Invezz.com - Los vehículos eléctricos están en aumento, dice casi todo el mundo en este momento. El cambio climático se está acelerando a un ritmo rápido, los gobiernos están impulsando los subsidios e incentivos eléctricos, y cada vez más personas se están volviendo eléctricas.
Pero, ¿cómo está afectando esto los precios de las acciones en los EE. UU. y cómo se comparan las valoraciones con los fabricantes de automóviles heredados? La respuesta tiene matices (como la mayoría de las cosas en los mercados).
¿Está creciendo el mercado de vehículos eléctricos?
A pesar de la exageración aparentemente omnipresente, las ventas de vehículos eléctricos apenas están comenzando a incursionar (juego de palabras absolutamente intencionado) en el mercado estadounidense. De todos los vehículos ligeros nuevos matriculados en 2022, solo el 4,3 % eran totalmente eléctricos.
Sin embargo, la trayectoria es notable. La cifra fue del 3% en 2021. Y mirando a enero de 2023, el 7,1% de los 1,2 millones de vehículos ligeros nuevos registrados eran totalmente eléctricos.
Si bien es probable que el crecimiento se deba en parte a una mayor comprensión de la amenaza del cambio climático, también existe el factor pragmático de la Ley de Reducción de la Inflación de 2022 (IRA) de la administración Biden, sin duda la legislación climática más importante en la historia de EE. UU.
El transporte es una gran fuente de emisiones, y los vehículos eléctricos son vistos como la forma de reducir mucho de esto. La cuenta IRA está repleta de incentivos y subsidios para vehículos eléctricos. Entre los más impactantes está el regreso del incentivo fiscal federal para vehículos eléctricos de $7500 dólares, elegible para 30 modelos diferentes, pero el reinado de Biden ha sido una bendición para la industria en su conjunto.
Las empresas de vehículos eléctricos cotizan como acciones tecnológicas
Si bien todo esto son buenas noticias, los números aquí todavía son bajos. Reclamar el 4,3% de las ventas de autos nuevos es una pequeña porción, lo que significa que las ganancias no son exactamente fáciles de encontrar cuando se evalúan las existencias de vehículos eléctricos.
En lugar de ganancias, los inversionistas se aferran a ingresos crecientes con la esperanza de que las ganancias lleguen más adelante. Si todo esto suena inquietantemente familiar, debería serlo: así es como se suele describir una acción tecnológica.
No se equivoque, las empresas de vehículos eléctricos cotizan como acciones tecnológicas, en lugar de su fabricante de automóviles tradicional. Por supuesto, hay un elefante en la habitación: las tasas de interés.
Hasta el año pasado, las acciones tecnológicas se han comportado estupendamente desde la Gran Crisis Financiera. Escribí una inmersión de datos en el rendimiento de los índices bursátiles de diferentes países la semana pasada, apuntando hacia el crecimiento meteórico del Nasdaq de gran tecnología como una de las principales razones detrás del aumento de las acciones estadounidenses durante la última década.
Con las tasas de interés generacionalmente bajas, es decir, cerca de cero, durante gran parte de la década, los activos de alto riesgo se volvieron locos, con las acciones tecnológicas a la cabeza. El Nasdaq salió corriendo del campo, multiplicando un asombroso 12.7X desde su mínimo de 2009 hasta su pico de 2021.
Las subidas de tipos de interés aplastan a las empresas de vehículos eléctricos
Pero con una crisis de inflación que se apodera de los EE.UU., la Reserva Federal no tuvo más remedio que entrar en uno de los ciclos de aumento de tasas más rápidos de la historia reciente. Con las letras del Tesoro ahora rindiendo un 5%, la liquidez ha sido absorbida del sistema y las acciones tecnológicas fueron aplastadas el año pasado.
Esto, por supuesto, se extiende a las acciones de EV, que son riesgosas incluso en este sector tecnológico riesgoso. Tesla (NASDAQ:TSLA), el líder indiscutible del mercado, perdió dos tercios de su capitalización de mercado en 2022, con un desempeño significativamente peor que el Nasdaq, que perdió un tercio.
