Bolsas, bonos, divisas y China: Todos pendientes de las elecciones EE.UU.

El viernes pasado, las nóminas no agrícolas aumentaron en sólo 12.000 en octubre, el ritmo más débil desde finales de 2020, por debajo de las estimaciones de 100.000. El informe de empleo de octubre mostró el crecimiento más débil de los últimos meses, pero probablemente distorsionado por el clima y las huelgas. La tasa de desempleo se mantuvo estable en un bajo 4,1%. Los ingresos por hora aumentaron un 0,4%, tal y como se esperaba, mientras que el aumento del 4% en 12 meses estuvo en línea con las estimaciones. Las estimaciones de los meses anteriores se revisaron a la baja en un total de 112.000 empleos. La inflación medida por el índice PCE se acercó al objetivo del 2% en septiembre, mientras que la inflación subyacente sigue siendo elevada (2,7%). Se espera que la Fed recorte los tipos 25 puntos básicos en cada una de las dos próximas reuniones de noviembre y diciembre.

Los datos, que a priori podrían haber apoyado la continuación del recorte de tipos y estimulado al mercado, no fueron bien recibidos. Los mercados retrocedieron el viernes por la tarde. El SP500 cerró en torno a los 5.755 puntos y el Nasdaq 100 en los 20.170 puntos. La incertidumbre ante el resultado electoral de esta semana parece pesar más que los datos de empleo.

Se restablece la calma en el mercado británico de gilts, lo que reduce la prima de riesgo EURGBP, pero el presupuesto aún puede pesar sobre la libra esterlina si los rendimientos aumentan gradualmente. El bono británico a 10 años sigue cotizando a una alta rentabilidad del 4,45%, la incertidumbre y el riesgo están haciendo bajar la demanda del bono británico. La libra se ha recuperado un poco frente al dólar y ha ganado terreno frente al euro. Se espera que el Banco de Inglaterra suba 25 puntos básicos el jueves, pero la atención se centrará en los comentarios sobre el presupuesto de la semana pasada.

Los mercados siguen valorando en general una victoria de Trump, pero el dólar podría venderse más en caso de victoria de Harris, mientras que el impacto de la victoria de Trump depende de los resultados del Congreso. La reunión de la Fed del miércoles puede tener un impacto limitado en el mercado dada la proximidad del resultado de las elecciones, que aún es incierto. Se espera volatilidad en los cruces del dólar hoy y mañana a medida que la liquidez se estreche antes de la votación.

Un gobierno dividido tras las elecciones en EE.UU. podría ser positivo para la renta variable al frenar el crecimiento del déficit y la incertidumbre. La subida de los valores financieros y de los rendimientos de los bonos indica que los mercados esperan recortes fiscales y de gastos con la victoria de los republicanos. El estancamiento mantiene el statu quo mejor que una revisión bajo un único partido con pleno control. La campaña de Trump en Nuevo México muestra la importancia del control del Congreso. El control republicano del Senado podría bloquear las subidas del impuesto de sociedades si Harris gana la presidencia.

China: Los inversores esperan detalles sobre el estímulo fiscal de China en la reunión del CNP que finaliza el viernes, se espera que sea mayor si Trump gana para compensar los aranceles más altos. Trump ha amenazado con aumentar los aranceles a China, mientras que el enfoque de Harris es menos seguro, pero puede ser menos polémico que las restricciones tecnológicas de Biden. Las previsiones de emisión de deuda adicional a 3-5 años oscilan entre más de 10 billones de yuanes y más de 4 billones de yuanes. El resultado y las políticas de las elecciones estadounidenses condicionarán las perspectivas económicas y la respuesta de estímulo de China.

