros resultados trimestrales a la que haremos referencia durante la llamada de hoy. También incluye una conciliación de las medidas financieras no GAAP con sus medidas GAAP más comparables. Además, hemos publicado en nuestro sitio web un suplemento trimestral que contiene información relativa a nuestro principal riesgo en vigor y otra información que puede resultarles valiosa. Como recordatorio, de vez en cuando podemos publicar en nuestro sitio web información sobre nuestras directrices de suscripción y otras presentaciones o correcciones de presentaciones anteriores. Antes de empezar hoy, quiero recordar a todos que durante la llamada de hoy, podemos hacer comentarios sobre nuestras expectativas de futuro. Los resultados reales podrían diferir materialmente de los contenidos en estas declaraciones prospectivas. En nuestros documentos 8-K y 10-Q, también presentados ayer, figura información adicional sobre los factores que podrían hacer que los resultados reales difirieran sustancialmente de los comentados en la llamada. Si hacemos alguna declaración prospectiva, no asumimos la obligación de actualizarla en el futuro a la luz de acontecimientos posteriores. Nadie debe confiar en que dichas orientaciones o declaraciones prospectivas estén actualizadas en un momento distinto al de esta convocatoria o al de la publicación de nuestros informes 8-K y 10-Q. Con esto, tengo el placer de ceder la palabra a Tim.
TimMattke: Gracias, Dianna, y buenos días a todos. Me complace informarles de que hemos tenido otro trimestre sólido y con ello una excelente primera mitad de año. Hemos generado sistemáticamente rendimientos medios de los fondos propios, al tiempo que devolvíamos un capital significativo a nuestros accionistas y creábamos valor a largo plazo para nuestras partes interesadas. Nuestros resultados demuestran la solidez y flexibilidad de nuestro modelo de negocio, la prudencia de nuestras estrategias de gestión del riesgo y nuestra atención a los resultados a lo largo del ciclo. Junto con nuestro compromiso permanente de servir a nuestros clientes con ofertas y soluciones de calidad, somos capaces de ayudar a los prestatarios a alcanzar antes el sueño de ser propietarios de una vivienda asequible. Veamos ahora los aspectos más destacados de nuestros resultados financieros del segundo trimestre. En el trimestre, obtuvimos unos ingresos netos de 204 millones de dólares y generamos un rendimiento anualizado de los fondos propios del 16%. Los seguros en vigor, principal motor de los ingresos, se situaron en 292.000 millones de dólares, con un ligero aumento en el trimestre. Nuestra cifra de seguros en vigor se ha mantenido relativamente estable en los últimos trimestres, en consonancia con nuestras previsiones. La persistencia anual terminó el primer trimestre en el 85%, ligeramente inferior a la del trimestre anterior. Suscribimos 13.500 millones de dólares en nuevos seguros y los nuevos seguros que suscribimos siguen teniendo sólidas características crediticias. Nuestro énfasis en estrategias prudentes de gestión del riesgo nos ha permitido construir y mantener una cartera de seguros sólida y equilibrada. Seguimos estando muy satisfechos con la calidad crediticia global y el rendimiento de nuestra cartera. Este rendimiento crediticio sigue siendo un viento de cola para nuestros resultados financieros. Como esperábamos a principios de año, el mercado de seguros de crédito hipotecario de este año es similar al del año pasado. El sector de la originación de hipotecas sigue viéndose obstaculizado por la subida de los tipos de interés, que dificulta la asequibilidad, y por la oferta limitada de viviendas en venta, que genera una demanda reprimida. Aunque la actual dinámica de oferta y demanda crea dificultades para los compradores de primera vivienda, sigue apoyando los precios de la vivienda. La demanda reprimida y el fuerte deseo de los millennials y la generación Z de poseer una vivienda son razones para seguir siendo optimistas sobre las oportunidades de los IM a largo plazo. Pasando a nuestras actividades de capital. La fortaleza y flexibilidad de nuestra posición de capital en el trimestre respaldó la recompra de 7,6 millones de acciones ordinarias por 157 millones de dólares y el pago de dividendos trimestrales en acciones ordinarias por un total de 31 millones de dólares. Esto representa una proporción de pago del 92% de los ingresos netos de este trimestre y, como se anunció anteriormente, en el trimestre pagamos un dividendo de 350 millones de dólares de MGIC a la sociedad de cartera, terminando el trimestre con 