Northern Oil and Gas, Inc. (NOG) presentó unos sólidos resultados financieros en su llamada de resultados del segundo trimestre de 2024, con un aumento interanual del 31% en el EBITDA ajustado y un incremento del 52% en comparación con los dos años anteriores. La empresa también registró un aumento del 33% en el flujo de caja de las operaciones y un rendimiento del capital del 25%, superando a sus homólogos del sector. Destacando su mayor operación hasta la fecha, la compra conjunta de los activos de SCO Resources Uinta Basin, NOG está preparada para obtener importantes dividendos a largo plazo. Centrada en el valor y los beneficios para los inversores, NOG prevé un crecimiento por acción hasta 2025 y recomienda un aumento del dividendo a mediados de año. La producción aumentó a más de 123.000 BOE diarios, atribuida a las actividades en regiones clave y a las recientes adquisiciones, lo que promete una producción constante y un elevado flujo de caja libre para el resto del año.
Aspectos clave
- El EBITDA ajustado de NOG aumentó un 31% interanual, con un incremento del 52% respecto a hace dos años.
- El flujo de caja de las operaciones de la empresa creció un 33% respecto al año anterior.
- NOG logró un rendimiento del capital de aproximadamente el 25%, superando a sus homólogos del sector.
- Está previsto un aumento del dividendo a mediados de año, junto con un plan renovado de recompra de acciones.
- La compra conjunta de los activos de SCO Resources en la cuenca de Uinta constituye la mayor transacción de NOG.
- La producción aumentó a más de 123.000 BOE al día, con niveles constantes previstos a lo largo de 2024.
- NOG elevó sus previsiones de producción total para el año en un 4% en el punto medio.
Perspectivas de la empresa
- NOG confía en el crecimiento futuro, esperando un crecimiento por acción en 2024 y 2025.
- La empresa tiene previsto seguir destinando capital a la recompra de acciones.
- Su objetivo es maximizar el valor y los beneficios para los inversores, centrándose en la propiedad de activos a largo plazo.
Aspectos bajistas destacados
- Se espera que la producción de gas natural disminuya en lo que queda de año.
- El ratio deuda neta/EBITDA de LQA es de 1,1 veces y se espera que aumente ligeramente tras las recientes adquisiciones.
Aspectos positivos
- NOG registró una producción media diaria récord y un sólido flujo de caja libre.
- Los costes de producción están disminuyendo y la empresa prevé una reducción del LOE por BOE.
- La empresa participa activamente en empresas conjuntas y adquisiciones para ampliar su cartera de activos.
Fallos
- En la presentación de resultados no se produjeron pérdidas financieras específicas.
Preguntas y respuestas
- Se espera que el proceso de limpieza de los pozos de Mascot concluya a finales del tercer trimestre.
- NOG tiene capacidad para futuras fusiones y adquisiciones y su objetivo es un apalancamiento de 1,5 veces.
- La empresa está explorando oportunidades de refracturamiento y expansión en la cuenca de Delaware.
- Se espera que el CapEx para el próximo año sea similar al de este año.
En conclusión, los resultados del segundo trimestre de NOG reflejan una empresa en una sólida posición financiera, con un crecimiento significativo de la producción y la rentabilidad. La estrategia de la empresa de ampliar su base de activos mediante adquisiciones estratégicas y su compromiso con la rentabilidad para el accionista a través de dividendos y recompra de acciones subrayan su confianza en un crecimiento y una rentabilidad sostenidos.
Perspectivas de InvestingPro
Los recientes resultados financieros de Northern Oil and Gas, Inc. (NOG) muestran una sólida trayectoria en la producción y la rentabilidad, como se destaca en sus ganancias del segundo trimestre de 2024. Con el enfoque de la compañía en la entrega de valor a los accionistas, es digno de mención a considerar los puntos de vista proporcionados por InvestingPro.
Los consejos de InvestingPro indican que NOG ha sido constante en el aumento de la rentabilidad de los accionistas, aumentando su dividendo durante tres años consecutivos. Esto se alinea con el plan de la compañía para un aumento de dividendos a mediados de año y podría ser señal de un fuerte compromiso con la entrega de valor constante a los inversores. Además, las acciones de NOG son conocidas por la baja volatilidad de sus precios, lo que podría atraer a los inversores que buscan inversiones estables en el sector energético.
Según los datos en tiempo real, NOG cuenta con una capitalización bursátil de aproximadamente 4.300 millones de dólares y un atractivo PER de 7,53, lo que indica que la acción podría estar infravalorada en relación con sus beneficios. El crecimiento de los ingresos de la empresa en los últimos doce meses se sitúa en el 2,09%, con un aumento trimestral más sustancial del 22,87%, lo que refleja el impacto positivo de adquisiciones estratégicas como los activos de Uinta Basin.
El margen de beneficio bruto de NOG es de un impresionante 79,62%, lo que sugiere la eficacia de las operaciones y la gestión de costes. Esta eficiencia operativa se pone aún más de manifiesto por un saludable margen de ingresos de explotación del 45,17%.
Para los inversores interesados en más información, InvestingPro ofrece consejos adicionales sobre NOG, que se pueden encontrar en InvestingPro NOG Q2 2024:
Operadora: Saludos y bienvenidos a la conferencia telefónica sobre los resultados del segundo trimestre de 2024 de NOG. En este momento, todos los participantes están en modo de sólo escucha. Una sesión de preguntas y respuestas seguirá a la presentación formal [Instrucciones de la operadora] Como recordatorio, esta llamada está siendo grabada. Me complace presentarles a su anfitriona, Evelyn Infurna, Vicepresidenta de Relaciones con los Inversores. Gracias. Puede comenzar.
Evelyn Infurna: Buenos días. Bienvenidos a la conferencia telefónica sobre los resultados del segundo trimestre de 2024 de NOG. Ayer, tras el cierre del mercado, publicamos nuestros resultados financieros del segundo trimestre. Pueden acceder a nuestro comunicado de resultados y presentación en nuestra página web de Relaciones con los Inversores en noginc.com y nuestro 10-Q se presentará a la SEC en los próximos días. Me acompañan esta mañana nuestro Consejero Delegado, Nick O'Grady; nuestro Presidente, Adam Dirlam; nuestro Director Financiero, Chad Allen; y nuestro Director Técnico, Jim Evans. El orden del día de la conferencia de hoy es el siguiente: Nick expondrá sus comentarios sobre el trimestre y nuestros logros recientes; a continuación, Adam ofrecerá una visión general de las operaciones y las actividades de desarrollo empresarial; y Chad revisará nuestros resultados financieros y explicará las actualizaciones de nuestras previsiones para 2024. Tras nuestros comentarios, el equipo estará a su disposición para responder a cualquier pregunta. Antes de empezar, permítanme referirme a nuestro lenguaje Safe Harbor. Les informamos de que nuestros comentarios de hoy, incluidas las respuestas a sus preguntas, pueden incluir declaraciones prospectivas en el sentido de la Ley de Reforma de Litigios sobre Valores Privados (Private Securities Litigation Reform Act). Estas previsiones están sujetas a riesgos e incertidumbres que podrían hacer que los resultados reales difirieran sustancialmente de las expectativas contempladas en nuestras previsiones. Dichos riesgos incluyen, entre otros, los descritos en nuestro comunicado de resultados y en los documentos que presentamos a la SEC, incluidos nuestro informe anual en el formulario 10-K y nuestros informes trimestrales en el formulario 10-Q. No asumimos ninguna obligación de actualizar estos informes. Renunciamos a cualquier obligación de actualizar estas declaraciones prospectivas. Durante la llamada de hoy, es posible que hablemos de determinadas medidas financieras no ajustadas a los PCGA, como el EBITDA ajustado, el beneficio neto ajustado y el flujo de caja libre. La conciliación de estas medidas con las medidas GAAP más próximas puede encontrarse en nuestro comunicado de resultados. Con esto, cedo la palabra a Nick.
