Invezz.com - Europa ha tenido un año difícil. Pero está mejorando, aunque solo sea con cautela.
El índice Stoxx 600, que cubre el 90% de la capitalización bursátil de la bolsa europea, está casi un 20% por debajo de sus mínimos del pasado mes de septiembre. Ahora tiene solo un 6% menos que la marca en la que abrió en 2022, más o menos el pico del mercado.
2022 trajo pérdidas desagradables para los inversores, ya que la región se vio afectada en múltiples frentes. Rusia invadió Ucrania en febrero de 2022, lo que provocó una crisis energética y exacerbó una espiral inflacionaria que ya se estaba gestando.
El BCE hizo la transición a una política monetaria estricta, obligado a subir las tasas para controlar la inflación. Por supuesto, esto absorbió la liquidez de la economía y los precios se derrumbaron como resultado, el Stoxx 600 perdió un 22% del valor en los primeros nueve meses del año.
La inflación se suaviza y las bolsas europeas suben
Pero después de nueve meses de dolor, los mercados comenzaron a recuperarse en el cuarto trimestre de 2022. No por coincidencia, esto coincidió con un pico de inflación y el optimismo de que el ciclo de alzas puede no persistir tanto como se esperaba anteriormente.
La inflación de la eurozona alcanzó un máximo del 10,6% en octubre y ha ido descendiendo desde entonces.
Sin embargo, el último trimestre ha arrojado un poco de llave inglesa en las obras. Los aumentos en las tasas de interés pueden atacar la inflación, pero no vienen sin costo. Esta es la teoría económica 101, y el mundo sabía que era una posibilidad.
Esa posibilidad se hizo realidad el mes pasado, cuando las cosas comenzaron a romperse. Específicamente el sector bancario, que se tambaleó después del colapso de Silicon Valley Bank en los EE.UU. El contagio se importó del Atlántico a través de Credit Suisse (SIX:CSGN), que se vio obligado a casarse a la fuerza con el banco suizo UBS (SIX:UBSG).
“Los bancos centrales están atrapados entre la espada y la pared”, dijeron los analistas de Morningstar en su informe para Europe Equity Market Outlook en el segundo trimestre de 2023.
“Los datos recientes en el Reino Unido (muestran) que la inflación está aumentando nuevamente, lo que obliga a los bancos centrales a aceptar un cierto nivel de daños colaterales en forma de quiebras comerciales, para lograr el objetivo de controlar la inflación”.
“Así lo demostró la suba de 50 puntos básicos del Banco Central Europeo el 16 de marzo”, agregaron.
Resume el problema que enfrentan los bancos centrales actualmente. En verdad, se ha enfrentado una vez durante todo el año: respetar esa línea entre subir las tasas lo suficiente como para reducir la inflación, pero no tanto como para desencadenar una recesión.
El codiciado “aterrizaje suave” sigue siendo el objetivo, pero con una inflación tan alta como lo ha sido desde la década de 1970, ese es un gran desafío. Y para aquellos optimistas de que la bestia de la inflación ha sido eliminada, no olvidemos que en los EE.UU. en los años 70, la inflación se redujo tres veces antes de dispararse aún más, una historia de precaución tanto para los políticos como para los inversores.
¿Qué sucederá a continuación para el mercado de valores en Europa?
Sin embargo, aunque los años 70 se presentan como una comparación interesante, el mundo es un lugar diferente hoy que hace 50 años.
En aquel entonces, el presidente de los EE.UU., Richard Nixon, abandonó el patrón oro, lo que provocó una inflación desenfrenada que provocó que las tasas de interés subieran hasta cerca del 20% (!). Eso está muy lejos de las tasas del 5% que Estados Unidos mantiene actualmente (y Europa está mucho más rezagada).
Luego también está el hecho de que el mundo está saliendo de una pandemia que bloqueó las economías como nunca antes. Realmente es un entorno macroeconómico sin precedentes.
Estamos en un punto extraño en el ciclo del mercado donde las condiciones están lejos de ser perfectas, la inflación persistente, las tasas de interés en aumento y los consumidores con problemas de liquidez, todo lo cual requiere que los inversores realmente miren más allá del corto plazo y tengan fe en que la economía se recuperará en 6-9 mesesMichael Field, estratega de renta variable europea, Morningstar
La cita anterior de Field resume la situación. Los mercados han subido en los últimos seis meses gracias a la confianza de que la economía mejorará en un plazo de 6 a 9 meses. Pero queda por ver si esto persiste en el futuro.
“El problema de esta situación es que la confianza necesaria para mantener los mercados es precaria, y hechos como los ocurridos en el sector bancario en marzo son suficientes para inclinar la balanza hacia el pesimismo”, Field agrega.
Ese es el miedo. Pero con el mundo aparentemente colapsando a nuestro alrededor, los mercados han podido mantenerse (razonablemente) a flote hasta ahora. La pregunta del billón de dólares es si eso puede continuar…
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