A veces no salen las cuentas. Los puntos principales de ayer fueron una decepcionante bajada de la tasa de crecimiento de Alemania en el 1T y la falta absoluta de crecimiento de las ventas minoristas de EE.UU. en abril. Entonces, ¿por qué la rentabilidad del bono alemán a diez años subió 5 pb y la del bono estadounidense subió 4 pb? En especial, estando más bajos los precios del petróleo.
Y ¿por qué la rentabilidad de EE.UU. sube cuando las expectativas sobre el interés de los fondos federales caen 3 o 4 pb? Los futuros de los fondos federales a corto plazo muestran ahora la expectativa de subida de tipos más baja de su historia. Pero las curvas de rentabilidad en EE.UU. y Alemania tienen cada vez más pendiente, una indicación de que el mercado cree que el crecimiento (o la inflación) aumentará a largo plazo.
La única explicación consistente que puedo encontrar es que los inversores esperan que el crecimiento se mantenga débil a corto plazo y, por tanto, que la política monetaria se mantenga relajada durante más tiempo; esto significa que los tipos seguirán bajos durante algún tiempo, pero las perspectivas a más largo plazo mejoran. Esa puede ser la explicación: la presión deflacionaria sigue bajando en Alemania, Portugal ya ha salido de la deflación y el indicador de expectativas de inflación favorito del BCE, el swap a 5/5 años, ha subido hasta su nivel más alto desde el pasado noviembre.
USD sigue perdiendo fuerza. A pesar de los débiles datos de Alemania, el PIB del 1T de la eurozona se ajustó a las estimaciones (y fue notablemente más alto que el PIB del 1T de EE.UU., cuya corrección a la baja para reflejar una bajada era esperada por muchos economistas). Por otra parte, como ya he dicho, los datos de EE.UU. siguen siendo decepcionantes y las expectativas sobre los tipos de los fondos federales están siendo corregidas a la baja. Esa combinación ha llevado a otro día negro para el dólar, que perdió frente a todas las divisas del G10 y la mayoría de las que nosotros seguimos.
Las ventas minoristas de NZ superan las expectativas. Las ventas minoristas de Nueva Zelanda superaron fácilmente las expectativas en el 1T con una subida del 2,7% intertrimestral en volumen, por encima del 1,7% intertrimestral del 4T de 2014. Eso ha sido más rápido de lo que cualquiera de los economistas consultados por Bloomberg había pronosticado, y la primera vez desde 2006 que ese volumen aumenta en las quince categorías de ventas minoristas. NZD/USD se disparó tras la noticia, pero perdió la mayor parte de lo ganado en la hora siguiente. El PMI industrial cayó en abril desde 54,5 hasta 51,8, pero eso tuvo poca repercusión en la divisa (fue publicado quince minutos antes que la cifra de ventas minoristas). El gobernador del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda, Graeme Wheeler, que dijo el miércoles que al banco central "le gustaría ver más movimiento a la baja en el tipo de cambio", debe de estar bastante decepcionado por la reacción del mercado FX, pero hasta que haya signos de un menor crecimiento de NZ, o, preferiblemente, de un mayor crecimiento del EE.UU., parece probable que el NZD se mantenga más firme de lo que desearía el BRNZ.
El Mercado
EUR/USD se dispara tras las decepcionantes ventas minoristas de EE.UU.
EUR/USD se disparó al alza ayer miércoles, irrumpió por encima de nuestra línea de resistencia (ahora convertida en soporte) del 1,1290 (S1) y volvió a alcanzar la línea de resistencia clave del 1,1375 (R1). Una irrupción por encima de ese obstáculo confirmaría la aproximación de un máximo más alto en el gráfico de cuatro horas y tal vez reforzaría la tendencia ascendente a corto plazo. Esa ruptura probablemente abriría el camino a extensiones hacia nuestra siguiente resistencia en 1,1445 (R2), definida por los máximos de 13, 17 y 19 de febrero. Nuestros análisis de impulso respaldan la idea de que EUR/USD podría negociarse al alza. El RSI, ya por encima de su línea de 50, ha virado al alza, mientras que el MACD está por encima de sus líneas de cero y de señal. Es más: ambos indicadores han emergido por encima de sus líneas de resistencia descendentes. En cuanto a la tendencia más general, la irrupción por encima del 1,1045 señaló la formación de un posible doble suelo, y eso podría traer mayores implicaciones alcistas.
* Soporte: 1,1290 (S1), 1,1200 (S2), 1,1130 (S3).
* Resistencia: 1,1375 (R1), 1,1445 (R2), 1,1540 (R3).