990 millones de dólares de liquidez en la sociedad de cartera. Además, en abril, el Consejo autorizó un programa adicional de recompra de acciones por valor de 750 millones de dólares y la semana pasada autorizó un aumento del 13% de nuestro dividendo trimestral en acciones ordinarias, hasta 0,13 dólares por acción, lo que supone cuatro años consecutivos de aumentos de dividendos, con una tasa compuesta de crecimiento anual del 21% durante ese periodo. Mantener la solidez financiera y la flexibilidad son las piedras angulares de nuestro enfoque de la gestión del capital. Aunque priorizamos el crecimiento prudente sobre el rendimiento del capital, las oportunidades de crecimiento de nuestros seguros en vigor en los últimos años se han visto limitadas por el tamaño del mercado. Durante ese mismo tiempo, el rendimiento de los créditos por resultados operativos ha sido excepcional, lo que ha llevado a unos ratios de desembolso más elevados en los últimos trimestres. Como parte de nuestra gestión del capital, evaluamos el entorno operativo actual y el previsto para el futuro, así como las mejores opciones para desplegar el capital con el fin de maximizar el valor a largo plazo para el accionista. Supervisamos continuamente nuestra posición de riesgo y capital y, mientras el rendimiento crediticio sea excelente y nuestra posición de riesgo se mantenga estable o mejore, espero que nuestros niveles de capital se mantengan por encima de nuestros objetivos, tanto en MGIC como en el holding, y que los ratios de desembolso sigan siendo elevados. Una mirada retrospectiva a largo plazo ofrece una perspectiva de nuestra capacidad para crecer manteniendo al mismo tiempo la solidez financiera y gestionando nuestra posición de capital. En los últimos cinco años nos hemos enfrentado a una amplia gama de entornos operativos y a nuestro enfoque dinámico de la gestión del capital, priorizando siempre la solidez financiera y la flexibilidad para prestar un buen servicio a nuestros grupos de interés. En los últimos cinco años, hemos aumentado nuestros seguros en vigor en 78.000 millones de dólares, o un 36%, pasando de 214.000 millones a 292.000 millones. Durante ese mismo periodo, generamos 3.400 millones de dólares de ingresos netos, 3.500 millones de dólares de flujos de caja operativos y los fondos propios GAAP aumentaron en 1.100 millones de dólares, tras devolver aproximadamente 2.000 millones de dólares a los accionistas mediante dividendos y recompra de acciones. La combinación de 97 millones de acciones recompradas y la eliminación de nuestra deuda convertible heredada ha reducido las acciones diluidas en un 30%. El crecimiento de nuestro exceso de PMIERs de 1.100 millones de dólares a 2.400 millones durante el mismo periodo de cinco años demuestra aún más nuestro compromiso de mantener una sólida solidez financiera. Con esto, permítanme ceder la palabra a Nathan para que entre en más detalles sobre nuestros resultados financieros del trimestre.
Nathan Colson: Gracias, Tim, y buenos días. Como Tim ha mencionado, hemos tenido otro trimestre con excelentes resultados financieros. Hemos obtenido unos ingresos netos de 0,77 dólares por acción diluida, frente a los 0,66 dólares por acción diluida del año pasado. El resultado operativo neto ajustado también fue de 0,77 dólares por acción diluida, frente a los 0,68 dólares del año pasado. En nuestro comunicado de resultados figura una conciliación detallada de los ingresos netos GAAP con los ingresos netos de explotación ajustados. Los resultados del segundo trimestre reflejaron el buen comportamiento del crédito que seguimos experimentando, lo que de nuevo dio lugar a una evolución favorable de las reservas para siniestros y se tradujo en un ratio de siniestralidad negativo para este trimestre. Nuestra reestimación de las pérdidas finales en impagos anteriores dio lugar a una evolución favorable de las reservas para pérdidas de 67 millones de dólares en el trimestre. La evolución favorable de este trimestre se debió principalmente a las notificaciones de morosidad que recibimos en 2022 y 2023. Dado que las tasas de curación de estos avisos de morosidad siguen superando nuestras expectativas, hemos realizado ajustes favorables en nuestras expectativas de pérdidas finales. Como recordatorio, los avisos de morosidad que recibimos durante el trimestre incluirán préstamos de diferentes añadas. Seguimos manteniendo nuestras hipótesis iniciales de pérdida final en relación con los nuevos impagos de los trimestres más recientes. Nuestro inventario de morosidad disminuyó un 3% en el segundo