Los dos bancos centrales más importantes e influyentes del mundo — el Banco Central Europeo (BCE) y la Reserva Federal de Estados Unidos— hablan bastante abiertamente sobre recortar los tipos de interés, así que tanto los mercados regionales como los mundiales se han disparado en previsión. De hecho, incluso el comentario más inocente de algún funcionario de la Fed cobra importancia en los titulares y a menudo hace subir o bajar los mercados inmediatamente después.
Siempre se ha dicho que los recortes de los tipos de interés son buenos para las acciones. ¿Pero es eso realmente cierto? ¿Un recorte de los tipos de la Fed tiene un impacto positivo en los mercados después de un período de tipos altos? Si echamos un vistazo al rendimiento del mercado en los últimos años 30 en el momento de un recorte de los tipos, vemos tres cosas:
1. Desde 1989 hasta 2007, cada uno de los recortes de tipos vino precedido por un buen rendimiento del mercado de valores, cuando el evento fue avisado por la Fed. En general, el S&P 500 ha subido un 3,5%, antes del recorte. Eso es casi cinco veces más que el rendimiento medio mensual del índice, 0,74%.
Por supuesto, esto refleja el hecho de que un recorte de los tipos no es algo que ocurra inesperadamente. La Fed no quiere provocar volatilidad sorprendiendo a los mercados, por lo que avisa de los recortes de los tipos mucho antes de implementarlos. De hecho, un mes antes de la reunión de la Fed es el momento perfecto para anunciar el movimiento, como deja claro el rendimiento del mercado —los inversores claramente entienden las pistas y se posicionan en función del futuro recorte mucho antes de que ocurra.
Ahora mismo estamos experimentando este caso. La semana pasada, Powell dijo que la Fed "actuará según proceda," indicando que los tipos seguramente bajen. Las actuales estimaciones afirman que hay un 69% de probabilidades de que la Fed recorte los tipos de interés en su reunión de julio, frente al 20% del mes pasado.
Aunque la próxima reunión, se celebra el 19 de junio, se considera demasiado pronto para que se anuncie la decisión sobre los tipos, especialmente porque la Fed no ha tenido tiempo de anunciar adecuadamente el acontecimiento como le gusta hacer. Aun así, la narrativa de mercado dice que podríamos estar cerca del primer recorte de los tipos de la Fed en más de una década, desde el 16 de diciembre de 2008.
2. Un recorte de los tipos realmente contribuye a la estabilización de los mercados a corto plazo. En 1998, 2001 y 2007, el rendimiento del S&P 500 durante los tres meses anteriores a un recorte de los tipos fue negativo. Anunciar un recorte y luego llevarlo a cabo significa que los meses en torno al recorte fueron positivos para el índice, y el evento también ayudó a calmar a los mercados, por entonces turbulentos.
3. No obstante, los recortes no son un remedio mágico para una economía en crisis. Como es evidente observando el rendimiento del mercado tres meses después e incuso un año más tarde, el recorte de los tipos no impulsa necesariamente las acciones a largo plazo. En 2001 y 2007, los tipos más bajos no pudieron evitar accidentes posteriores en el mercado. Es imposible saber si el ritmo del recorte mitigó los descensos, pero claramente no los previno. A más largo plazo, los recortes de los tipos no garantizan un rendimiento fuerte del mercado de valores.
La probabilidad de un recorte de los tipos de interés por parte de la Fed en julio es cada vez mayor. El mercado ya ha comenzado a posicionarse en consecuencia. Según se conozcan más detalles, se creará una ventana de buen rendimiento en julio.
Aun así, siempre se recomienda precaución. Los tipos de interés excepcionalmente bajos durante la última década nos han llevado a un territorio desconocido con pocos referentes macroeconómicos e históricos para guiarnos.