El segundo trimestre del año se ha saldado con una mezcla de resultados tanto positivos como inesperados, lo que ha provocado recientes fluctuaciones en el mercado bursátil. En un mensaje a sus clientes publicado el miércoles, los analistas de Societe Generale compartieron 10 percepciones clave de la actual temporada de informes de beneficios.
1)"Beneficios superiores a lo previsto, ventas inferiores a lo esperado". Durante el segundo trimestre, el 78% de las empresas declararon unos beneficios por acción (BPA) superiores a los previstos, lo que supone una tasa significativamente superior a la habitual, mientras que sólo el 58% declararon unas ventas superiores a las esperadas, lo que supone la tasa más baja de los últimos cinco años.
"El déficit inesperado está en las ventas, mientras que la fortaleza inesperada está en los 'márgenes de beneficio'", observaron los analistas.
2)"Centrarse en los márgenes de beneficios": Los márgenes de beneficios de las empresas del índice S&P 500 han ido en aumento. Los beneficios en el sector tecnológico llevan más de un año creciendo, alcanzando nuevos máximos, y los beneficios fuera del sector tecnológico también han aumentado en los dos últimos trimestres. Según el banco, los márgenes de beneficios suelen ser precursores del crecimiento de los gastos de capital en 4 ó 5 trimestres, y el sector tecnológico lidera actualmente el aumento de los gastos de capital.
3) "Las recompensas por superar las expectativas son mayores que las penalizaciones por no alcanzarlas": Por término medio, los valores que obtuvieron mejores resultados que las previsiones de consenso aumentaron su valor un 2,8%, mientras que los que no alcanzaron las expectativas disminuyeron su valor un 1,3%.
4)"Rendimiento de los sectores:" En cuanto al rendimiento de los sectores, los de asistencia sanitaria, materiales y financiero registraron el mayor porcentaje de empresas que superaron las expectativas, mientras que los sectores de bienes de consumo básico, energía y consumo discrecional se quedaron rezagados.
"En esencia, tanto los sectores de consumo cíclico como los de consumo no cíclico están obteniendo malos resultados", señalaron los analistas.
5)"Rentabilidad por estilo de inversión": Los estilos de inversión Calidad y Crecimiento registraron los mayores índices de superación de expectativas en el segundo trimestre, mientras que los estilos de inversión Alto Riesgo fueron los que menos, con un 68%.
6) "Estimacionespara el segundo trimestre aumentadas, estimaciones para el tercer trimestre reducidas": Societe Generale informa de que las estimaciones de consenso para el BPA del segundo trimestre aumentaron un 1,2%, mientras que las estimaciones para el tercer trimestre se redujeron en la misma proporción. El BPA global del S&P 500 va camino de alcanzar los 240 dólares a finales de año, cifra cercana a la estimación del banco de 243 dólares.
"La temporada de informes de resultados no ha modificado significativamente las expectativas para el año", comentaron los analistas.
7) "Impulso en los beneficios": Los sectores de Materiales y Tecnología han registrado las variaciones positivas más fuertes en los beneficios por acción, en contraste con el comportamiento más débil de los sectores de Energía y Bienes de Consumo Básico.
8) "Variedad en los ajustes de beneficios": En las últimas cuatro semanas, se han producido ajustes positivos en las previsiones de beneficios por acción de ocho empresas y ajustes negativos en diez, lo que está en línea con las tendencias a largo plazo. Los sectores financiero y tecnológico lideran los ajustes positivos, mientras que los sectores de materiales y energía se sitúan en el extremo inferior.
9)"Seis gráficos para los próximos seis meses": SocGen ha identificado dos temas principales para los próximos seis meses: los beneficios que apoyan un cambio hacia un crecimiento más amplio del mercado y la influencia de las elecciones estadounidenses en las operaciones de mercado. Es importante señalar que se espera que disminuya la tasa de crecimiento de los beneficios del Nasdaq-100, mientras que se prevé que mejore la del S&P 500 excluido el Nasdaq-100.
10)"Indicadores de un giro positivo en el ciclo del BPA de SG": Por último, SocGen mencionó que su indicador SG Global Cycle ha mostrado una tendencia al alza durante cinco trimestres, y el SG US consumer composite se ha mantenido en un rango positivo durante los últimos cinco meses.
"Los datos sobre los ciclos económicos son globalmente positivos, mientras que nuestra señal de impulso cruzado (XMOMO) indica un riesgo a corto plazo", indica la nota.
En resumen, los analistas de Societe Generale proponen que el aumento de los márgenes de beneficio es un factor clave, que respalda la narrativa actual de fuertes beneficios y mantiene al S&P 500 en una posición favorable para que los inversores compren cuando los precios bajen.
"Los recortes de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal, si no se deben a una recesión, no deberían provocar un descenso de las valoraciones de las acciones", escriben.
Además, señalan oportunidades para inversiones cíclicas fuera del sector tecnológico, especialmente en los sectores industrial y financiero.
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