G.T. lleva casi medio siglo metido en el mundo de las finanzas y de la Bolsa. Retirado, por jubilación, desde algunos años de la parrilla de salida, aún sigue todos los días la Gran Carrera de la Bolsa. Contacta media docena de veces, como mínimo, con un par de sociedades de Bolsa con las que trabaja. El resto de la jornada bursátil la sigue en directo desde su ordenador. Ha tenido ocasión de conocer durante estos años a multitud de inversores privados, institucionales y, también, extranjeros. Domina bien el inglés y habla con frecuencia con viejos amigos de la City londinense.
"Quizá es más el ruido que las nueces provocados con las las elecciones municipales en España, tanto por los medios de comunicación españoles como por los extranjeros. No ha habido una salida masiva de fondos, pero sí mucha inquietud, muchas dudas por el puzzle que está sobre la piel del Reino de España y que de continuar sin ser resuelto puede dar al traste con todos los esfuerzos y mejores conseguidas en los últimos años...".
"No ha habido, al menos por ahora, una desbandada general pero sí salidas concretas, mediante sell-off (vender como sea y al precio que sea). Conozco dos fondos que han liquidado todas sus posiciones, con especial incidencia en determinados valores medianos...".
"Tal vez esto no sea lo peor, un mal menor. Lo peor es el periodo de incertidumbre que se ha abierto y su continuación en el tiempo. La deriva es más inhibición, parálisis. Y eso sí que es malo...".
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Y hablando de puzzles he aquí algunos a los que hacía referencia en LACARTADELABOLSA, José Luis Campuzano, estratega de Citi en España, hace unos días:
- Naturalmente, el primero y más complejo es Grecia.
- Pero, el segundo no es poco: la Fed.
- El tercero, la política. Especialmente en Europa tras las elecciones regionales en España en Italia.
- El cuarto, la economía. Se estabiliza el ritmo económico en China cuando la mejora en los países desarrollados sigue siendo titubeante.
- El quinto, como no podría ser de otra forma, los mercados. Nuestros analistas de bolsa europea esperan subidas del 40 % en los principales índices (europeos) en dos años.
- El sexto, no menos relevante (quizás incluso más en mi opinión) es la geopolítica.
- Y el séptimo (puede haber mucho más) el conundrum, el enorme follón que se ha montado en el mercado de bonos ante las últimas manifestaciones de Draghi y, por supuesto, en combinación con situaciones similares dentro de la Reserva Federal USA
¿Cómo sobrevivir en un escenario tan complejo? Hasta el momento los inversores han utilizado con éxito dos estrategias:
1. Dejarse llevar
2. Confiar en el paracaídas de los bancos centrales. En Europa, siguiendo al QE, tiene todo el sentido no variarlas. Pero, admitiendo una mayor inestabilidad y siendo más estrictos en la gestión del riesgo. Además, es evidente, el poder de los bancos centrales puede ser limitado si la incertidumbre política se acentúa. Y desde luego, en el próximo año y medio tendremos muchos test en este sentido comenzando por las presidenciales en USA y acabando con las elecciones en los principales países europeos. Veremos.
¿Conclusión? Liquidez a la espera de oportunidades. Y esto se traduce en mercados mucho más estrechos, más predispuestos a las exageraciones.