NickO'Grady: Gracias, Evelyn. Bienvenidos, buenos días a todos y gracias por su interés en nuestra empresa. Voy a cambiar las cosas este trimestre respondiendo a cinco preguntas clave. Número uno, ¿cómo les ha ido? En nuestra llamada del cuarto trimestre y en varias anteriores, he hablado de la importancia de ofrecer crecimiento y rentabilidad a lo largo del tiempo. Me gustaría utilizar ese marco una vez más y poner en contexto los resultados del segundo trimestre. Nuestro EBITDA ajustado del segundo trimestre aumentó un 31% interanual y un 52% respecto a hace dos años. El flujo de caja trimestral de nuestras operaciones, excluido el capital circulante, aumentó un 33% interanual y un 48% respecto a hace dos años. Logramos un crecimiento por acción superior al esperado a pesar de la fluctuación de los precios de las materias primas. Los precios del petróleo fueron un poco más altos y los del gas un poco más bajos que hace un año, pero hace dos años los precios del petróleo eran más de 20 dólares más altos y los del gas más del triple del precio actual. Aún más impresionante es el hecho de que a pesar de nuestro crecimiento en un entorno de precios volátiles de las materias primas, nuestros ratios de deuda LQA se han mantenido bajo control en el rango bajo de 1,1. Este rango es en realidad inferior al del año pasado. De hecho, este rango es inferior al de hace un año. Así pues, en resumen, nuestros parámetros por acción siguen aumentando a lo largo del ciclo, apoyados por un bajo apalancamiento y un sólido balance. Aunque el crecimiento es importante, la rentabilidad y la eficiencia del capital son primordiales. Nuestro rendimiento del capital este trimestre fue de aproximadamente el 25%, impresionante si tenemos en cuenta el aumento de capitalización que experimentamos cada vez que realizamos una adquisición importante. En el último año, nuestro rendimiento sobre el capital empleado fue superior al 28%. Esta cifra es un 14% superior a la media de las 16 empresas de nuestro grupo y, en el contexto empresarial, duplica la media de las empresas públicas no operativas de nuestro grupo. Dentro de nuestro conjunto de pares más amplio, muestra que nuestro modelo de negocio permite una asignación de capital superior, pero traigo otros no operadores para mostrar que desde una perspectiva de gestión y de activos, también lo estamos haciendo mejor que otros dentro de nuestro propio nicho. Nuestra empresa sigue centrada en la misma filosofía simple, encontrar formas de hacer crecer de forma sostenible los beneficios por acción a lo largo del ciclo y del tiempo para nuestros inversores. Creemos que ese es el camino para lograr un rendimiento superior a largo plazo de las acciones. Aunque los precios del petróleo y el gas atraviesan ciclos que pueden afectar y afectarán a nuestros beneficios, una vez más, es nuestro trabajo, y encontraremos formas de hacer crecer el negocio en esos momentos. Con el buen rendimiento de nuestros activos, un sólido crecimiento orgánico en proyecto y las adquisiciones anunciadas recientemente, nuestro negocio está preparado para aumentar aún más los beneficios y el flujo de caja. Número dos. ¿Qué significa eso para ustedes? Ni siquiera hemos cerrado nuestras transacciones XCL o DuPont. Pero basándonos en la situación del negocio en lo que va de año y en nuestra confianza en las perspectivas, recomendaremos un aumento del dividendo a mediados de año. Además, en el primer semestre hemos recomprado acciones y renovado nuestro plan de recompra. Tenemos mucho criterio a la hora de recomprar acciones y tenemos un historial de entrar en el mercado en periodos de compresión del valor y cuando creemos que el mercado ha infravalorado nuestro potencial de crecimiento. Y de ahí que hayamos tenido la oportunidad en la primera mitad de 2024. Hemos dado prioridad a esto sobre el crecimiento de los dividendos a corto plazo, pero no siempre será así, como también debería demostrar a nuestros inversores el aumento de nuestra recomendación. Permítanme ser explícitamente claro, creemos que hay capacidad adicional de crecimiento, ya sea en dividendos o en capacidad futura de recompra, pero también seguimos siendo conservadores y dedicados a gestionar el apalancamiento con cuidado, como hemos hecho meticulosamente en los últimos más de seis años. Nos reuniremos con el Consejo durante nuestra revisión periódica en el primer trimestre de 2025 para discutir un nuevo aumento del dividendo, la capacidad de recompra adicional y, obviamente, asegurar que nuestro balance sigue siendo fuerte y está en camino de fortalecerse después del desembolso de capital para las adquisiciones de DuPont y XCL. Número tres, ¿qué hay detrás de Uinta? En junio anunciamos la mayor operación de nuestra historia, la compra conjunta de los activos de SCO Resources en la cuenca del Uinta con SM Energy. Para muchos inversores, la cuenca de Uinta es menos conocida que el yacimiento de esquisto de Marquee. Sin embargo, en los últimos cuatro años ha sido uno de los yacimientos petrolíferos de más rápido crecimiento del país. No me andaré con rodeos si digo que, personalmente, nunca he estado más entusiasmado con una transacción durante mi mandato aquí en NOG. Los beneficios de este activo reportarán enormes dividendos a nuestros inversores durante la próxima década. Los hechos son simples. Disponemos de un activo con múltiples bancos de explotación en el que, a diferencia del Pérmico, gran parte de la aspiración no se asignó valor en nuestra adquisición, lo que proporciona un margen alcista para nuestros inversores incluso cuando muchos de estos bancos han sido probados por otros operadores. Al planificar con SM, planteamos hipótesis muy conservadoras de espaciamiento de costes y fijación de precios. La economía de los pozos es muy similar y competitiva con la de la cuenca de Delaware en términos de productividad, pero con la estructura de costes de los pozos de Midland y un corte de petróleo extremadamente alto con crudo de alta calidad que es excepcionalmente valioso. Y aunque el único inconveniente de la explotación es el mayor coste de la extracción de petróleo, los cambios logísticos que se han producido en los últimos años son menos conocidos. Mientras que antes el petróleo estaba cautivo de un puñado de refinerías locales, ahora existe una capacidad ferroviaria fácilmente ampliable que podría llevar el petróleo desde la cuenca hasta la costa del Golfo, donde el crudo tiene una gran demanda. A largo plazo, creemos que, proyecto por proyecto, habrá formas de reducir aún más los costes de transporte, e incluso si se tienen en cuenta los costes de transporte más elevados, la economía compite favorablemente con cualquier otro proyecto de nuestra cartera. Y en los próximos años, creo que nuestros inversores apreciarán este activo cada vez más, y creemos que pagará dividendos en los próximos años, tanto en sentido figurado como literal. Número cuatro, ¿cómo se presenta el futuro? La empresa se encuentra en un buen momento a mediados de año. Hemos atravesado algunos de los periodos de mayor gasto de los últimos trimestres, lo que ha exigido cierta paciencia por parte de nuestros inversores. Y como ven en los resultados de hoy, eso se está convirtiendo en un importante flujo de caja libre. Los ratios de endeudamiento de nuestro balance van por delante de lo previsto y más de la mitad de la actividad del segundo trimestre tendrá más impacto en los volúmenes del tercero. Así pues, vemos unas perspectivas muy sólidas para el negocio de base a medida que avance el año, incluso cuando nuestros compromisos de capital se estabilicen. La actividad orgánica en nuestra superficie también ha sido muy saludable y, como han visto, hemos tenido éxito en todas las facetas de nuestro negocio, incluido el juego terrestre y las importantes ampliaciones. Estamos asistiendo a una especie de renacimiento en Williston, con laterales más largos y un notable aumento de la actividad de refracturación, ya que los operadores están encontrando formas de mantener e