Invezz.com - Publiqué un artículo esta semana analizando la decisión de la tasa de interés de la Reserva Federal el miércoles, evaluando si fue imprudente volver a subir en el clima actual.
La decisión vino y se fue como se esperaba, la Reserva Federal subió las tasas otros 25 pb. Sin embargo, como escribí ayer, esto estaba en gran medida descontado, y era el lenguaje del presidente de la Fed, Jerome Powell, el que probablemente tendría más influencia en los mercados.
Ese lenguaje fue más agresivo de lo que esperaban algunos inversores, ya que Powell no parecía entusiasmado con la perspectiva de recortes de tasas.
“Nosotros en el comité tenemos la opinión de que la inflación va a bajar no tan rápido”, dijo. “Si esa previsión es correcta en términos generales, no sería apropiado recortar las tasas”.
A pesar del tono agresivo, las acciones estaban relativamente estancadas. El Nasdaq de tecnología pesada, quizás el más sensible a la política de tasas de interés, cerró el miércoles con una caída del 0,5%.
Sin embargo, a pesar de que aparentemente se descartaron los recortes, el lenguaje fue ciertamente más suave que en reuniones anteriores. Se eliminó el lenguaje de que más aumentos “pueden ser apropiados”, y Powell señaló en su conferencia de prensa posterior que el cambio fue “significativo”.
La inflación sigue siendo la prioridad para la Reserva Federal
Lo interesante aquí es que la inflación también es un fenómeno creado por el hombre. Obviamente, hay factores tangibles que generan inflación en primer lugar: problemas de la cadena de suministro, la guerra en Rusia, la impresión incesante de dinero, etc. Pero también está el hecho económico de que las expectativas de inflación futura pueden provocar inflación hoy, como una profecía autocumplida.
Esto se debe a que la inflación futura hará que las personas gasten más hoy, ya que anticipan futuros aumentos de precios, precipitando así esas mismas expectativas. En segundo lugar, por el lado laboral, los trabajadores buscan aumentos salariales, lo que nuevamente contribuye a una mayor inflación.
Esta es probablemente parte de la razón por la que la Fed está adoptando esta línea agresiva. En verdad, la perspectiva de recortes de tasas debe estar cada vez más cerca. Últimamente hemos visto datos económicos más débiles que muestran una verdadera debilidad, mientras que el sector bancario obviamente está crujiendo bajo la presión de estas tasas elevadas.
Y aunque la inflación se mantiene muy por encima del objetivo del 2%, ha descendido mucho desde su máximo (9,9% en julio pasado).
Dicho esto, como escribí ayer, esta última subida destaca lo que ya sabíamos: la prioridad número uno de la Fed es realmente la inflación. Entrar tan profundamente en un ciclo de ajuste, con lo que está sucediendo en el sector bancario, es una línea muy agresiva.
Pero, ¿debemos sorprendernos? No precisamente. No estoy seguro de estar de acuerdo con una última subida en este clima, cuando un enfoque de esperar y ver hasta el próximo mes puede haber sido más prudente, pero la Fed está decidida a no liberar el mercado todavía, y arriesgarse a que la inflación vuelva a dispararse. arriba. Y aunque el gráfico anterior muestra que la inflación está bajando, también muestra una cifra del 5%, mucho más de lo que la Fed considera aceptable, y es poco probable que se alcance ese objetivo del 20% en el corto plazo.
El mercado no le cree a la Fed
A pesar de lo preocupantes que son los problemas bancarios, todavía parece poco probable que haya un verdadero problema sistémico aquí: si bien los bancos regionales están en muy mal estado, ciertamente no están en el nivel de 2008 cuando los balances estaban empantanados por activos terribles ( hipotecas de alto riesgo). Esta vez, se trata nuevamente de una mala gestión del riesgo, pero se trata más de una crisis de liquidez, ya que los bancos tienen bonos de mayor reputación, cuyo valor acaba de caer significativamente como resultado de las subidas de tipos de interés.
Al observar las probabilidades respaldadas por los futuros de la Fed, el mercado sabe que la Fed puede verse obligada a realizar recortes antes de lo previsto. Obviamente, mucho dependerá de los datos del IPC en el futuro, así como de las preocupaciones bancarias, pero el pronóstico en este momento muestra un mercado que se está burlando de la Fed.
Los futuros pueden implicar solo un 3% de probabilidad de recortes de tipos en la próxima reunión (junio), pero existe un 46% de probabilidad de que se produzcan recortes en la próxima reunión (julio), mientras que en una más (septiembre) la probabilidad aumenta al 83%..
Y así, parece muy probable que el ciclo de ajuste más rápido en la memoria reciente haya llegado a su fin. Los ojos ahora se centrarán directamente en los datos económicos en el futuro, ya que el temor a una recesión se avecina.
Es economía 101 que el endurecimiento agresivo de la política monetaria absorbe la liquidez de la economía y corre el riesgo de una desaceleración. De hecho, ese es el punto mismo, y cómo combatir la inflación. Por supuesto, todo el tiempo el riesgo ha sido que la Fed suba demasiado agresivamente, las cosas se rompan y la economía caiga en una recesión desagradable.
Estamos llegando al punto en el que estamos a punto de averiguar si eso es cierto o si el codiciado aterrizaje suave sigue siendo una posibilidad. Pero de cualquier manera, el mercado no está creyendo el lenguaje de la Fed en este momento: los inversores están declarando, como mínimo, que las alzas parecen haber terminado por ahora.
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