Investing.com -- Los fondos de cobertura experimentaron un año próspero en 2024 con ganancias globales promedio del 12,1%. Los gestores de Equity Long/Short (L/S) lideraron el grupo, con varias otras estrategias que también generaron rendimientos de dos dígitos, según Goldman Sachs (NYSE:GS).
Este desempeño se produjo en un contexto de mayor volatilidad del mercado y un rápido aumento de las tasas a largo plazo a principios de año. El apalancamiento bruto (Gross leverage) general alcanzó niveles sin precedentes, impulsado por una mayor exposición corta. En el último mes, los fondos de cobertura han reducido el apalancamiento neto (Net leverage) al ritmo más rápido desde mediados de 2022, lo que sugiere un enfoque más conservador. Esta tendencia se alinea con otros indicadores de sentimiento, como el diferencial de financiación y los resultados recientes de la encuesta QuickPoll.
Simultáneamente, las posiciones cortas en ETF estadounidenses han crecido durante cuatro semanas consecutivas, marcando un aumento del 24% mensual. Las posiciones cortas en acciones individuales de EE.UU. también han aumentado durante 12 semanas sucesivas (22 de las últimas 24) en el Prime book, sin un episodio significativo de reducción de riesgos desde julio del año anterior.
En enero, casi todas las regiones han experimentado ventas netas, predominantemente en Norteamérica y, en menor medida, en Europa. Todos los mercados desarrollados (DM) en Asia han experimentado ventas netas, aunque modestas en magnitud. En contraste, los flujos netos han variado en las regiones de mercados emergentes (EM). Las acciones chinas han visto un ligero aumento en la asignación neta en las últimas semanas, pero permanecen sustancialmente por debajo de los promedios de cinco años, situándose en el percentil 14.
Los fondos de cobertura rotaron significativamente fuera de las acciones estadounidenses de Tecnología, Medios y Telecomunicaciones (TMT) en la segunda mitad de 2024. Sin embargo, los flujos recientes sugieren un posible cambio de sentimiento, con compras largas superando las ventas cortas en las últimas semanas. Las llamadas acciones "Mag7" ahora representan colectivamente aproximadamente el 15,5% de la exposición neta total de EE.UU., que sigue siendo alrededor de los niveles más bajos desde mediados de 2023, a pesar de haber alcanzado un récord del 21% en junio de 2024.
El sector de la salud ha emergido como el más comprado neto hasta ahora en enero, impulsado por compras largas en casi todos los subsectores. El posicionamiento del sector sigue siendo relativamente ligero, con exposiciones brutas y netas cerca de mínimos de un año. Dentro de los cíclicos, el sector financiero es el más comprado neto a principios de año, aunque los flujos netos han sido bastante volátiles desde las elecciones estadounidenses. A pesar del reciente aumento del precio del petróleo crudo, los gestores han vendido agresivamente acciones del sector energético netas para comenzar el año, impulsado por ventas largas.
Desde una perspectiva de factores, la exposición de los fondos de cobertura al Momentum ha visto cambios mínimos en los últimos meses, manteniéndose aproximadamente en línea con los promedios de cinco años. Por el contrario, la exposición al factor de Sensibilidad del Mercado, un indicador del apetito por acciones de mayor beta, ha caído bruscamente y ahora está cerca de mínimos de cinco años, lo que sugiere una postura más defensiva a principios de 2025.
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