incluso crecer en nuestra cuenca heredada. En 2023, por primera vez en mi mandato en NOG, conseguimos capital sin anunciar ninguna adquisición, algo que no nos tomamos a la ligera. Al comercializar nuestra oferta, dije a los inversores: "Nos estábamos adelantando a las oportunidades que se nos presentaban y creemos que sienta las bases para adquisiciones por valor de más de 1.000 millones de dólares en el balance sólo en el próximo año". Aquí estamos nueve meses después, y hemos desplegado 900 millones de dólares a través de dos transacciones en Delaware, una transacción en Utica dentro de nuestra transacción en Marquee Uinta. Nuestro balance sigue estando en buena forma, y todavía tenemos capacidad dentro de nuestro marco para hacer más si surge la oportunidad adecuada. Somos personas que creemos en hacer lo que decimos y cuando reunimos ese capital, en primer lugar, creemos que tenemos el conjunto de oportunidades para ponerlo a trabajar bien. Y en segundo lugar, queríamos estar en condiciones de ofrecer un crecimiento acumulativo a nuestros inversores. Y me enorgullece decir que creo que lo hemos conseguido. Estas transacciones, combinadas con nuestros otros proyectos orgánicos, nos preparan para un crecimiento anual por acción en 2024 y 2025, independientemente de la banda de materias primas, algo que pocas empresas pueden igualar en este sector. Número cinco. ¿Y ahora qué? En una era de consolidación sustancial de la industria, hemos estado a la vanguardia de la tendencia en nuestro nicho. Y lo que hemos creado en los últimos años es increíblemente valioso y no siempre bien valorado por nuestros inversores. Un ejemplo sería la reciente venta de activos no explotados de EQT en los Apalaches, que implica un valor de 3 a 5 veces o incluso mayor por lo que compramos en el Marcellus hace tan sólo unos años. Estamos orgullosos de lo que hemos logrado. Creemos que hemos sido superiores en la asignación de capital y nos hemos adelantado en términos de estrategia. Pero, como dije a principios de año, también creemos que lo mejor está aún por llegar. La gente nos pregunta entonces cuál es el final del juego. Como fiduciarios, no podemos responder a esa pregunta. No hay final. Nuestro objetivo es no dejar nunca de aumentar nuestros beneficios y, en última instancia, el valor de las acciones para usted. Maximizar el valor es el objetivo principal, sin embargo, se puede lograr. Así es como nos motiva nuestro Consejo y así es como estamos alineados. Desde un punto de vista competitivo, seguiríamos reiterando lo que hemos dicho en [Indiscernible] trimestre tras trimestre, que es a escala conseguir escala y que nos valemos por nosotros mismos. En nuestra línea de trabajo se aplican reglas empresariales básicas, las barreras de entrada son de rueda, y los que se centran en operaciones pequeñas, en activos pequeños, con compromisos de capital pequeños, se enfrentan a una competencia significativa. Pero las transacciones en las que nos han visto participar en soluciones creativas, complejas y personalizadas son, en gran medida, aquellas en las que simplemente nos mantenemos solos y aquellas en las que el potencial de rentabilidad es mucho mayor, en las que la ventaja a largo plazo con nuestros socios operativos es mayor. Y donde nos verán centrar nuestros esfuerzos a largo plazo en beneficio de nuestros accionistas. Con esto concluyo mi intervención. Concluiré, como siempre hago, dando las gracias a los equipos de ingeniería, terrenos, BD, finanzas y planificación de NOG y a todos los demás, a nuestros inversores y analistas por escucharnos, y a nuestros operadores y socios por el duro trabajo que realizan sobre el terreno. Llegamos a mediados de 2024 en plena forma. Y como siempre, nuestro equipo está centrado en ofrecer una rentabilidad total óptima. Porque somos una empresa dirigida por inversores para inversores. Con eso, voy a pasar a Adam.
Adam Dirlam: Gracias Nick. Como de costumbre, empezaré con un repaso de nuestros aspectos operativos más destacados y luego pasaré a nuestros esfuerzos de desarrollo empresarial en el panorama actual de fusiones y adquisiciones. Durante el segundo trimestre, la producción aumentó a más de 123.000 BOE al día, impulsada por una actividad en línea constante y un aumento de la actividad en Permian, Utica y Marcellus. Pusimos en marcha 30,1 pozos netos, de los que más de dos tercios correspondieron al Pérmico. El comentario más importante que me gustaría hacer en cuanto a los TIL del 2T es que más de la mitad de ellos se produjeron en el mes de junio y la mayor parte de esos pozos fueron de limpieza y contribuyeron muy poco a los volúmenes. Tendrán un impacto mucho mayor en el petróleo del 3T y en los volúmenes totales, y esto es un buen augurio a medida que avanzamos en el año. En lo que va de 2024, hemos observado una actividad constante, que incluye una sólida actividad orgánica, un aumento de las propuestas de refracción y un impulso continuado de la producción de nuestros diversos proyectos de JV a medida que una parte significativa del capital que hemos desplegado en los últimos nueve meses se convierte en ventas. En general, esperamos una cadencia relativamente constante en términos de TILs para el resto de 2024, aunque el tercer trimestre será probablemente más bajo debido al adelanto de finales del segundo trimestre. Esto no afectará a la producción, ya que muchos de esos pozos aún están en fase de crecimiento. Prevemos una fuerte actividad en el cuarto trimestre, tanto en términos de TIL como de refrac AFE adicionales en el Williston. En el segundo trimestre, autorizamos otros 16,7 pozos netos, un 46% más que en el primer trimestre en términos netos y un 20% más en términos brutos, con 197 autorizaciones totales. Esto indica que en el segundo trimestre hemos registrado un mayor interés medio de trabajo en las propuestas de pozos, que casi duplica el interés medio de trabajo del primer trimestre. Nuestra economía sigue siendo sólida, ya que hemos autorizado el 94% de nuestras propuestas de pozos en términos netos, mientras que seguimos gestionando la cartera sin autorizar aquellos que no cumplen nuestros requisitos de tasa crítica de rentabilidad. Merece la pena señalar que la media de los intereses de explotación en los yacimientos no autorizados es aproximadamente igual a la media autorizada, lo que demuestra nuestra gestión activa. Nos centramos en comprar más tierras en las mejores zonas y nuestros intereses de explotación más bajos en zonas de poco valor tienden a ser las zonas en las que no consentimos. En cuanto a los costes, si bien hemos disfrutado de reducciones de costes respecto a niveles anteriores en algunas de nuestras principales empresas conjuntas, estamos viendo costes estables en toda la cartera. A falta de cambios importantes en los precios de las materias primas, no prevemos cambios significativos en los costes de desarrollo en el futuro. Las adquisiciones que realizamos en los últimos años siguieron dando sus frutos y la eficiencia del capital está empezando a dar sus frutos, ya que nuestro flujo de caja libre se duplicó con creces en el trimestre y debería seguir siendo fuerte en la segunda mitad del año. Al mismo tiempo, seguimos observando una fuerte actividad de AFE en nuestra superficie, lo que debería mantener nuestra producción estable a lo largo del tiempo. Cambiando de marcha hacia el desarrollo empresarial y el panorama de las fusiones y adquisiciones, el segundo trimestre ha sido otro trimestre destacado para NOG, tanto en lo que se refiere a nuestras actividades sobre el terreno como a las fusiones y adquisiciones de mayor envergadura. En comparación con el primer trimestre, nuestra actividad en tierra experimentó un repunte en el mercado, ya que nos centramos en la adquisición de mayores intereses. De este modo, hemos podido mantener nuestras tasas de rentabilidad de ciclo completo y evitar el mercado de menor escala, más mercantilizado y con menores barreras de entrada. En total, gastamos aproximadamente 25 millones de dólares