trimestre, con una tasa de curación ligeramente superior a la de los nuevos avisos. Seguimos esperando que el nivel de nuevos avisos de morosidad aumente en la segunda mitad de 2024 debido a la estacionalidad y a que los grandes libros de 2020 a 2022 se encuentran en lo que históricamente fueron años de mayor aparición de pérdidas. El rendimiento de las primas en vigor fue de 38,4 puntos básicos en el trimestre, sin variación intertrimestral. Como mencioné en la última convocatoria, dadas nuestras expectativas para otro año de mayor persistencia y un mercado de seguros de vida más pequeño, esperamos que el rendimiento de las primas en vigor se mantenga relativamente plano para el año. Seguimos siendo disciplinados en la gestión de gastos y centrados en la eficacia operativa. Los gastos de explotación del trimestre ascendieron a 55 millones de dólares, frente a los 61 millones del trimestre anterior y los 57 millones del segundo trimestre del año pasado. Seguimos esperando que los gastos de explotación de todo el año se sitúen en la horquilla que habíamos previsto anteriormente de 215 a 225 millones de dólares. Nuestros resultados de explotación, junto con nuestro sólido balance, nos han permitido aumentar el valor contable por acción a 19,58 dólares, un 15% más que hace un año, tras devolver a los accionistas 568 millones de dólares de exceso de capital mediante dividendos y recompras de acciones. Aunque el aumento de los tipos de interés y la consiguiente bajada de las valoraciones de las inversiones en renta fija siguen siendo un viento en contra para el valor contable por acción, el aumento de los tipos de interés ha sido positivo para el potencial de beneficios de la cartera de inversiones. El rendimiento contable de la cartera de inversiones era del 3,8% al final del segundo trimestre, 10 puntos básicos más en el trimestre y 55 puntos básicos más que hace un año. Los ingresos netos de las inversiones ascendieron a 61 millones de dólares en el trimestre, 1,7 millones más que en el mismo periodo del año anterior y 9 millones más que en el mismo periodo del año anterior. El aumento de los ingresos por inversiones ha beneficiado a los ingresos totales, que fueron de 305 millones de dólares en el trimestre, frente a los 294 millones del trimestre anterior y los 291 millones del segundo trimestre del año pasado. Durante el segundo trimestre, los tipos de reinversión de nuestra cartera de renta fija fueron superiores al rendimiento contable y, suponiendo un entorno similar de tipos de interés, esperamos que el rendimiento contable siga aumentando, pero a un ritmo más lento, ya que el aumento del rendimiento contable sigue reduciendo la diferencia entre nuestro rendimiento contable y los tipos de reinversión. Como ha señalado Tim, nuestro enfoque de la gestión del capital es dinámico y tiene por objeto mantener una solidez financiera que nos permita alcanzar nuestros objetivos en entornos macroeconómicos variables. La estructura de capital de MGIC incluye 6.000 millones de dólares de capital de balance. Nuestro bien establecido programa de reaseguro sigue siendo parte integrante de nuestras estrategias de gestión del capital. Además de reducir la volatilidad de las pérdidas y los escenarios de tensión, nuestros acuerdos de reaseguro aportan flexibilidad de diversificación a nuestras fuentes de capital a costes atractivos y reducen nuestros activos exigidos por los PMIER en 2.200 millones de dólares a finales del segundo trimestre. En el segundo trimestre reforzamos aún más nuestro programa de reaseguro con un acuerdo de exceso de pérdidas con un panel de reaseguradores de alta calificación para cubrir la mayor parte de nuestro NIW 2024. Este acuerdo de reaseguro complementa el acuerdo de cuota compartida del 30% que teníamos a principios de año para cubrir el NIW de 2024. Con esto, permítanme volver a Tim.
Tim Mattke: Gracias, Nathan. Para terminar, hemos tenido otro trimestre exitoso y una excelente primera mitad del año. Hemos estado generando consistentemente retornos significativos para nuestros accionistas. Nuestro balance y nuestra liquidez siguen siendo sólidos. Me siguen alentando las tendencias crediticias positivas que estamos experimentando en nuestra cartera de seguros existente, las tendencias favorables del empleo y la resistencia del mercado inmobiliario. A medida que avanzamos en la segunda mitad del año, seguimos confiando en nuestra posición y liderazgo en el mercado, así como en nuestra capacidad para ejecutar nuestras estrategias empresariales. Con eso, Andrew, vamos a tomar las preguntas.
