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¿Cómo debe actuar el inversor ante el repunte del precio de la energía?

Publicado 20.09.2021, 09:00
Actualizado 09.07.2023, 12:32

Dejamos a atrás una semana muy volátil en los principales índices de renta variable, con un balance semanal ligeramente negativo. El S&P 500 retrocedió un 0,57% en la semana y el EuroStoxx 50 un 0,95%. Peor desempeño ofrecieron los índices asiáticos, especialmente el Hang Seng de Hong Kong con una caída semanal del 4,90%, que se contagiaron del caso Evergrande. Este gigante chino del sector inmobiliario se encuentra virtualmente en default, suspendiendo pagos de deuda y generando un contagio en el sector inmobiliario. El gobierno ha designado un grupo de trabajo para tratar su situación y el Banco Central ha inyectado una cantidad record de liquidez en el sistema financiero para evitar una crisis de liquidez. Parece que, a pesar de las dificultades de liquidez de esta compañía, su gran tamaño la hace demasiado grande para caer y volvemos a ver como las autoridades monetarias salen al auxilio evitando que se generen tensiones en el sistema financiero.

En la renta fija soberana se produjo un repunte de las TIRes tras una filtración donde el BCE alcanzaría su objetivo de inflación en 2025, lo que implicaría un adelanto en la subida de tipos simular a lo que ocurría en EE.UU. La TIR de la deuda española a 10 años cerró la semana en el 0,355% y la del Bund alemán en -0,2815%.

Las dos noticias destacables de la semana fueron el dato de inflación de EE.UU. y el repunte significativo de los precios de la electricidad que han provocado la intervención del Gobierno de España para intentar rebajar la factura generando incertidumbre regulatoria en el sector de las eléctricas y energía en general.

El dato de la inflación interanual en EE.UU. fue una décima inferior a la del mes anterior. Este dato índica que el repunte está remitiendo. Aunque todavía se encuentra por encima de la inflación objetivo, supone una relajación de los temores de inflación persistente y apuntala el programa monetario de la FED.

Al repunte de los precios de la electricidad vamos a tener que darle una mayor relevancia en los análisis y en su posible impacto en el mercado. Desde el punto de vista económico, la energía es un factor de producción cuyo precio afecta tanto a las empresas como consumidores. Para las empresas incrementa los costes de producción de sus productos y obliga a, o bien trasladar el coste a los consumidores (inflación) o bien a reducir sus márgenes (impacto en beneficios). Para los consumidores, la subida del precio de la electricidad reduce su renta disponible, al tener que utilizar mayor porcentaje de sus ingresos al pago de suministros. Si además las empresas trasladan a sus productos el coste de la electricidad, el encarecimiento de la cesta de la compra reduce aún más la cesta de la compra y limita el consumo de otros bienes.

Esta situación puede suponer un riesgo para la recuperación económica en Europa en un momento crucial para retomar el crecimiento tras la pandemia. Si le unimos la subida de precios esto se parecería bastante al entorno de estanflación vivido en los 70. Una situación nada positiva ni para la renta fija ni para la renta variable.

Aunque todavía no estamos en este momento y en el futuro la tendencia del precio de la energía puede cambiar, deberíamos tenerlo en cuenta en nuestra construcción de carteras. Para ello conviene un aumento de exposición en renta variable a través de compañías de calidad, con poder de fijación de precios y por lo tanto capaces de proteger sus márgenes. Y por otro lado una reducción en renta fija donde el riesgo es asimétrico y los yields ofrecidos difícilmente aseguran rentabilidades reales positivas. En este entorno es clave la gestión activa del ahorro para preservar el poder adquisitivo del patrimonio. La inversión en compañías de calidad, en bonos ligados a la inflación, en oro o en compañías vinculadas a megatendencias y temáticas como las energías renovables, es fundamental para una buena orientación en la preservación del poder adquisitivo a largo plazo de nuestras carteras.

La semana en la que entramos el hecho relevante desde el punto de vista macro económico es la reunión de tipos de la Fed. El mercado espera un mensaje de flexibilidad en su programa de compra de activos. No es de esperar sorpresas en este sentido ni afecciones importante en la tendencia del mercado tras esta reunión de la autoridad monetaria estadounidense.

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