en capital en el juego subterráneo, de los cuales algo menos de 11 millones fueron capital de adquisición, adquiriendo 6,1 pozos netos y aproximadamente 1.800 acres netos. En lo que llevamos de año, llevamos aproximadamente 6,7 pozos netos y casi 3.500 acres netos en total. Durante el trimestre también firmamos la mayor operación de nuestra historia, la expansión a la cuenca del Uinta, y la adquisición conjunta de los activos de XCL Resources con SM Energy. Al igual que hicimos con Noble y Forge, nos asociamos con SM para adquirir un activo explotado a gran escala, junto con un acuerdo de desarrollo conjunto a largo plazo y un área de interés mutuo. Este activo tiene una vida muy larga, un enorme potencial de crecimiento, una rentabilidad que compite con la de cualquier otro activo de nuestra cartera actual, y vemos un importante potencial operativo gracias a la gestión de SM, así como un futuro potencial de exploración de los bancos apilados. En cuanto a XCL, dentro de nuestra AMI, ya estamos trabajando en oportunidades de adquisición, lo que crearía opciones adicionales y futuras ventajas. Tras el cierre del trimestre, hemos continuado con el impulso, asociándonos una vez más con nuestros amigos de Vital acordando la compra de los activos de Ward County Delaware, Point Energy Partners por 220 millones de dólares netos para NOG. Al igual que en el caso de XCL y de nuestras transacciones anteriores, también hemos suscrito un acuerdo de explotación conjunta a largo plazo con Vital y esperamos poder desarrollar el activo durante muchos años. Como hemos visto con nuestra empresa conjunta Forge, creemos que [Indiscernible] aportará mejoras significativas al rendimiento futuro de los activos puntuales. Como todas estas transacciones detallan, seguimos construyendo escala, pero escala combinada con un enfoque clave en los rendimientos. Como ha señalado Nick, nuestro rendimiento del capital sigue siendo el mejor de su clase, lo que es aún más impresionante si se tiene en cuenta lo adquisitivos que hemos sido. Es un testimonio del rigor de nuestra suscripción de adquisiciones, nuestra metodología de asignación de capital y la calidad de las propiedades que buscamos y finalmente adquirimos. El panorama general sigue siendo sólido y prevemos otra oleada de desinversiones tras las fusiones y adquisiciones a gran escala de los últimos 18 meses. Muchos grandes operadores están tratando de sanear sus carteras o, en algunos casos, sus balances, y esperamos que NOG pueda encontrar algunas oportunidades significativas a medida que surjan estos procesos. Algunas de estas partes se han dirigido directamente a nosotros en busca de nuestras soluciones personalizadas y seguiremos manteniendo esas conversaciones. Como he descrito antes, estas transacciones de mercado pueden hacerse a medida para ambas partes y, con nuestro crecimiento en tamaño y liquidez, podrían ser tan grandes o más que cualquiera de nuestras transacciones recientes. En pocas palabras, las opciones de desplegar capital en activos de primer orden no se están ralentizando en absoluto para NOG. Dependiendo de las necesidades y los deseos del operador, las soluciones podrían incluir simples limpiezas de cartera no operativas, acuerdos de desarrollo conjunto, compra conjunta de propiedades operadas, carve-outs de participaciones minoritarias de posiciones de operador, o cualquier combinación de las mismas. En NOG, seguimos demostrando una ejecución inigualable con soluciones beneficiosas para todos a través de la creatividad y la alineación con nuestros socios operadores actuales y potenciales. Al centrarnos ante todo en la rentabilidad, el crecimiento se ha convertido en un resultado natural, ya que seguimos acumulando capital para nuestros inversores y manteniéndonos centrados en dar prioridad a nuestros accionistas. Con esto, cedo la palabra a Chad.
ChadAllen: Gracias, Adam. Los resultados del segundo trimestre no han decepcionado y han batido todos los récords. La producción media diaria del trimestre fue de más de 123.000 BOE al día, casi 4.000 BOE más que en el primer trimestre y un 36% más que en el segundo trimestre de 2023, lo que supone un nuevo récord para NOG. Seguimos observando un rendimiento superior en nuestra reciente adquisición de Utica, así como en nuestros activos de Marcellus, que contribuyeron a mejorar la producción. La producción de petróleo superó ligeramente los 69.600 barriles diarios. Incluso más de la mitad de nuestras adiciones netas de pozos del segundo trimestre se produjeron en junio y contribuyeron sólo modestamente a nuestros volúmenes del segundo trimestre, incluido nuestro proyecto Mascot de mayor corte de petróleo, que aún se está llenando, pero es un buen augurio al entrar en el tercer trimestre. El EBITDA ajustado del trimestre fue de 413 millones de dólares, un 7% más que en el trimestre anterior y un récord para NOG debido al mayor rendimiento de los pozos, los menores costes y la mejor utilización del petróleo. El flujo de caja libre de 134 millones de dólares en el trimestre fue superior secuencialmente y casi se triplicó respecto al mismo periodo del año anterior debido a la fortaleza de nuestros activos subyacentes y a la actividad de pull-forward del trimestre anterior, que mantuvo el capital bajo control. Prevemos que el flujo de caja libre siga siendo elevado en el tercer trimestre y se mantenga así durante el resto de 2024, a medida que el resto de nuestros TIL entren en funcionamiento y empiecen a contribuir a la producción y los ingresos. Los diferenciales del petróleo fueron mejores de lo esperado, con una media de 3,55 dólares por barril, por debajo del extremo inferior de nuestras previsiones. Los diferenciales del Williston tendieron a la baja en el segundo trimestre, como habíamos previsto, y los del Pérmico también mejoraron, normalizándose para los meses de invierno. También mejoraron los resultados de nuestros proyectos de desarrollo conjunto. Las realizaciones de gas natural también se han adelantado a lo previsto, con un 107% de los precios de referencia del trimestre, lo que supone un avance sustancial con respecto a nuestras previsiones, debido a unos precios del gas natural mejores de lo previsto en el segundo trimestre y a unas realizaciones más elevadas de los precios de los LGN. Ello se vio parcialmente compensado por la debilidad de los diferenciales de los Apalaches y los resultados negativos del gas de Waha durante la mayor parte del trimestre. Sin embargo, en conjunto, creemos que los diferenciales tenderán hacia el rango revisado, especialmente ahora que el gas ha vuelto a niveles más bajos. El LOE se redujo un 7% secuencialmente hasta 8,99 $ por BOE, lo que refleja el continuo desplazamiento de nuestra producción al Pérmico, que conlleva un LOE más bajo en comparación con el Williston. Y también nos beneficiamos de la disminución de las interrupciones relacionadas con las condiciones meteorológicas del trimestre anterior. Como ya hemos dicho, prevemos que el LOE por BOE disminuya gradualmente a medida que aumente la producción de nuestros proyectos de desarrollo conjunto. Además, nuestras adquisiciones anunciadas recientemente añadirán más producción con un LOE sustancialmente inferior. Estos activos son resistentes y de bajo coste, y el activo XCL también aporta cortes de petróleo muy elevados. Los impuestos sobre la producción fueron del 8,7%, ligeramente por debajo de nuestras previsiones, ya que la producción de gas aumenta en todas las cuencas y el gas suele tener un tipo impositivo más bajo. Prevemos que los impuestos sobre la producción sean aún más bajos tras la incorporación de XCL, ya que el invierno viene con un tipo impositivo más bajo. En cuanto a la inversión, en el trimestre invertimos 237 millones de dólares, incluida la ganancia sobre el terreno. De estos 237 millones, el 59% se destinó al Pérmico, el 37% al Williston y el 4% a los Apalaches. Seguimos experimentando un tirón de la actividad orgánica impulsada por la fortaleza de los precios del petróleo. Sin