Operadora: [Instrucciones del operador]. Nuestra primera pregunta viene de la línea de Soham Bhonsle con BTIG.
SohamBhonsle: Hola, chicos. Buenos días. Estoy mirando la diapositiva 5 de su presentación, que es un gráfico muy útil y parece que han sido capaces de ver el 40% de sus activos requeridos por PMIER en los mercados de reaseguros y creo, Nathan, que has señalado 2.000 millones de dólares de crédito a lo largo del tiempo. ¿Hay alguna forma de pensar en el perfil de financiación óptimo para ustedes en el futuro?
NathanColson: Sí. Gracias por la pregunta. Creo que ese gráfico muestra realmente cómo enfocamos el reaseguro, es decir, intentamos concentrar nuestras compras de reaseguro en los NIW más recientes y futuros. Así que si miras el gráfico de 2020 y anteriores, cuando miras lo que estamos cubriendo, no estamos cubriendo mucho de eso. Nos sentimos muy cómodos con ese riesgo e intentamos concentrar los acuerdos que tenemos, como el acuerdo de pérdidas excesivas que anunciamos este trimestre y anteriormente el acuerdo de cuota compartida que cubre nuestro negocio de 2024. Así pues, no creo que, en general, tengamos como objetivo un nivel de financiación específico desde el punto de vista del reaseguro en la cartera global, sino que nos concentramos mucho más en intentar obtener cobertura de reaseguro en los NIW más recientes y futuros.
Soham Bhonsle: Bien y luego Tim, sólo ampliando un poco, el rendimiento del crédito sigue siendo estelar. Parece que el mercado... el mercado de seguros hipotecarios parece bastante disciplinado en la fijación de precios y todo parece ir muy bien ahora mismo, pero ¿podríais explicarnos cómo estáis planificando los escenarios a la baja a partir de ahora y asegurarnos de que no nos estamos acomodando demasiado con el estado actual de las cosas? Gracias, Tim Mattke.
Tim Mattke: Sí, Soham, es Tim. Te agradezco la pregunta. Es algo que creo que hacemos todos los días. Es decir, al ser una compañía de seguros, siempre tenemos que centrarnos en el lado negativo y pensamos en la ejecución en el mercado y pensamos en la fijación de precios, nuestro enfoque francamente está en el lado negativo mucho más de lo que está en una especie de nuestras expectativas, porque eso es lo que pensamos que es fundamental para ser una empresa sana a largo plazo y creemos que nos ha servido bien durante la mayor parte de seis décadas. Por lo tanto, es algo de lo que somos conscientes. Buscamos suavizar cualquier tipo de crédito. La buena noticia es que no lo hemos visto realmente en nuestro espacio, pero es algo en lo que tenemos que permanecer muy diligentes y estar preparados para ajustarnos. Lo bueno es que con las herramientas que tenemos hoy en día, podemos hacer movimientos muy rápidamente desde el punto de vista de los precios y no hemos tenido miedo de hacerlo en el pasado.
Soham Bhonsle: Gracias.
Operadora: Nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Bose George con KBW.
Bose George: Hola, chicos. Buenos días. ¿Podemos empezar con las nuevas tendencias de seguros suscritos? Sólo con las compañías que han informado hasta ahora, parece que estáis por detrás del rango. ¿Alguna idea sobre la cuota de mercado o sobre las tendencias del mercado?
Tim Mattke: Sí, Bose, creo que todavía queda una por informar. Creo que, desde el punto de vista de la cuota, el tamaño del mercado es bastante similar al que esperábamos. De nuevo, no miro a ningún trimestre como, hay volatilidad que va a estar ahí. Nuestra acción puede moverse un poco aquí o allá. Así que creo que es seguro decir que ganamos un poco, pero se centra principalmente en si estamos obteniendo el rendimiento adecuado para el capital que estamos desplegando, nos sentimos bien con este trimestre al igual que nos sentimos bien con el último trimestre también. Creo que a medida que avanzamos a lo largo del año, tenemos una amplia base de clientes que nos da la oportunidad de conseguir negocios cuando queremos y desplegar el capital con buenos rendimientos. Así que, de nuevo, creo que sí, es justo decir que puede que hayamos repuntado un poco este trimestre, pero creo que miramos a un periodo de tiempo más largo, y la cantidad de clientes que hemos activado y con los que podemos hacer negocios es también otro barómetro.
