Investing.com -- En una nota publicada el lunes, los analistas de Citi Research subrayan dos obstáculos principales que frenan una visión más optimista para Europa. En particular, mencionan la cautela del Banco Central Europeo (BCE) en su política monetaria y el enfoque conservador de Alemania en términos fiscales como factores clave que impactan las perspectivas económicas de la zona euro.
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El primer obstáculo significativo radica en la postura cautelosa adoptada por el BCE respecto a los tipos de interés. Aunque las señales de una relajación de la inflación son alentadoras —con expectativas de que tanto la inflación general como la subyacente desciendan por debajo del 2% en 2025—, el BCE continúa mostrando reticencia a implementar recortes agresivos en los tipos.
A pesar de un comienzo sólido para la zona euro en 2024 y perspectivas optimistas para el consumo y el desempeño de la periferia, Citi subraya que estos avances están limitados por la prudencia del BCE.
"La reparación de la oferta y la relajación de las condiciones del mercado laboral deberían disipar los temores de una inflación pegajosa y abrir margen para recortes de tipos del BCE", señalan los analistas.
Este planteamiento comedido responde a las preocupaciones internas del BCE, especialmente entre los responsables políticos más cautelosos, que temen que el crecimiento salarial y la inflación puedan seguir desestabilizando las expectativas económicas.
A pesar de las señales de desinflación, la reticencia del BCE a adoptar medidas más agresivas limita el impacto de la política monetaria en la estimulación de la inversión, la industria manufacturera y el gasto de los consumidores.
Sin una postura más proactiva, el crecimiento económico de la región permanece contenido, lo que retrasa la posibilidad de una recuperación robusta.
Además de la prudencia del BCE, el conservadurismo fiscal de Alemania representa un obstáculo significativo. Dada su posición como la principal economía de Europa, Alemania ejerce una influencia desmesurada en la evolución general de la zona euro.
Los analistas de Citi mencionan que la estricta adhesión de Alemania a su "freno a la deuda" constitucional obstaculiza la capacidad del país para emprender el tipo de estímulo fiscal que podría revitalizar su economía.
Mientras otras grandes economías de la eurozona, como España e Italia, se benefician de mejoras estructurales y de ayudas financieras externas a través de los fondos de la UE de nueva generación (NGEU), Alemania está sujeta a normas que limitan su capacidad de aumentar el gasto público.
Esto se produce en un momento en que la economía alemana se enfrenta a retos estructurales, como los elevados costes de la energía, las presiones demográficas y la atonía de la demanda de exportaciones.
La persistencia de la restricción fiscal en Alemania, en medio de desafíos económicos, impide al país utilizar las herramientas necesarias para estimular el crecimiento. Los analistas de Citi Research anticipan que el déficit presupuestario alemán disminuirá del 2,1% del PIB en 2023 al 1,8% en 2024 y al 1,3% en 2025, a pesar del estancamiento económico o leve recesión actual.
La combinación de la postura cautelosa del BCE respecto a la política monetaria y la rígida política fiscal de Alemania representa un obstáculo significativo para una visión más optimista de la zona euro. Estas limitaciones en estímulos monetarios y fiscales agravan los desafíos externos, como la debilidad de la demanda global y las incertidumbres geopolíticas, que ya están afectando el potencial de crecimiento de Europa.
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