embargo, dado el nivel de finalización de nuestra lista de D&C, la mayor que se producirá en el 2T no tuvo un impacto material en el CapEx total del trimestre. Dicho esto, si persiste la fortaleza de los precios del petróleo, el CapEx puede tender hacia el extremo superior de nuestra horquilla revisada de previsiones para el año. Parte de este capital estará impulsado potencialmente por las líneas de entrada en servicio de 2025, que podrían acelerarse hasta 2024, y por la actividad adicional de E&P para las líneas de entrada en servicio de 2025 que prevemos en la segunda mitad del año. Obviamente, esto dependerá del entorno de los precios de las materias primas, ya que unos precios del petróleo materialmente más bajos supondrían, por supuesto, una menor actividad de los operadores. Dicho esto, si se produjera un aumento de las inversiones, iría acompañado de un aumento de la producción, ya que nuestra lista de D&C se está convirtiendo activamente en TILs y spuds y reduciendo nuestro capital circulante. Específicamente, en el frente del capital circulante, excluyendo el impacto de los derivados, hemos visto una mejora de aproximadamente 65 millones de dólares en lo que va de año. Como resultado de la mejora del capital circulante, durante el trimestre redujimos en 65 millones los préstamos de nuestra línea de crédito de volumen. A 30 de junio, disponíamos de 1.300 millones de dólares de liquidez, de los que 33 millones correspondían a efectivo en caja, incluido el depósito para XCL, y 1.300 millones a nuestra línea de crédito renovable. Al final del trimestre, la deuda neta en relación con el EBITDA de LQA era de 1,1 veces. Esperamos que este ratio aumente ligeramente tras el cierre de las operaciones anunciadas recientemente, pero que descienda a lo largo de 2025 hasta alcanzar nuestro objetivo. Como Nick ha comentado antes, hemos recomprado acciones activamente en el primer semestre del año. En lo que va de año, hemos recomprado 1,4 millones de acciones o aproximadamente 55 millones de dólares de nuestro capital ordinario a un precio medio de 37,99 dólares. Nos comprometemos a destinar capital a la recompra de acciones cuando haya una divergencia notable entre nuestro rendimiento absoluto y el relativo. Sin embargo, dado que estamos financiando nuestras adquisiciones anunciadas con el revólver, seremos conscientes de conseguir que el apalancamiento vuelva a nuestro objetivo declarado. Dado el rendimiento superior de nuestros pozos en lo que va de año y los cierres previstos de nuestras adquisiciones pendientes, me gustaría abordar nuestros ajustes a las previsiones. Tengan en cuenta que estas previsiones se basan en el cierre de ambas adquisiciones el 1 de octubre y que las fechas reales de cierre podrían cambiar. Por tanto, estas previsiones son de carácter preliminar. Si se produce algún cambio material durante el proceso de cierre, informaremos al respecto en nuestra reunión del tercer trimestre. Aumentamos las previsiones de producción total en un 4% en el punto medio, hasta una horquilla de 120.000 a 124.000 BOE diarios. Obviamente, sólo obtenemos alrededor de un trimestre de beneficios de nuestros nuevos acuerdos, por lo que esto refleja parte del rendimiento superior que hemos visto en lo que va de año, especialmente en la producción de gas. También hemos aumentado las previsiones de producción de petróleo en el punto medio en un 4%, hasta una horquilla de 73.000 a 76.000 barriles diarios, lo que refleja el mayor corte de petróleo de Uinta y DuPont en relación con nuestra media corporativa. Nuestras previsiones de producción en línea aumentan hasta una horquilla de 93 a 98 pozos netos, con una producción de 73 a 78 pozos netos. En cuanto a los costes unitarios, dada la naturaleza única de Uinta, reducimos el LOE un 3% en el punto medio de la horquilla de 9,15 a 9,40 dólares por BOE. Los impuestos a la producción también tenderán a la baja hasta una horquilla del 9% al 9,5%, y estamos aumentando el extremo superior de nuestro diferencial de petróleo hasta 4,85 $ por BOE para reflejar los mayores costes de transporte en Uinta, y estamos aumentando nuestras realizaciones de gas hasta una horquilla del 87,5% al 92,5% para reflejar los mejores precios de los LGN y el gas natural. En cuanto a los gastos generales y administrativos, los situamos entre 16,50 y 17,50 dólares por BOE. Nuestros gastos generales y administrativos en efectivo y no en efectivo por DOA [ph] deberían disminuir, lo que demuestra los beneficios de una mayor escala y el apalancamiento operativo inherente a nuestro modelo de negocio único. Con esto concluimos nuestros comentarios. Me gustaría abrir el turno de preguntas.
Operadora: Gracias. [Su primera pregunta viene de la línea de Neal Dingmann con Truist Securities. Su línea está abierta.
Neal Dingmann: Buenos días, chicos. Buen trimestre y buenas perspectivas. Nick, mi primera pregunta para ti, Adam, es sobre los parámetros de las operaciones, en concreto, me pregunto cómo han cambiado las cosas ahora con estas grandes operaciones. ¿Podrías hablarnos de los requisitos cuando pensáis en periodos de amortización, valor PUD bajo el valor de ubicación, todo ese tipo de cosas, cómo son hoy en día en comparación con hace uno o dos años?
Nick O'Grady: No creo que nada haya cambiado realmente. Quiero decir, creo que, en general, en los últimos tres años, hemos aumentado nuestras tasas de referencia materialmente sólo, yo diría, como el costo del capital crece, por lo general hemos aumentado nuestras tasas de referencia, y eso ha sido algo que hemos hecho consistentemente desde, llamémoslo, 2020. Pero por lo demás, creo que por lo general buscamos una cartera equilibrada, que es que queremos mirar hacia adelante en un nivel de paquete de activos de auto-financiación cuando podemos, pero vamos a buscar - hay cosas específicas en las que si se trata de un activo que está en desarrollo que puede estar bien, también. No sé si quieres hacer algún comentario al respecto.
Adam Dirlam: Sí. Creo que también encaja con la gobernanza trillada de activos específicos en ese sentido. Y si hay formas de que nos sintamos cómodos con la suscripción y con la gobernanza para mantener la alineación y la transparencia, todo eso entrará en juego, no solo con la revisión cuantitativa, sino también con la cualitativa.
Nick O'Grady: Sí. Y creo que una de las preguntas que hemos recibido de nuestros inversores es la diferencia entre la compra conjunta de activos con operadores frente a un activo tradicional no operado y cómo se gana. Y creo que simplemente hay diferentes paradigmas para ganar rendimientos súper normales, cierto, frente a la forma de suscribir, que es que en un activo no operado, la forma de ganar es en última instancia que nosotros - el activo no desarrollado es que tratas de pagar lo menos posible en esa pieza no desarrollada y en última instancia ser sorprendido por el desarrollo futuro, cierto, que es el valor PUD y lo que estás pagando, en última instancia, obtienes los costos futuros de desarrollo con un descuento, ¿verdad? Y ese es el beneficio de comprar activos no operados con ese descuento. Y lo que hemos observado en la co-compra de esos activos es que hemos visto enormes sinergias de los vitales y de los recursos del Pérmico en el que a medida que han tomado posesión de estos activos, se han convertido en operadores muy superiores, y reducir los costos y perforar mejores pozos. Así que hemos visto un enorme aumento en el rendimiento de estos activos, ya que han sido capaces de hacerlo mejor. Y así hemos visto aumentos en los rendimientos de una manera diferente. Son formas diferentes de crear los mismos tipos de beneficios.
Neal Dingmann: Bien dicho. Y luego mi segundo, sólo en la asignación de capital. Específicamente, ustedes han mantenido un juego activo en tierra para decir el arrendamiento y mientras continúan incluso recientemente impulsando el dividendo y hablaron sobre el retorno al accionista de nuevo. Sé que no son excluyentes, pero ¿podría hablarnos de cómo se combinan?