Bose George: De acuerdo. Tiene sentido. Gracias. Y en términos de retorno de capital, ¿cómo equilibran el precio de las acciones en términos de recompras frente a dividendos? Es decir, el precio de las acciones ha subido y si continúa haciéndolo, ¿juega eso un papel en algún momento en términos de combinación?
Nathan Colson: Sí. Bose, soy Nathan. Ciertamente el precio de las acciones es una consideración importante para nosotros cuando pensamos en la recompra de acciones. La consideración número uno es, ¿tenemos exceso de capital en el holding por encima de las otras cosas para las que utilizamos el capital en el holding, pero recientemente la respuesta a eso ha sido sí. Así que hemos tratado de aumentar los ratios de pago y hemos devuelto más capital a través de recompras de acciones. Pero incluso en el mes de julio, nuestras recompras fueron algo menos de 1,1 veces el valor contable tangible. Creo que incluso con el aumento en el precio de las acciones, seguimos pensando que estamos en niveles muy atractivos para la acumulación de valor a largo plazo a través de recompras de acciones. Así que, obviamente, el precio ha subido bastante en el sector y en nuestra empresa, y creo que es una gran noticia. Seguimos pensando que cotizamos a niveles muy atractivos para la creación de valor a largo plazo.
Bose George: Bien, estupendo. Gracias.
Operadora: Nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Terry Ma con Barclays.
Terry Ma: Hola, gracias. Buenos días. ¿Hay algún dato que pueda aportar sobre las características o la composición de los nuevos avisos este trimestre y el trimestre pasado? La provisión implícita por nuevo aviso fue elevada en comparación con 2023. ¿Puede aportar algo al respecto?
Nathan Colson: Sí. Terry, soy Nathan. En cuanto a los nuevos avisos, tenemos información descriptiva en el suplemento de cartera. Creo que la tasa de reclamación de nuevos avisos que utilizamos fue la misma que en los últimos trimestres, el 7,5%. Creo que el mayor impulsor del aumento de la provisión por notificación tiene que ver con la exposición media de las nuevas notificaciones y creo que es de esperar, ya que empezamos a centrarnos más en las notificaciones de los últimos cinco o siete años y menos en las de, digamos, 2012 y años anteriores, que tienen saldos medios de préstamos más elevados, niveles de cobertura más altos, no importes de riesgo más elevados por préstamo. Así que creo que lo que realmente está haciendo subir la hipótesis de gravedad es el tamaño de la póliza, no un aumento en la relación que tenemos entre riesgo y reserva. Seguimos teniendo como objetivo alrededor del 105% para los nuevos avisos en términos de lo que estamos reservando en comparación con el riesgo de esos elementos morosos.
Terry Ma: Entendido. Muy útil. Gracias.
Operadora: Nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Douglas Harter con UBS.
DouglasHarter: Gracias. ¿Puede hablarnos de los precios que está viendo y cómo se comparan con el rendimiento vigente y, por tanto, cuáles son sus expectativas para los próximos 12 meses?
Tim Mattke: Sí. Creo, Doug, que puedo empezar y Nathan tiene algo que añadir. De nuevo, no hablamos demasiado específicamente de precios. Creo que si nos fijamos en los rendimientos de nuestra cartera en los últimos trimestres, han sido realmente estables y creo que si pensamos en el transcurso del año, realmente van a estar dictados por la cartera en vigor más que por cualquier cosa que venga de un nuevo negocio. Así que creo que podemos sentirnos bastante seguros diciendo que esperamos que se mantenga relativamente estable durante el resto del año, lo que creo que dijimos al principio del año, que pensábamos que era el caso. Así que de nuevo, creo que desde una perspectiva global del mercado, nos sentimos muy cómodos con el precio que somos capaces de obtener en la redistribución de capital. Es un buen entorno. Una vez más, siempre tenemos que tener cuidado con los escenarios a la baja, pero creemos que somos capaces de obtener un rendimiento muy bueno para el capital que estamos desplegando en este mercado actual.
Douglas Harter: Gracias.
Operadora: Nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Mihir Bhatia con Bank of America.
