* 10 year maturity
Fuente: Bloomberg Finance L.P., Deutsche Asset Management Investment GmbH, a partir del 11/01/17
El BCE anunció recientemente una reducción de sus compras mensuales de bonos.
¿La reducción de la demanda de las compras del banco central se traducirán en mayores rendimientos y primas de riesgo, lo que a su vez podría poner en peligro una recuperación económica todavía frágil?
Lo dudamos. Mirando las compras de bonos del BCE y los movimientos en las primas de riesgo (tomamos los diferenciales de los bonos soberanos italianos como referencia sobre los alemanes), parece que la comunicación del banco central ha causado mucha más impresión en los mercados de bonos que las compras reales. Entre 2010 y 2012, las primas de riesgo aumentaron a pesar de las intervenciones del BCE. Después del famoso discurso del presidente Draghi diciendo que haría "lo que sea necesario", los diferenciales se redujeron sustancialmente sin que el banco central gastara un solo céntimo en bonos soberanos. Irónicamente, cuando el BCE comenzó a comprar bonos soberanos nuevamente en 2015 (aunque por diferentes razones que en 2010), los diferenciales comenzaron a moverse hacia los lados, y en ocasiones incluso se ampliaron nuevamente. ¿La conclusión? Cuando se trata de política monetaria, las palabras a menudo parecen importar más que los hechos. Además, la mejora de los fundamentos y las actualizaciones en los ratings están ayudando al buen desempeño de los bonos italianos, españoles y portugueses.