Nick O'Grady: Sí. Quiero decir, creo que en términos de juego de tierra, quiero decir, creo que había flujos y reflujos, obviamente, hay una estacionalidad a la misma. Yo esperaría que a medida que nos acercamos al final del año, tiende a ser un poco más ocupado. Imagino que veremos un poco de... puede que empiece a activarse hacia el final del tercer trimestre, potencialmente cuando los presupuestos empiecen a ser más ajustados. Y nuestro juego de tierra ha evolucionado un poco, que se ha vuelto un poco más a medida y más - en general más concentrado en los últimos años en términos de cómo ha sucedido. Ha sido un poco más chunkier en términos de interés. Pero en última instancia, en términos de rentabilidad para los accionistas, no creo que los veamos como mutuamente excluyentes, Neal. Y creo que como mencionamos en nuestros comentarios preparados, creo que nos sentaremos con la Junta a principios de año. Realmente creemos que el negocio tiene la capacidad de retornos adicionales a los accionistas, en particular en el lado de los dividendos.
Adam Dirlam: La única otra cosa que me gustaría añadir en el juego de tierra es que también va a depender de tipo de lo que el activo orgánico está tirando, ¿verdad? Lo analizamos mensualmente y comprendemos exactamente cuáles son los intereses de trabajo que entran, y eso también dictará si nos inclinamos o no por alguna oportunidad concreta en el juego terrestre, de una forma u otra.
Operadora: Su siguiente pregunta viene de la línea de John Freeman con Raymond James. Su línea está abierta.
JohnFreeman: Buenos días, chicos. La primera pregunta que tengo es que he visto que XCL ha cerrado recientemente la adquisición de Altamont. ¿Podéis decirnos cómo afecta esto al precio de compra original de HCL, en forma de estimaciones pro forma o cosas por el estilo?
Nick O'Grady: Sí. Tienes razón, John. Así que la FTC concedió la aprobación a XCL para adquirir Altamont. Y como parte de eso, que está dentro de la AMI para SM y nosotros. Así que tendremos la opción de comprar esos activos. Lo que puedo decirles es que estamos bajo - estamos haciendo actualmente nuestro análisis y revisión de esos activos. Y lo que voy a decir es que estamos muy alentados por lo que vemos. Y, obviamente, si decidimos ejercer esa opción, respectivamente, obviamente, sería 80-20. Sería una adición material en términos de superficie a nuestra posición, pero muy inmaterial en términos de capital.
Adam Dirlam: Sí. Y hay una serie de DSP que están compensando directamente la posición, y ahí es donde se centra la atención.
John Freeman: Entendido. Y luego mi pregunta de seguimiento. Cuando pensamos en el calendario de los TIL, más de la mitad de ellos vienen en junio y específicamente en los pozos mascota que están tardando en limpiarse. Ahora que estamos básicamente a través de julio. Sólo estoy tratando de tener una idea de los pozos Mascot. ¿Están totalmente limpios? ¿Seguimos con ese proceso? Intento hacerme una idea de si vais a obtener todos los beneficios del tercer trimestre de los pozos Mascot o se arrastrarán un poco más hacia el trimestre.
Nick O'Grady: Bueno, quiero decir que pones 10 millones... 10 millones de barriles de agua en el suelo, ¿verdad? Así que toma varios meses en un desarrollo de cubo para tomarlo. Así que me imagino que al final del tercer trimestre, vas a estar bastante... quiero decir, Jim dime que me equivoco, pero probablemente al final del tercer trimestre, estarán prácticamente en marcha. Así que me imagino que a finales de agosto o septiembre, estarán a plena capacidad, pero se necesita lo que se necesita para bombear, digamos, como 30.000 barriles al día de agua fuera de ellos. Así que va a tomar algún tiempo, pero todo va según lo previsto. No vas a sacar toda esa agua, John, pero es que... en un desarrollo en cubo como este, donde estás haciendo todas las zonas, es un proyecto masivo, ¿verdad? Por lo tanto, todo va sobre la forma en que se espera.
Operadora: Su siguiente pregunta viene de la línea de Scott Hanold con RBC. Su línea está abierta.
ScottHanold: Gracias. Tengo una pregunta sobre fusiones y adquisiciones. Obviamente, ustedes han hecho una serie de acuerdos aquí en los últimos años, y parece que todavía hay una visibilidad bastante decente. Tenéis otras cosas definitivas en Uinta. ¿Puedes darnos una idea de cómo piensas sobre el balance? Sé que creo que fue Nick o Chad quien mencionó algunas de las cosas que sentías que habías prefinanciado a principios de este año, pero ¿puedes pensar en cómo avanzar en el balance, cualquier transacción incremental, cómo ves la financiación? ¿Y dónde te gustaría ver el apalancamiento del balance en el futuro?
Nick O'Grady: Sí. Quiero decir, Scott, ciertamente dentro de nuestro marco, tenemos la capacidad actualmente para hacer una cantidad significativa más antes de que nos salgamos de nuestro tipo de marco auto-descrito, que es realmente una especie de 1,5 veces. Quiero decir, creo que podríamos ir ligeramente por encima de eso por un período de tiempo si nos sentimos cómodos, seguro. ¿Nos gustaría hacerlo? No. Pero creo que desde una perspectiva de liquidez, siempre se puede bonificar ese capital, si realmente lo necesitamos. No creo que nos sintamos obligados a hacerlo en absoluto, dada la generación de efectivo del negocio en la actualidad. Pero creo que, mira, el hecho es que con las fusiones y adquisiciones, el momento es muy impredecible. Así que, a menos que algo ocurra de inmediato, si retrasamos el reloj hasta dentro de nueve meses, a medida que el negocio genere flujo de caja, francamente, seremos capaces de manejar más fusiones y adquisiciones en el balance sin preocuparnos por este tipo de cosas, ¿verdad? Porque en última instancia, es más una función de tiempo que cualquier otra cosa, ¿verdad? No sé si podría decirlo de otra manera, lo que significa que tal y como modelamos esto, en unos pocos trimestres, volvemos al objetivo. Y por lo tanto, realmente no... a menos que las fusiones y adquisiciones se vuelvan tan sustanciales que tengas que capitalizarlas de alguna otra manera. Así que realmente... se trata más del momento agudo en el tiempo que del apalancamiento absoluto...
Operadora: [Instrucciones del operador] Su siguiente pregunta viene de la línea de Donovan Schafer con Northland Capital Markets. Su línea está abierta.
DonovanSchafer: Hola, chicos. Gracias por aceptar la pregunta. Así que en primer lugar, sólo quiero profundizar en el juego Uinta un poco. No estoy tan familiarizado con él en el contexto actual de la revolución del esquisto. Lo conozco desde un punto de vista más histórico. Así que los diferentes bancos y las cosas que se están desarrollando allí, ¿es más de - es realmente como un verdadero tipo de juego de esquisto? ¿O es una especie de juego estadístico en el que siempre y cuando pongas suficientes agujeros en el suelo, puedes sentirte bien acerca de los rendimientos? ¿O se trata de algo más convencional, pero con la oportunidad de explotarlo con perforación horizontal, fracturación y demás? Cualquier aclaración sería útil.
Jim Evans: Hola, Donovan, soy Jim. Sí, yo lo atribuiría a un juego de esquisto, muy similar al Pérmico, donde tienes 4.000 pies de todas estas zonas apiladas. Vemos que hay una verdadera separación. Si nos fijamos en el petróleo que sale de los diferentes bancos, son de diferente color, diferentes grados. Así que se puede decir que son verdaderas zonas independientes diferentes. Todas ellas han sido probadas desde un punto de vista vertical. Recientemente han cambiado a horizontal. El objetivo principal es lo que ellos llaman el cubo inferior. Ese es el principal conjunto superior que ha sido el objetivo más reciente. Ahora están empezando a apuntar al cubo superior, que va a ser su protuberancia jardín, Douglas Creek. Eso es un poco más temprano en las etapas. Pero esas son las zonas primarias que están siendo atacadas. También hay zonas más profundas que están en las primeras etapas probadas verticalmente, pero aún no horizontalmente. No estamos dando ningún valor a eso. Pero eso es más o menos lo que estamos viendo aquí desde un punto de vista geológico.