Mihir Bhatia: Buenos días y gracias por aceptar mis preguntas. Quería empezar con la tasa de curación un poco más arriba. Mira, ha sido bastante elevada en los dos últimos trimestres, obviamente, con un fuerte crédito a la vivienda de fondo, pero lo que realmente me intriga y estoy tratando de entender es ¿qué tendría que cambiar en el fondo para que la actividad de curación se debilite? ¿Alguna idea sobre la tendencia de la tasa de morosidad en los próximos trimestres? ¿Su actividad sigue siendo más fuerte que los nuevos avisos? ¿O el repunte de las nuevas notificaciones empujará el total de impagos un poco al alza?
NathanColson: Soy Nathan. Empezaré con eso al menos. Creo que lo que hemos observado en los últimos 2 años es un retorno de cierto nivel de estacionalidad. El primer y segundo trimestre son históricamente buenos trimestres para el crédito, tanto por el número de nuevas notificaciones como por la actividad de curación. Lo que esperamos, y ya lo vimos el año pasado, es que se suavice en la segunda mitad del año. Mientras que en el primer y segundo trimestres se produjeron descensos en el inventario de morosidad debidos a que los curas superaron a los avisos, no esperamos que eso ocurra en la segunda mitad del año, pero en términos de tendencias más amplias, cosas que podrían impulsar la actividad de curas no ajustada estacionalmente, creo que tiene que ver con el contexto macroeconómico general en el que operamos. Así, el desempleo se ha mantenido bajo, el crecimiento salarial ha sido fuerte, los precios de la vivienda han seguido aumentando. Todas estas cosas son vientos de cola para el rendimiento del crédito para nosotros y si uno o más de ellos empezaran a estar bajo presión, creo que eso podría afectar no sólo al nivel de nuevos avisos, sino también a la rapidez con la que se curan y, en última instancia, cuántos se curan y cuántos resultan en reclamaciones, pero la experiencia que hemos tenido en los últimos años ha sido bastante favorable porque todos estos factores clave, ya sea la macroeconomía, los tipos de interés o los precios de la vivienda han estado trabajando en una dirección muy favorable para el rendimiento del crédito.
Mihir Bhatia: Bien. Tal vez cambiando a los rendimientos del capital. Creo que has hablado de que se mantendrán elevados en este entorno operativo durante un tiempo. Tal vez para poner un punto final, ¿es este ratio de pago del 90% la forma correcta de pensar que te da suficiente el 10% que viste es suficiente para financiar el crecimiento en la medida en que lo estás viendo?
Nathan Colson: Yo no apuntaría a un ratio de pago específico en un trimestre. Creo que como Tim mencionó en los comentarios iniciales, para nosotros, realmente comienza con asegurarnos de que tenemos suficiente capital en la compañía operativa para apoyar el riesgo que tenemos en los libros y el riesgo que queremos escribir y ser capaces de hacerlo en una variedad de entornos operativos. A partir de ahí, hemos estado por encima de nuestros niveles objetivo en la compañía operativa, lo que nos ha llevado a pagar dividendos, mayores dividendos en los últimos años hasta el holding que ha permitido este retorno de capital que hemos visto, pero no comienza con un objetivo de ratio de reparto para nosotros. Realmente comienza a partir de lo que es el nivel adecuado de capital para nosotros tener la empresa operativa. Pero si el entorno sigue siendo similar al que hemos experimentado, que es un excelente rendimiento crediticio y no mucho crecimiento, creo que esas son las condiciones que conducen a mayores ratios de pago.
Mihir Bhatia: Entendido. No, eso es útil, y entonces sólo mi última pregunta. Sólo quería seguir un poco la pregunta de Bose sobre las acciones. En realidad, mi pregunta es bastante sencilla. ¿Hubo algo episódico o inusual en el segundo trimestre que tal vez impulsara el repunte, siendo para ustedes un poco más que algunos de los compañeros que han informado hasta ahora? ¿Recibieron algún negocio a granel, algo específico que señalar en el segundo trimestre?
Tim Mattke: No, te lo agradezco. No hemos conseguido acuerdos a gran escala. Se trata de ganar el negocio cada día. Creo que nuestra cuota al final de este trimestre es probablemente más representativa de lo que sería normalmente si pensamos en nuestra amplia base de clientes. Probablemente no sea ni siquiera un poco más alta. Así que probablemente es más un reflejo de estar de vuelta en una especie de donde más cerca de donde deberíamos estar en comparación con tal vez en Q1, pero no buff ofertas de este trimestre o algo así se han jugado un poco. Es sólo que está ganando el negocio todos los días.
