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Boeing: Una apuesta arriesgada pues sigue sumida en la incertidumbre

Publicado 07.09.2021, 15:37
Actualizado 02.09.2020, 08:05

Resumen:

  • Los últimos resultados de Boeing (NYSE:BA) muestran que los flujos de caja de la compañía están mejorando a medida que las aerolíneas empiezan a aceptar lentamente los pedidos del 737 Max.
  • A pesar de la sorpresa de los resultados, Wall Street sigue dividido en cuanto al atractivo a largo plazo de las acciones de Boeing.
  • China, donde el MAX sigue en tierra, sigue siendo el mayor riesgo a corto plazo para las acciones de Boeing.

Entre las grandes empresas estadounidenses, Boeing presenta una interesante propuesta de riesgo-recompensa para los inversores a largo plazo. Aunque el gigante aeroespacial está recuperando poco a poco el terreno perdido tras tres años desastrosos, la persistencia de la pandemia y los problemas de producción de la empresa están frenando la sólida recuperación de su negocio.

Esta situación mantiene a las acciones de Boeing sometidas a una gran presión, a pesar de un fuerte repinte desde el desplome del mercado de marzo de 2020. Las acciones de Boeing apenas han variado este año, con un rendimiento muy inferior al del Dow Jones de Industriales, que ha subido cerca de un 16% durante este periodo. Cotizando a 218,17 dólares al cierre del viernes antes del puente, Boeing se mantiene en alrededor del 50% de los máximos históricos que registrara a principios de 2019.

Boeing Weekly Chart.

Algunos inversores creen que es buen momento para comprar acciones de Boeing, ya que el gigante aeroespacial muestra signos de una incipiente recuperación tras una de las peores crisis financieras en el siglo de historia del fabricante de aviones. Sus aviones insignia, los MAX, permanecieron confinados en tierra durante casi dos años tras dos accidentes mortales que se cobraron 346 vidas.

A esta crisis le siguió la pandemia mundial, que mermó la demanda de aviones nuevos, ya que los pasajeros permanecían en sus hogares y las aerolíneas se vieron reducidas. Durante este periodo, Boeing también se enfrentó a problemas de calidad en la producción de su 787 Dreamliner.

Los partidarios de las acciones de Boeing señalan el impulso de las ganancias de la compañía en sus últimos resultados trimestrales. Ese informe indicaba que la empresa está logrando reducir poco a poco su gasto de efectivo y que tal vez ya haya quedado atrás lo peor de esta recesión. En los resultados del segundo trimestre, publicados el 28 de julio, Boeing registró beneficios por primera vez en casi dos años, sorprendiendo a Wall Street.

El beneficio por acción ajustado de 0,40 dólares no fue la única señal de progreso en los resultados financieros del segundo trimestre de la compañía. Además, el fabricante gastó sólo 705 millones de dólares en efectivo, frente al gasto de 2.760 millones de dólares que habían previsto los analistas.

Las ventas aumentaron un 44%, hasta los 17.000 millones de dólares, ya que las entregas de aviones de pasajeros se cuadruplicaron con respecto al año anterior, incluyendo 47 aviones MAX de la compañía. La compañía ha entregado más de 130 aviones MAX desde que el avión fuera autorizado a volver a volar en algunos países a finales del año pasado. Las aerolíneas también han devuelto al servicio más de 190 de los aviones que habían sido inmovilizados.

Los analistas están divididos en cuanto a la recuperación

Con la estabilización de su negocio, Boeing ha detenido los enormes recortes de empleo, muy por debajo de los planes anteriores de eliminar casi el 20% de su plantilla, mientras se prepara para un aumento de la producción en los próximos años.

El Director General, Dave Calhoun, dijo durante la presentación de resultados:

"Estamos dando un giro y la recuperación está cobrando impulso. Ya he dicho que consideramos este año un punto de inflexión crítico, y está demostrando serlo".

Sin embargo, los buenos resultados del segundo trimestre no son suficientes para hacer cambiar de opinión a algunos de los analistas más escépticos, como Ronald Epstein, de Bank of America (NYSE:BAC).