Operadora: Su siguiente pregunta viene de la línea de Charles Meade con Johnson Rice. Su línea está abierta.
CharlesMeade: Buenos días. Todo el equipo de energía. Quiero retomar lo que acabas de decir sobre el Uinta. Como he tratado de ponerme al día sobre el juego, algunos de los grandes jugadores allí, digamos que puede haber énfasis en otras partes de su cartera, pero parece que XCL y SM han sido los más - he dado la mayor divulgación en - o tal vez los más agresivos en la identificación de la subida. Así que, mi impresión es que la mayor parte del desarrollo ha sido en Uinta Butte [ph] - y me pregunto si podrías decir, si ese es tu plan para los próximos 12 meses, si eso es lo que vas a apuntar y cuál es la línea de tiempo para apuntar a algunos de estos otros horizontes con pozos horizontales que han sido históricamente probados como productivos y pozos verticales.
Jim Evans: Sí. Así que el plan se centra principalmente en el Cubo inferior y superior. Va a ser una mezcla de ambos. No sólo perforaremos Uinta Butte Wasatch. También estamos mezclando Douglas Creek. Así que planeamos co-desarrollar el cubo superior e inferior juntos. Lo más profundo está más adelante. Lo desarrollaremos a medida que veamos cómo resultan estos dos primeros cubos, y luego seguiremos a partir de ahí.
Operadora: Su siguiente pregunta viene de la línea de Phillips Johnston con Capital One. Su línea está abierta.
Phillips Johnston: Hola. Gracias por aceptar la pregunta. Quería preguntarle sobre sus previsiones implícitas de producción de gas natural para la segunda mitad del año. Sugiere que los volúmenes descenderán más de un 15% desde el segundo trimestre. Sé que algunos pozos de EQT produjeron un fuerte crecimiento en el segundo trimestre, pero parece que el descenso para el resto del año es bastante pronunciado, supongo, sobre todo teniendo en cuenta el aumento de gas procedente de estas dos adquisiciones.
Nick O'Grady: Sí, así es, Philip. Así que es realmente una función que nuestro desarrollo planificado EQT realmente se puso en marcha. Tuvimos cierta producción diferida del 1T que volvió en el 2T, además de que nuestros pozos EQT del año se completaron, así como algunos otros pozos Marcellus y nuestro proyecto Utica entró en línea en el 2T. Eso fue todo lo que se pudo. Esto alcanzó su punto álgido en el segundo trimestre. Obviamente, son más de 100 millones al día de nuestra producción, que estará en declive. Obviamente, obtendrán el beneficio de los otros activos. Habrá crecimiento en otras cuencas, pero ese será el pico de producción de gas del año. Ese es el impulso. Eso es correcto. Nuestra producción en los Apalaches tiende a ir en oleadas. Así, tiende a ser, especialmente en nuestro activo Marcellus donde el desarrollo tiende a ser en la primavera de cada año. Y así habrá otra ola de desarrollo el próximo año alrededor de la primavera. Así que habrá otra búsqueda la próxima primavera, pero ya hemos terminado por este año.
Operadora: Su siguiente pregunta viene de la línea de Paul Diamond con Citi. Su línea está abierta.
PaulDiamond: Buenos días. Gracias por su tiempo. Una pregunta rápida sobre la cadencia temporal. ¿En los últimos trimestres hemos visto una especie de avance de la actividad? Sé que ha hablado de la posibilidad de que eso siga ocurriendo. Parece que literalmente este año podría adelantarse algo de la actividad de 2025. Sólo quería saber si podrías hablar sobre si lo ves como una compresión permanente o sólo una función de la dinámica actual del mercado. O, supongo, ¿cómo deberíamos considerar esto en el futuro?
Nick O'Grady: Sí. Paul, creo que somos un poco tímidos. Y creo que ahí es donde tenemos la cabeza ahora mismo. Creo que... supongo que es el término "una vez mordido, dos veces tímido". Y creo que como hemos señalado a la gente en el punto medio de nuestra orientación, es con la suposición de que veremos, basándonos en la actividad AFE, que hemos visto en lo que va de año, que seguiremos viendo una fuerte actividad AFE y la posibilidad de continuos avances. Ahora bien, esos pull forwards no siempre suponen devengos adicionales, pero pueden hacerlo. Así que el concepto era que veríamos potencialmente en el cuarto trimestre, una combinación tanto de adelanto de TILs como potencialmente de adelanto de la actividad de 2025. Y así es como nuestras cabezas están. Ahora no es un hecho per se. Por eso la banda es ligeramente más ancha. Pero lo hemos visto, y dependerá del precio. Así que, obviamente, si tuviéramos que ver los precios de los productos básicos tomar una caída en picado, es poco probable que, que iba a suceder. Y es por eso que realmente queremos ver por qué mantenemos esa banda allí, pero eso es correcto. Podría. Pero creo que si vemos altos 70s y bajos 80s, es más probable que suceda que no porque esa es la tendencia que hemos estado viendo en los últimos 18 meses.
Operadora: Su siguiente pregunta viene de la línea de Noah Hungness con BofA Securities. Su línea está abierta.
Noah Hungness: Buenos días a todos. Sólo quería preguntar sobre las oportunidades de refracción que estáis viendo hoy y realmente ¿qué está impulsando ese aumento? ¿Y cómo comparan las refracciones con nuevas perforaciones en un lugar similar de la cuenca?
Nick O'Grady: Sí. Creo que ha sido notable. Creo que vemos a los refractarios como locales, lo que significa que no todos los refractarios son buenos. Y es importante entender que son significativos en coste, ¿verdad? Pueden suponer el 60% o 70% del coste de un pozo nuevo. Pero hemos visto un repunte, específicamente en Williston en los últimos años. Históricamente, hemos presupuestado literalmente nuestro presupuesto de reacondicionamiento. Y como nuestros analistas nos han estado preguntando por qué nuestro presupuesto de reacondicionamiento seguía subiendo, nos dimos cuenta de que teníamos que empezar a desglosarlo porque es capital productivo. Pero dejaré que Jim hable un poco más de ello.
Jim Evans: Sí, puedo intervenir. Tenemos las estadísticas delante de nosotros. Creo que en lo que va de año hemos recibido unas 30 propuestas de refracción brutas. Y la mayor parte del trabajo se hará en el tercer y cuarto trimestre. También dependerá de si se trata de una fracturación ofensiva o defensiva, es decir, una fracturación defensiva se combina con nuevas perforaciones. Así que están refractando pozos heredados mientras perforan los nuevos. También hay refracturas ofensivas, que consisten en entrar en una unidad ya desarrollada y refractarla. Eso va a depender del agotamiento, así como la metodología de terminación. Así que es muy intensivo en términos de lo que nuestro equipo técnico está asegurando. Pero yo diría que probablemente dos tercios de las propuestas de refracción que hemos recibido en Williston han sido a través de Grayson Mill y ahora, en última instancia, Devon, y has visto algunos de sus comentarios allí. Creo que estamos relativamente animados y seguimos ajustando y perfeccionando las cosas.
Operadora: Su siguiente pregunta viene de la línea de Noel Parks con Tuohy Brothers. Su línea está abierta.
Noel Parks: Hola. Buenos días. Mirando el... este anuncio que acabáis de hacer con Vital y la toma de posiciones adicionales en el Pérmico. Sólo tengo curiosidad en el panorama de fusiones y adquisiciones de lo que has visto, los posibles acuerdos que vienen a ti y así sucesivamente. Me pregunto qué opinas de las partes prolíficas, pero aún más gaseosas, de Delaware, algo más al sur. Me pregunto cuánto estáis viendo en el mercado y si estáis... ¿cuál es vuestro apetito en esa parte del plan, en igualdad de condiciones?
