HISTORIA DE SUPERMERCADOS DIA (MC:DIDA): UN CUENTO EN TRES PARTES
PRIMERA ENTREGA: DE CÓMO EL MAGNATE MIKHAIL FRIDMAN Y LA GRAN BANCA ERRARON AL TOMAR POSICIONES EN DIA Y PERDIERON MUCHO DINERO
A la vista de la evolución de su cotización, duramente castigada en los últimos tres años, todo parece indicar que este monstruo cuya acción llegó a cotizar a 7,5 euros en 2015 y que ayer martes cerraba cotizando 1 euro pelado por título está moviéndose, cuanto menos, en aguas turbulentas. Detrás de esta caída del precio de la acción, como siempre, seguro que hay muchas, muchísimas razones, más allá del último “profit warning” que DIA comunicó a la CNMV y que condujo al desplome final de este lunes. En esta primera entrega voy a contar la historia de unos ricos que han perdido mucho dinero por un error de cálculo.
PUNTO Nº 1: ESTRUCTURA DE CAPITAL
Conforme he ido leyendo en los últimos días previos al duro castigo final de su cotización, parece que a lo largo de este año 2018 y durante 2017 se produjeron movimientos especulativos muy relevantes que han dado lugar a cambios significativos en la estructura de capital tal y como evidencia la siguiente información que he recabado personalmente:
ESTRUCTURA ACCIONARIAL DE DIA: EVOLUCIÓN DE POSICIONES SIGNIFICATIVAS DESDE EL 31/12/2017 HASTA SEPTIEMBRE DEL AÑO 2018
Vemos que se han producido movimientos relevantes de los principales accionistas pero, sin duda, los más significativos, en cuanto a incremento de posiciones, son los siguientes:
- Letterone investment, controlada por el magnate Mikhail Fridman. pasa del 10% al 29% quedándose con un porcentaje muy próximo al 30% que le obligaría, como todo el mundo conoce, a lanzar una OPA sobre el 100% del capital social;
- Société Générale (PA:SOGN): incrementa su posición del 2,95% al 4,889%;
- Norges Bank: incrementa su posición del 3,03% al 4,92%;
- Goldman Sachs (NYSE:GS): asimismo, aumenta su posición desde un 10,71% a un 15,79%
En estas variaciones se concluye que son dos los principales actores en el incremento de posiciones en DIA:
- Mikhail Fridman
- La gran banca: Goldman Sachs + Société Générale + Norges Bank.
Entre la banca, encontramos ni más ni menos que a:
- Goldman Sachs: entidad estadounidense fundada en 1.869; uno de los grupos de banca de inversión y de valores más grande del mundo.
- Société Générale: una de las principales empresas europeas (francesa) de servicios financieros.
- Norges Bank: Banco Central de Noruega
La tres entidades arriba mencionadas son propietarias de un 25,60% de las acciones de DIA, que sumado al 29% que ostenta el magnate Mikhail Fridman ascienden en conjunto a una participación del 54,60% en el capital social de DIA.
El capital social de DIA está constituido por 622,45 millones de acciones.
La secuencia de las adquisiciones de Fridman, principal actor de estas variaciones en el accionariado de la compañía, salvo error u omisión al ser sumamente difícil acceder a la información de los detalles, ha sido la siguiente:
- Adquirió el 10% de DIA en julio de 2017 comprando 18,7 millones de acciones representativas de unos 3% de la compañía valoradas en más de 97 millones de euros, y un 7% mediante instrumentos financieros de compra a plazo formado por 43,6 millones de acciones ordinarias, equivalentes al 7% del capital y valorado en 226,2 millones de euros. Esta primera compra del 10% supuso, por tanto, para Fridman la adquisición de 62,3 millones de acciones por un importe total de 323,2 millones de euros, arrojando un precio medio por acción de 5,19 euros.
- En enero de 2018, Fridman adquirió un 5% adicional y firmó un acuerdo colaterizado para adquirir un 10% adicional para llegar a un 25% de participación. En aquel momento, la cotización cotizaba en el entorno de los 4,4 euros/título por lo que este 15% adicional equivalente a 93,3 millones de acciones tendría un coste aproximado para Fridman total de 410,5 millones de euros.
- En septiembre de 2018 aumenta su peso en Supermercados DIA del 25% al 29%, según se refleja en los datos de la CNMV elevando del 10% al 14% sus derivados en la compañía. Durante el mes de septiembre del 2018 las acciones han estado cotizando en el entorno de los 2 euros, por lo que este 4% adicional, que equivaldría aproximadamente a unos 24,9 millones de títulos, podría haber supuesto para Fridman un desembolso aproximado de 50 millones adicionales de euros.
Si hacemos un cálculo de esta toma de posiciones, cálculo que siempre será una estimación aproximada puesto que el que escribe, como decía, no dispone del detalle contractual, los números que saldrían, salvo error u omisión, serían son los siguientes:
- Fridman habría desembolsado unos 783,7 millones de euros para adquirir 180,5 millones de títulos a un precio medio aproximado de 4,34 euros por acción y sus pérdidas al cierre de hoy (la acción de DIA cerraba a 1 euro/título), rondarían los 602,9 millones de euros.
Si por otro lado, tal y como se ha venido publicando en diversos medios, la gran banca arriba mencionada ha estado prestando en los dos últimos años sus acciones para los grandes “hedge funds” que están vendiendo a corto (se ha publicado que solo entre Goldman Sachs y Norges Bank podrían haber mantenido prestado a inversores bajistas el 13% del capital de DIA, o unos 81 millones de acciones ), a lo largo de un periodo en el que las acciones de DIA han estado cayendo ininterrumpidamente, la gran banca, solo en pérdidas asociadas al préstamo de acciones a fondos bajistas, habría incurrido como Fridman en pérdidas multimillonarias pues, solo tomando esta referencia de 81 millones de acciones y estimando que las acciones hayan caído en media 3,5 euros desde que empezaron a prestarlas hasta el día de hoy, estaríamos hablando de otros 283,5 millones de euros en pérdidas. La suma de las pérdidas de Fridman en la adquisición y de la gran banca mencionada por prestar acciones sobrepasarían entonces los 886,4 millones de euros, y eso sin entrar en la pérdidas asociadas a la disminución del valor del resto de las acciones en cartera de la gran banca que, como decía al principio, sumaban un 25,6% del capital social de DIA.
ESTÉN ATENTOS A LA PRÓXIMA ENTREGA DONDE SE RESUELVE EL ENIGMA:
SEGUNDA ENTREGA: De cómo Fridman y los bancos accionistas de DIA conseguirán recuperar estas pérdidas
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