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Atentos a la pauta histórica del S&P 500

Publicado 05.07.2021, 07:11
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Semana favorable en Wall Street con subidas en el S&P 500 de +1,67%, en el Dow Jones +1,02% y en el Nasdaq +1,94%. Y es que la mayor creación de empleo unido al alza de la tasa de paro sirvió de compensación a las tensiones inflacionistas de las últimas semanas y el presidente de la Reserva Federal sigue afirmando que no retirará las medidas de estímulo hasta regresar al pleno empleo.

Por su parte, la semana en Europa no fue buena con caídas en el Ibex 35 -2,06%, el FTSE 100 -0,18%, el Cac -1,06%, el FTSE MIB -0,89%, el Euro Stoxx 50 -0,88%, salvándose el Dax con subidas de +0,27%.

En el cómputo de lo que llevamos de 2021, el ranking queda de la siguiente manera: Cac francés +18,04%, S&P 500 +15,87%, Euro Stoxx +14,97%, Dax alemán +14,08%, Mib italiano +13,72%, Dow Jones +13,66%, Nasdaq +13,59%, Ibex español +10,33%, Ftse británico +10,26%, Nikkei japonés +4,88%, CSI chino -2,505.

Los mejores valores del Ibex 35 en la semana fueron Acerinox (MC:ACX) +4,65%, Solaria (MC:SLRS) +2,34%, Indra (MC:IDR) +2,20%, ACS (MC:ACS) +1,89% y Siemens Gamesa +1,68%. Los peores fueron Endesa (MC:ELE) -7,08%, Amadeus (MC:AMA) -6,38%, Banco Sabadell (MC:SABE) -6,09%, Aena (MC:AENA) -4,93% y Red Eléctrica (MC:REE) -4,81%.

En el primer semestre, los bancos siguen volando con Sabadell a la cabeza con algo más de un +60%. También destacan Fluidra (MC:FLUI) y ArcelorMittal (MC:MTS) con +62% y +40% respectivamente. En la parte negativa están Solaria cayendo -31%, al igual que ACS con un-17,5% y Siemens Gamesa (MC:SGREN) un -13,7%.

Este mes de julio varias compañías españolas reparten dividendo: 

* Día 1: Endesa 1,3136 euros.

* Día 2: Red Eléctrica 0,7273 euros.

* Día 6: Cie Automotive (MC:CIEA) 0,25 euros y Fluidra 0,2 euros.

* Día 7: Acciona (MC:ANA) 3,9 euros, Dominion (MC:DOMI) 0,024 euros y Repsol (MC:REP) 0,3 euros.

* Día 8: Applus (MC:APPS) 0,15 euros, Enagás (MC:ENAG) 1,008 euros y ACS 1,26 euros.

* Día 9: Otis Zardoya (MC:ZOT) 0,072 euros.

* Día 12: Prosegur (MC:PSG) 0,031 euros.

* Día 14: Vidrala (MC:VID) 0,3209 euros.

* Día 15: Prosegur Cash (MC:CASHP) 0,0097 euros.

* Día 29: Iberdrola (MC:IBE) 0,252 euros.

El sentimiento semanal de los inversores (AAII) queda de la siguiente manera:

- El sentimiento alcista (expectativas de que las acciones subirán en los próximos seis meses) aumentó 8,2 puntos porcentuales hasta el 48,6% y está por encima de su media histórica del 38% por quinta semana consecutiva.

- El sentimiento bajista (expectativas de que las acciones caerán en los próximos seis meses) bajó cayó 1,2 puntos porcentuales hasta el 22,2% y se mantiene por debajo de su media histórica del 30,5% y ya van 21 semanas seguidas este año. 

Es verdad que hay una pauta histórica que dictamina que si el S&P 500 sube en los primeros seis meses más de un 12,5% en el segundo semestre sigue también subiendo, aunque menos, el promedio es de un 9,7%, que viene a ser prácticamente el doble de lo que haría un año en el que el primer semestre tuvo ganancias inferiores al 12,5%.

Pero este año podría ser algo especial o diferente, ya que no se puede descartar que en agosto, en la famosa reunión de Jackson Hole, haya alguna información o comentario acerca de cuándo comenzará la Reserva Federal a reducir el volumen de compras de activos, lo que se conoce como tapering. Estaremos atentos a todo ello.

En un año en el que el S&P 500 ha alcanzado máximos históricos cada cuatro días, la subida del viernes no parecía nada especial pero en realidad sí lo es porque ha ayudado a marcar la séptima sesión consecutiva de récords, una hazaña que no se veía desde el año 1997. De esta manera, el S&P 500 avanzó por quinta semana consecutiva y logrando nuevo máximo histórico y las acciones ya han protagonizado un rebote tremendo desde el mercado bajista de 2020 con una subida de más del +90% en 15 meses. Por su parte, el índice Nasdaq completó siete ganancias semanales consecutivas, la racha más larga desde noviembre de 2019.

Así pues, Wall Street atraviesa la primera mitad del año con máximos históricos y el S&P 500 ha tenido el segundo mejor comienzo anual desde 1998 como bien se puede apreciar en el siguiente gráfico de Bloomberg:

S&P 500

De todas maneras, en el S&P 500 hay que destacar que se observa que un menor número de valores está participando en el último tramo alcista. Lo que también es cierto es que se espera que los beneficios empresariales sigan creciendo al menos hasta el año 2023 y los responsables de la política monetaria de la Fed siguen diciendo que están todavía lejos de subir los tipos de interés. 

Pese a ello, la mosca sigue detrás de la oreja, no en vano el índice SKEW, que mide cómo los inversores valoran la probabilidad de que el S&P 500 obtenga una rentabilidad más negativa de lo habitual) está muy alto. Y es que cuanto más elevado esté mayor mayor es la expectativa del mercado de que ocurrirá un evento negativo. ¿Y qué es ese negativo que preocupa? Pues la inflación y que la Fed tome cartas en el asunto.

SKEW

Por tanto, hay cositas buenas y otras menos buenas, pero la realidad es que la Fed no subirá tipos de interés antes de finales de 2022 ó 2023 y sí, reducción del programa de compra de activos será antes, pero gradual y progresiva y seguramente la semántica utilizada será muy medida para no asustar a los mercados. 

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