Nick O'Grady: Sí. Quiero decir que a medida que se avanza hacia el sur en Delaware, no significa que todo sea malo, pero la geología se vuelve muy compleja, ¿verdad? Tienes un montón de fallas específicamente en el condado de Reeves. Y a medida que te adentras en el cebo es una geología muy desafiante. Así que hay gente que sabe cómo hacerlo. Es operador por operador. Y se puede hacer. Pero yo diría, que es definitivamente algo que no se haría, como se diría, no con un martillo, sino con un bisturí. Así que creo que no es algo que esté fuera de la cuestión. Es sólo algo que requiere más de un hogar de ajuste fino. Ciertamente, es un paradigma diferente. Pero lo que te diría es que estamos centrados en la calidad, pero también te diría que el inventario en general en el país está cambiando, y algunas personas te diría que están buscando la próxima ola de inventario, y eso es algo que tenemos que adaptar en el mundo, que es que en última instancia, tenemos que reconocer en los Estados Unidos que los palos son cada vez más escasos. Y así que esto puede ser lo que es el nuevo paradigma en unos pocos años. Y así evolucionará a medida que lo haga el mercado.
Jim Evans: A raíz de eso, y creo que se evidencia en términos de lo que hemos visto en Williston con los operadores refinando las técnicas de terminación y dando un paso adelante. Y si nos centramos en la tasa de rendimiento, tenemos que seguir vigilando la dinámica y los cambios que se producen. Obviamente, ya hemos observado el sur de Delaware. Y ha habido una serie de oportunidades que no han encajado necesariamente en el proyecto. Pero a medida que las operaciones cambian de manos, utilizando el forraje como ejemplo, hemos visto una reducción del 13% en los costes de los pozos, y hemos visto un rendimiento temprano en la curva de tipo suscrito que han superado en aproximadamente un 20%, ¿verdad? Y si empezamos a introducir este tipo de cambios en zonas que de otro modo no pasarían necesariamente nuestras tasas de interés, entonces tal vez eso cambie en el futuro. Y es por eso que seguimos haciendo nuestras revisiones, tanto con nuestros socios operativos, así como las personas que estaban participando en una base de cabeza. Y si esas cosas siguen cambiando, y tenemos convicción en ello, entonces es algo que honraremos.
Operadora: Su siguiente pregunta es un seguimiento de Charles Meade con Johnson Rice. Su línea está abierta.
CharlesMeade: Gracias por volver a la cola allí. Nick, quería hacer una pregunta sobre la - en estos acuerdos de co-compra, la dinámica y las motivaciones de sus socios. Cuando pienso en lo que buscarían o en las ventajas que obtienen al asociarse contigo... Pienso en... bueno, en primer lugar, pueden conseguir el tamaño del acuerdo que quieren. Pero la verdad, si usted está tomando un 20% de corte, que no es tal vez un gran delta. Creo que no me imagino que usted está trayendo un menor costo de capital o como significativamente bajo costo de capital para el acuerdo. Y creo que tal vez desde el punto de vista del operador, que están utilizando su LOE un poco por el cobro de algunos gastos generales. Pero, ¿cuáles son... cuáles crees... cuando te sientas con estos tipos, cuáles son los...?
Nick O'Grady: No pueden cobrarnos gastos generales.
Charles Meade: ¿Qué aportas a la mesa para ellos? Repítelo.
Nick O'Grady: No pueden cobrarnos gastos generales. No lo hacen, pero...
CharlesMeade: No pueden, de acuerdo.
NickO'Grady: Sí. Quiero decir que pagas... pagamos una típica... pagamos la LOE directamente. Es sólo -- es un interés indiviso. Pero la respuesta es lo mismo, que es que si se trata de coste de capital, es muy simple, que es que si usted es una empresa y usted está buscando - Quiero decir, no puedo responder a las motivaciones de cada empresa. Así que, quiero decir, me estás pidiendo que responda a la pregunta de otra persona, pero lo que yo te diría es que somos una compañía de petróleo y gas, ¿verdad? A fin de cuentas, somos ciertamente un propietario financiero en muchos sentidos, pero no somos una entidad financiera. Somos un propietario permanente de los activos, ¿verdad? No lo estamos convirtiendo en un valor. Así que nuestro coste de capital en algunos aspectos es mayor, ¿verdad? Pero si usted es una empresa de capital privado, su principal objetivo es poseer durante cinco años y luego darle la vuelta, a la derecha, y que requieren una gran cantidad de mantenimiento. Y por lo que su coste de capital puede ser menor que la nuestra. Pero entonces, al final del día, es cara o cruz, yo gano, porque necesitaba ser un valor y luego te necesito para comprarme al final, y te necesito para gestionarlo y hacer todas estas cosas y luego darle la vuelta. Para nosotros, en cambio, somos una verdadera empresa de petróleo y gas, así que desde la perspectiva del operador, somos un gran socio "silencioso" porque entendemos y podemos suscribir junto a ellos. Tenemos nuestro propio equipo de ingenieros. Literalmente, podemos sentarnos con ellos y hacer nuestra propia suscripción, ¿verdad? Número uno, nuestro equipo técnico se convierte en una gran caja de resonancia, porque pueden sentarse allí y decir que saben que estamos de acuerdo con ellos cuando pasamos por este proceso cuando vamos a comprar estas cosas, pero -- y para que sepamos que todos estamos de acuerdo. Pero número dos, para esos socios, pueden entender que cuando van a dimensionar estas transacciones, no se están estirando financieramente, ¿verdad? Y - pero si toman más deuda, o toman otro socio financiero, tienen que lidiar con esa parte en algún momento, mientras que nosotros somos los dueños para siempre, ¿verdad? Y no tienen que preocuparse por lo que vamos a hacer con el otro extremo o comprarnos o si algo va mal en el caso de la seguridad en la que esa persona dice que hay que pagarle o que un VPP donde en un VPP, no estoy seguro de que estés al tanto, pero si los volúmenes decepcionan tienes que darles más volúmenes, ¿verdad? Así que no importa lo que pase, pagas al hombre, ¿verdad? Así que, en última instancia, acabamos siendo un socio mucho mejor en el que asumimos el riesgo con un interés indiviso, lo que significa que compartimos los beneficios si las cosas van mal.
Operadora: Su siguiente pregunta es un seguimiento de Phillips Johnston con Capital One. Su línea está abierta.
PhillipsJohnston: Hola, gracias por el seguimiento. Es pronto para hablar de 2025, lo sé. Pero sólo desde un punto de vista direccional, parece que el consenso de CapEx para el próximo año es de alrededor de 975 [ph], que es bastante similar al de este año. Me preguntaba si podríais prever un mayor gasto el año que viene, teniendo en cuenta que vuestra eficiencia de capital implícita para el programa de este año se ve favorecida por unos 20 TIL netos más de los que tenéis planeados para las perforaciones netas.
Nick O'Grady: Sí. Philips, es un poco pronto, pero me gustaría decir esto, como mirando el consenso hasta ahora, no hemos visto nada que realmente objetemos. Pero de nuevo, no quiero... es demasiado pronto para opinar realmente sobre ello. Pero hasta ahora, no hemos visto nada que nos asuste terriblemente.
Operadora: Esto concluye la sesión de preguntas y respuestas. Voy a pasar la llamada a Nick O'Grady para las observaciones finales.
NickO'Grady: Gracias por acompañarnos hoy. Apreciamos su continuo apoyo y esperamos seguir en contacto con ustedes en las próximas semanas.
Operadora: Esto concluye la conferencia telefónica de hoy. Les agradecemos su participación. Ya pueden desconectar.
Este artículo ha sido generado y traducido con el apoyo de AI y revisado por un editor. Para más información, consulte nuestros T&C.