En una nota, Bank of America declaró:

"Creemos que Boeing sigue teniendo un exceso de existencias de casi 400 aviones 737. Mantenemos nuestra calificación de neutral. Aunque pensamos que Boeing participará en la recuperación del sector aeroespacial comercial, la compañía tiene por delante algunos retos específicos".

Bank of America asigna un precio objetivo de 265 dólares a las acciones de Boeing.

Wells Fargo (NYSE:WFC), que asigna una calificación de igual peso a las acciones, con un precio objetivo de 244 dólares, también insta a la cautela, dadas las incertidumbres en torno a este negocio a largo plazo.

En una nota reciente, el banco dijo:

"Esperamos tendencias de demanda positivas para Boeing a corto plazo, incluyendo una fuerte temporada estival de viajes dada la supresión de la demanda y la mejora de efectivo de las aerolíneas, que podría conllevar más pedidos de aviones. Las perspectivas a largo plazo son menos claras, ya que los viajes internacionales siguen siendo escasos, el 737 MAX probablemente siga perdiendo cuota en el mercado clave de aviones de fuselaje estrecho, el capital se ve limitado por los elevados costes de desarrollo de la deuda y de los nuevos aviones, y creemos que la cartera de defensa seguirá teniendo un rendimiento inferior al de sus homólogos".

De entre los 24 analistas encuestados por Investing.com, 13 asignan a las acciones una calificación de compra, mientras que 11 mantiene la calificación de neutral, con un objetivo a 12 meses consensuado de 267,91 dólares por acción.

 Consensus Estimates.

China es el principal riesgo para las acciones de Boeing

China sigue siendo uno de los mayores riesgos para los esfuerzos de recuperación de Boeing. Las agrias relaciones comerciales entre Estados Unidos y China han restringido las ventas de los jets en el mayor mercado de crecimiento del mundo, que no efectúa nuevos pedidos desde 2017. China aún no ha levantado la prohibición del MAX 737, lo que mantiene las dudas en cuanto a sus intenciones.

En su análisis de junio, Reuters señalaba:

"Las tensiones de poder comercial, los obstáculos regulatorios y los intentos de Occidente de contrarrestar la competencia china están retrasando el regreso del 737 MAX a China, frustrando a Boeing mientras un posible rival demuestra su creciente influencia”.

Según la Asociación Internacional de Transporte Aéreo, se prevé que China supere a Estados Unidos como mayor mercado mundial de aviación en 2024, lo que convierte a la nación comunista en un cliente vital tanto para Boeing como para Airbus Group (PA:AIR). Boeing cree que China comprará 7.690 aviones de pasajeros por valor de 1,19 billones de dólares en las próximas dos décadas, lo que supone casi una cuarta parte de la demanda mundial. De ellos, 5.730 serán aviones de un solo pasillo, como el 737 MAX.

El director ejecutivo de Boeing, Dave Calhoun, advirtió en junio de que el prolongado estancamiento comercial entre Estados Unidos y China está amenazando el papel de Boeing como líder en la industria de la aviación.

En un informe de Bloomberg sobre el mercado chino, Calhoun afirmaba:

"Si no me dejan cumplir, estaré cediendo el liderazgo mundial. Nunca renunciaré a eso. Pero nos va a crear verdaderos problemas en los próximos dos años si no podemos descongelar parte de la estructura comercial”.

Conclusión

No cabe duda de que Boeing se encuentra en mejor situación financiera que hace dos años. La empresa supera poco a poco sus problemas y mejora su situación de efectivo. Dicho esto, sus acciones siguen en un ciclo bajista a largo plazo, dados los errores de producción de la empresa, el cambio de los patrones de viaje tras la pandemia y debido a la enorme dependencia de la empresa de China para el crecimiento. Estos factores, a pesar de la importancia estratégica de la empresa, hacen que las acciones de Boeing sean menos atractivas que otras oportunidades disponibles actualmente en el mercado.

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