La extrema volatilidad de Tesla pone de manifiesto lo sensible que es el sector. Si bien, por un lado, se podría argumentar que Tesla se convirtió en un símbolo de la histeria bursátil alimentada por la pandemia de Robin Hood (con frecuencia fue la acción con el mayor volumen negociado durante COVID), el hecho de que la acción más grande del sector esté reverberando tan violentamente resume el crecimiento de la naturaleza de la industria.
Porque si bien Tesla acapara los titulares por su volumen descomunal (también fue a menudo la acción más corta durante la pandemia), la compañía al menos obtiene ganancias, algo que casi todos los competidores en el espacio no obtienen. Los rivales solo pueden mirar su EPS de $3.62 dólares en 2022 con ojos envidiosos.
No solo eso, sino que su participación de mercado es sobresaliente: obtuvo el 65% de las ventas de vehículos eléctricos nuevos en 2022. Incluso si su dominio está cayendo (la misma cifra llega al 79% en 2020), es una ventaja sólida en cualquier tramo.
Las acciones de EV están muy lejos en el espectro de riesgo
Tesla debería dar a los inversores una comprensión de los riesgos aquí. Por supuesto, con el riesgo viene la recompensa, y Tesla ha subido un 50% este año, ya que el sector tecnológico se ha impulsado gracias a pronósticos más suaves sobre el camino de los futuros aumentos de las tasas de interés.
Pero Tesla es un nombre. Y en palabras del controvertido CEO Musk, “el objetivo no es ser una empresa de automóviles”. Tesla no solo es grande para el espacio EV, es simplemente grande, actualmente la novena compañía pública más grande del mundo por capitalización de mercado.
Pero al observar el resto del mercado, las empresas de vehículos eléctricos son muy volátiles y no poseen grandes capitalizaciones de mercado. Solo hay otras cuatro compañías por encima de los $10 mil millones de dólares en capitalización de mercado: LI Auto ($24 mil millones de dólares), Nio ($14 mil millones de dólares), Lucid Motors ($13 mil millones de dólares) y Rivian ($11 mil millones de dólares).
Además, al igual que Internet cumplió con todas sus promesas y más, sin embargo, por cada Amazon (NASDAQ:AMZN) había cinco empresas punto com fallidas; los inversores deberían exigir algo más que simplemente creer en el futuro de los vehículos eléctricos como industria para invertir en cualquiera de estas empresas.
Esto se convierte en un temor más prominente por la realidad de que los fabricantes de automóviles heredados como Ford (NYSE:F) y GM se están mudando al espacio. Estas empresas no se quedarán de brazos cruzados y observarán cómo sus antiguos consumidores de gasolina son despedidos poco a poco.
Y se están moviendo cada vez más rápido. El modelo Mustang Mach-E de Ford fue el tercer vehículo eléctrico estadounidense más vendido de 2022, detrás de dos modelos de Tesla, lo que significa que vendió más que todos los modelos producidos por estas otras compañías de vehículos eléctricos.
Vuelve a lo que a menudo es una conclusión ingenua para los inversores: se legalizarán las apuestas deportivas; por lo tanto necesito comprar DraftKings. Los fabricantes de vehículos eléctricos se harán cargo; por lo tanto, debería comprar Rivian.
Las acciones necesitan una industria en crecimiento, sin duda. Pero hay mucho más que va en una acción más allá de esto. En particular, existe el concepto de “precio incluido”. Muchas de estas empresas ya cotizan a múltiplos escandalosos, mientras que las ganancias son casi inexistentes en todo el espacio. Esto ya te dice que el mercado está horneando un crecimiento futuro.
Esto suena bien, pero 2022 debería proporcionar a los inversores algo para pensar sobre cómo esto puede salir mal. Las tasas de interés ya no son cero, lo que significa que el atractivo de las ganancias futuras no es tan atractivo como antes: los flujos de efectivo descontados al presente son significativamente menores al 5% que al 0%.
La industria de los vehículos eléctricos seguirá creciendo. Las empresas devolverán cantidades vertiginosas a los inversores. Pero las empresas también tendrán dificultades, algunas no lo lograrán y habrá muchos altibajos en el camino, incluso para aquellas que lo logren. Esta es una industria en crecimiento, un subsector tecnológico particularmente riesgoso, y los inversores deben tener eso en cuenta al asignar a su cartera.
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