EUR/JPY se dirige hacia los 136,00
EUR/JPY se negoció al alza ayer tras encontrar soporte en los 134,30 (S1). Ahora yo esperaría que el precio volviera a desafiar la línea de resistencia de los 136,00 (R1). Una irrupción por encima de esa zona de resistencia probablemente confirmaría la continuación de la tendencia al alza a corto plazo y quizás apuntaría a nuestra siguiente línea de resistencia en los 136,75 (R2), definida por los máximos de 11 y 12 de febrero. Nuestros osciladores a corto plazo detectan impulso positivo y respaldan la probabilidad de nuevos avances a corto plazo. El RSI subió más tras tocar soporte en su línea de 50, y el MACD está por encima de sus líneas de cero y de señal y apunta un poco más arriba. En el gráfico diario, la irrupción por encima de los 131,40 del 29 de abril señaló una inversión de la tendencia a medio plazo y cambió la perspectiva a positiva.
* Soporte: 134,30 (S1), 133,50 (S2), 132,50 (S3)
* Resistencia: 136,00 (R1), 136,75 (R2), 137,35 (R3)
NZD/USD, de escalada tras alcanzar el 0,7320
NZD/USD inició una escalada tras tocar nuestra barrera de soporte del 0,7320. Ayer, el par consiguió vencer la línea de tendencia a la baja a corto plazo y moverse por encima de la zona psicológica del 0,7575 (R1), abriendo el camino hacia la próxima resistencia en 0,7625 (R2). De todos modos, dado que la escalada de ayer fue demasiado abrupta, yo tendría cuidado con un posible retroceso antes del siguiente tramo positivo, quizá para poner a prueba la línea del 0,7500 (S1), esta vez como soporte. En el gráfico diario, el fracaso del par en el intento de ganar el territorio del 0,7740 y la subsiguiente caída me hacen mantener una posición neutra con respecto a la tendencia más general.
* Soporte: 0,7500 (S1), 0,7420 (S2), 0,7370 (S3).
* Resistencia: 0,7575 (R1), 0,7625 (R2), 0,7685 (R3).
El oro sube por encima de los 1200
El oro se disparó ayer, irrumpió por encima de la barrera psicológica de los 1200 (S1) y tocó resistencia ligeramente por encima de nuestro siguiente obstáculo en los 1215 (R1). Una irrupción por encima de esa barrera probablemente apuntaría a nuestra siguiente línea de resistencia en los 1223 (R2), definida por los máximos del 2 de marzo y el 6 de abril. De todos modos, observando nuestros osciladores y teniendo en cuenta que la escalada fue demasiado abrupta, yo esperaría un pequeño retroceso a corto plazo. El RSI ha virado a la baja en su territorio de los 70, y el MACD da señales de que podría empezar a tocar techo. En el gráfico diario, hace falta una irrupción por encima de un retroceso del 50% sobre la bajada del 22 de enero al 17 de marzo para volver positivo el sesgo a medio plazo. Por ahora, yo mantengo mi posición neutra por lo que respecta a la tendencia a largo plazo.
* Soporte: 1200 (S1), 1190 (S2), 1179 (S3).
* Resistencia: 1215 (R1), 1223 (R2), 1234 (R3).
El WTI cae y toca soporte cerca de los 60,00
El WTI cayó el miércoles tras tocar resistencia ligeramente por encima de la barrera de los 61,65 (R2). La caída fue detenida por al zona psicológica de los 60,00 (S1), donde un repunte confirmaría un mínimo más alto y tal vez mantendría positiva la tendencia a corto plazo. Una irrupción por encima de los 60,60 (R1) lo confirmaría y quizás abriría el camino a otro ataque al territorio de los 61,65 (R2). El RSI, aunque por debajo de 50, ha virado un poco al alza, mientras que el MACD, ya negativo, da señales de que podría tocar suelo. Esas señales de impulso aumentan la probabilidad de que pueda haber un rebote alrededor de los 60,00 (S1). En el gráfico diario, veo una perspectiva positiva a medio plazo. La irrupción por encima de los 55,00 del 14 de abril señaló la formación de un doble suelo, y eso podría provocar mayores implicaciones alcistas en un futuro no muy lejano. De todos modos, veo divergencia negativa entre nuestros osciladores diarios y la acción del precio, lo cual indica que podría haber un movimiento corrector en ciernes.
* Soporte: 60,00 (S1), 59,60 (S2), 58,85 (S3).
* Resistencia: 60,60 (R1), 61,65 (R2), 62,10 (R3).