Mihir Bhatia: Muy bien. Gracias. Gracias por aceptar mis preguntas.
Operadora: Nuestra siguiente pregunta viene de la línea de Geoffrey Dunn con Dowling.
Geoffrey Dunn: Gracias. Buenos dias. Sé que aún es pronto en el patrón de temporada, pero estáis recibiendo una cantidad creciente de nuevos avisos procedentes de los libros de 2022, 2023. ¿Puede hacer algún comentario de calidad sobre el comportamiento de estas notificaciones con la HBA más baja en relación con los libros más grandes de 2021?
NathanColson: Soy Nathan. Yo me encargo. Es decir, nos fijamos en el rendimiento a nivel de añada y en cómo están las cosas desde el punto de vista de la transición a la notificación, pero también de la curación y creo que la actividad de curación que hemos visto y que analizamos mensualmente, es decir, las tasas de curación de un mes, dos meses, tres meses, cuatro meses. No estamos viendo muchos cambios en los patrones que hemos visto. Por lo tanto, parece que debería haber algún rendimiento diferencial en algunas de esas añadas. Creo que vemos 2022, que especialmente la última mitad del año, algo elevado en comparación con el 2021 o 2023 añadas, pero quiero decir, esto es muy, muy leve. Y en el gran esquema de las cosas, no es un gran impulsor pensamos en las pérdidas finales porque la actividad de curación ha sido tan buena y luego tratamos de poner a tierra un montón de cosas y mirando hacia atrás a 2009, que fue una cosecha que incurrió en cierta tensión, en última instancia, plenamente desarrollado en una proporción de pérdidas por debajo de 20, y los patrones de delincuencia que estamos viendo en relación con 2009 son realmente favorables para las cosechas más recientes y la actividad de curación posterior a la delincuencia ha sido tan fuerte después de COVID que los ratios de pérdidas reales en las cosechas más recientes se están ejecutando muy por debajo de ese nivel. Así que, sí, creo que es algo que vigilamos y vigilaremos, pero no tengo mucho que decir al respecto en este momento, porque no estamos viendo grandes diferencias en términos de rendimiento de la cura posterior a la morosidad cuando lo miramos a nivel de cohorte.
Geoffrey Dunn: Muy bien. En cuanto al capital incorporado, creo que algunas empresas, y quizá también MGIC, han facilitado el capital incorporado medio de la cartera global. Creo que la última cifra de HPM superaba el 5%. ¿Es justo especular que hay una media del 5%, 6% de capital implícito en la cartera de 2023 y más en la de 2022 o es demasiado general?
Nathan Colson: Creo que es una buena forma de verlo. Una vez más, una de las razones por las que no revelamos eso y tampoco lo hacemos para los préstamos en mora es que son promedios sobre grandes áreas geográficas y ciertamente hay hogares que experimentan una apreciación mejor que la media, pero también hay algunos que experimentan una depreciación inferior a la media o incluso depreciación, incluso si el mercado en general sube un 5% y en nuestro negocio de asegurar realmente el tipo de riesgo de cola de crédito hipotecario, estamos más centrados en el peor 3% a 5% a 7% de rendimiento, no en el promedio. De modo que vemos las mismas cifras cuando analizamos nuestra cartera, pero creo que nos centramos más en la distribución completa de los resultados, pero si quisiéramos analizar toda la cartera de 2023 utilizando los precios regionales o localizados de la vivienda o el precio nacional de la vivienda, creo que veríamos la misma dinámica que describes, pero creo que para nosotros nos centramos más en la distribución completa y en el 10% de la peor distribución, porque eso es lo que realmente queremos cubrir, no el préstamo medio.
Geoffrey Dunn: Entendido. Geoffrey Dunn: Entendido. Gracias.
Operadora: Gracias. No hay más preguntas. Voy a devolver la llamada a la dirección para los comentarios finales.
Tim Mattke: Gracias, Andrew. Quiero dar las gracias a todos por su interés en MGIC. Participaremos en la Conferencia de Servicios Financieros y en la Cumbre de Desarrollo y Vivienda de Barclays en septiembre. Que tengan un buen resto de semana y de verano. Gracias a todos.
Operadora: [Operadora Comentarios finales].
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