La semana pasada, el PMI manufacturero de la eurozona mostró algunos signos de estabilización en octubre, contrayéndose a un ritmo más lento de 46,0 frente a la estimación preliminar de 45,9. El índice de nuevos pedidos repuntó a un ritmo más lento que la estimación preliminar. El índice de nuevos pedidos repuntó hasta un máximo de 4 meses de 44,2, lo que sigue indicando un descenso continuado de la demanda, pero a un ritmo más lento. Hubo indicios positivos de que el ritmo de contracción del sector manufacturero no se acentuó en octubre. La atención se centra en el PMI compuesto que se publicará el miércoles para conocer el panorama económico general de la zona euro.

Acontecimientos clave de la semana: Elecciones en EE.UU. el martes por la noche, decisiones sobre los tipos de interés en el Reino Unido y EE.UU. el jueves.

Perspectiva del mercado:

Los futuros del Mini S&P 500 siguen cotizando a la baja a la espera de los resultados de las elecciones estadounidenses. El Mini S&P 500 cotiza actualmente a 5.765 puntos. El índice Nasdaq 100 también muestra debilidad y cotiza actualmente en 20.165 puntos.

Hoy, el índice del dólar DXY pierde los 104 puntos de soporte que ha mantenido durante las dos últimas semanas, cotizando actualmente a 103,65 puntos. El EUR/USD aprovecha el impulso para recuperar niveles y sube por encima de 1,09. Los rendimientos de los bonos estadounidenses se mantienen especialmente altos, con el bono a 10 años alcanzando casi el 4,30% de rentabilidad.

En Europa, las bolsas se estabilizan tras la fuerte caída de la semana pasada al cierre. El DAX 40 cotiza a 19.335 puntos tras caer a la zona de los 19.100 puntos. El Eurostoxx 50 sube hasta los 4.890 puntos.

El diferencial del crudo que señalábamos a principios de la semana pasada se ha cerrado finalmente. El barril WTI ha subido con fuerza, recuperando tono y simetría con el barril Brent, alcanzando los 71,35 dólares el primero y los 75,91 dólares el segundo. El oro se mantiene fuerte, en los 2.750 dólares la onza, tras alcanzar los 2.800 dólares la semana pasada. El bitcoin también se mantiene fuerte, aunque retrocede hasta los 69.125 dólares desde los más de 73.000 dólares de la semana pasada.

Geopolítica:

WSJ: Trump no es perfecto, pero es la mejor opción. Si te gustan sus políticas pero te desanima su tono o sus excesos, ten en cuenta el coste de los últimos cuatro años.

La prooccidental Maia Sandu se alzó con la victoria en las elecciones presidenciales de Moldavia frente al candidato prorruso Alexandr Stoianoglo. Con el 98% de los votos escrutados, Sandu se situaba en cabeza con un 54,35% de apoyo a su propuesta de sacar a Moldavia de la órbita rusa e integrarla en la UE. Sin embargo, Stoianoglo dominó en algunas zonas del país, lo que demuestra que Sandu se enfrenta a desafíos en las elecciones parlamentarias del año que viene. Sandu presentó la votación como un pulso entre la UE y la incertidumbre, mientras que Stoianoglo dijo que había fallado a los moldavos de a pie. Los resultados sugieren que Moldavia sigue dividida políticamente mientras se intensifican las presiones geopolíticas.

El primer ministro húngaro, Viktor Orbán, afirmó que Europa deberá replantearse su apoyo a Ucrania si Donald Trump es elegido presidente de Estados Unidos. Orbán apuesta por que Trump derrote a Kamala Harris, afirmando que un presidente estadounidense «pro-paz» significa que Europa no puede seguir siendo «pro-guerra». Orbán ve en Trump una «oportunidad para la paz» y su equipo ayudó a Trump en las políticas migratorias.

Rusia dice que Trump no podrá detener la guerra en Ucrania si gana, y si lo intenta, puede ser asesinado.

El ministro de Asuntos Exteriores de Rusia, Lavrov, ha declarado: «Estados Unidos y el Reino Unido están preparando a Europa para una aventura suicida en forma de conflicto militar directo con Rusia». En Estados Unidos, este escenario se considera un respaldo en caso de que el régimen de Kiev no logre hacer frente a la situación.