Puntos a resaltar:
Consolidación del Dólar podría generar rompimientos cuando la liquidez regrese
El Euro podría ganar esta semana, pero el panorama de largo plazo sigue siendo incierto
Panorama de la Libra sigue bajista pues las proyecciones de crecimiento se siguen debilitando
Yen podría fortalecerse por desmejorado panorama global
Consolidación Del Dólar Podría Generar Rompimientos Cuando La Liquidez Regrese
El dólar pasó la semana pasada consolidándose en ajustados rangos, pues los bajos niveles de liquidez poco hicieron por generar operaciones direccionales. Esto dejó al dólar a la baja 1% frente al euro y escaso 1.5% al alza frente a la libra y el yen al cierre del viernes. En la semana que viene, los mercados americanos estarán cerrados el 1ero de enero, y las condiciones de baja liquidez podrían persistir pues los mercados financieros alrededor del mundo estarán cerrados el miércoles y jueves. Mientras tanto, habría unos cuantos eventos de riesgo a la mano, dejando potencial para que la volatilidad repunte un poco.
El jueves a las 9ET, el índice de precios de vivienda S&P Case Shiller para el mes de octubre se espera con caída record de 17.8% desde el año anterior, resaltando la extensión del colapso en el sector vivienda americano. A las 10ET, el índice de confianza del consumidor del Conference Board se espera con alza de 44.9 a 45.5. Esta sería la segunda mejora consecutiva, pero es necesario tener las cifras en perspectiva, pues la caída record de 1967 en 38.8 se vio de nuevo en octubre, frente a un índice que estuvo por encima de 100 en 2006 y 2007. De hecho, el panorama del consumo sigue malo, especialmente dado que los agresivos descuentos de los minoristas no lograron evitar que el gasto en navidad cayera 4% en diciembre frente al año anterior (excluyendo gasolina), según SpendingPulse. El miércoles, las demandas de desempleo nuevas y continuas se mantendrían cerca de sus más altos niveles desde finales de 1982, yéndole mal a las nóminas no agrícolas de 9 de enero. Finalmente, el viernes, el ISM de manufacturas para diciembre podría caer a su nivel más bajo desde 1982, mientras el bajo histórico de 29.4 alcanzado en mayo de 1980 parece cerca no de nuevo.
El Euro podría ganar esta semana, pero el panorama de largo plazo sigue siendo incierto
El euro pasó la mayor parte de la semana pasada consolidándose frente al dólar entre 1.3925 y 1.4125, y estos niveles siguen siendo la línea en la arena, pues un rompimiento a la baja sugeriría que el par seguiría moviéndose en esa dirección. Sin embargo, dado el lento pero seguro avance del par desde el bajo del 19 de diciembre en 1.3826, parece más probable que el rally del EURUS se extienda más allá de 1.4125 hacia 1.4300 una vez los volúmenes aumenten.
Desde la perspectiva fundamental, no hay nada desde el punto de vista del euro que genere tal movimiento. Los únicos indicadores que serán publicados son el PMI de la Eurozona de las ventas minoristas y el de manufacturas, lo cuales reflejarían las peores condiciones desde que se tiene registro. No obstante lo anterior, esto no debería mover mucho el mercado del euro, dejando el análisis técnico como un mejor método a usar esta semana.
En las semanas que vienen, los operadores deberán tener en mente que se espera que el Banco Central Europeo recorte las tasas de nuevo en enero 15, pues el índice intranoche de swaps del Credit Suisse está valorando 50 puntos básicos de reducción hasta 2.00%. el hecho es que el crecimiento de los precios se ha reducido dramáticamente y la recesión está plagando las principales economías de la Eurozona. Si bien las condiciones del crédito han mejorado en las semanas recientes, el potencial de inestabilidad sigue rondando y el BCE podría querer tomar una postura más acomodativa. Como resultado, adicionales ganancias en la divisa deberían ser tomadas con cautela, pues el panorama de largo plazo sugiere que el euro podría tener caídas adicionales.
Panorama de la Libra sigue bajista pues las proyecciones de crecimiento se siguen debilitando
La libra siguió con su movimiento hacia la paridad frente al euro y resbaló frente al dólar de cara al año nuevo, lo que sugiere que los inversionistas están bearish frente a la divisa, pues los operadores esperan que el Banco de Inglaterra recorte sus costos del crédito aún más en enero. No obstante lo anterior, la incertidumbre financiera junto al creciente deterioro en el sector vivienda debería aumentar las presiones de venta en la divisa en el corto plazo, pues el calendario económico sigue reflejando un oscuro panorama de crecimiento.
El más bajo interés desde 1951 resalta los extraordinarios esfuerzos del banco central, y los participantes del mercado anticipan adicional afloje monetario pues el banco hará todo lo posible para mitigar el giro a la baja de la economía. Una encuesta de Bloomberg News muestra que 27 de los 38 economistas encuestados anticipa que el gobernador del Banco de Inglaterra y compañía bajarán las tasas de referencia en 50 puntos básicos hasta 1.50% en la reunión del 8 de enero. Mientras tanto, débiles fundamentales han ciertamente causado meya en la libra en la segunda mitad del año, y los eventos de riesgo programados para la semana podrían pesarle a la divisa pues las perspectivas de crecimiento se deterioran a paso firme. El índice de retiros de equities hipotecarios caería a 3.3b desde 2.8b en el segundo trimestre como resultado de los menores precios de vivienda y las duras condiciones del crédito, mientras el crédito de consumo caería a 0.6b desde 0.8b en octubre. Mientras las condiciones el crédito distan de la normalidad, el gasto privado que es uno de los principales componentes del crecimiento, debería permanecer contraído en los meses que vienen, y ello solo resaltaría los riesgos a la baja del crecimiento hacia adelante.
Desde la perspectiva técnica, se espera que la libra permanezca en un rango la semana entrante, y debería mantener su tendencia en el corto plazo frente a sus contrapartidas.
Yen podría fortalecerse por desmejorado panorama global
El yen perdió terreno frente al dólar por primera semana en dos meses pues los fundamentales japoneses señalan que la economía se dirige a una prolongada recesión. De hecho, la producción industrial cayó 8.1%, la mayor tasa en 55 años. Adicionalmente, el bajo histórico del PMI de 30.8 deja poca esperanza de que la actividad de la segunda mayor economía del mundo rebote en el corto plazo, pues las empresas siguen retrocediendo de cara a la recesión. La publicación de las minutas del Banco de Japón revelaron que el comité discutió tomar el riesgo de crédito un mes antes de que empezaran a comprar deuda de corto plazo siguiendo el anuncio del recorte de 0.2%. Los oficiales monetarios dijeron que las condiciones cada vez más difíciles de las empresas japonesas para obtener crédito los obligaban a tomar adicionales acciones. Ayer, el miembro del banco central, Hidetoshi Kamezaki, dijo que los oficiales consideraban tomar pasos extraordinarios para mejorar el acceso al fondeo de las empresas.
El USDJPY subió por encima de 91.30 la semana pasada, donde encontró resistencia en la SMA de 20 días. La incapacidad de romper ese nivel de corto plazo podría ser una señal de que los inversionistas están reacios a abandonar sus posiciones largas en yenes. El deterioro en los fundamentales globales ha aumentado los miedos de que la recesión global seguirá aumentando y permeando el apetito por riesgo. La falta de cifras económicas japonesas y el año nuevo dejarán a los operadores al margen de cara a los bajos volúmenes. Sin embargo, podríamos ver una búsqueda de “gangas”, por así decirlo, hacia fin de año lo que aumentaría un poco el apetito por riesgo.