Locura bursátil: ¿Es el momento de la estrategia ’Taco’?
El Loco del Dividendo hace un Chibi Analisis de Diageo:
Diageo: ¿Oportunidad histórica o trampa de valor?
En el mundo de la inversión, pocas cosas generan tanto debate como una empresa de alta calidad que atraviesa una caída prolongada en su cotización.
El reciente análisis de Diageo realizado por "El Loco del Dividendo" busca "destripar" las cuentas de la compañía para determinar si estamos ante un descalabro permanente o una ventana de compra excepcional.
El espejismo de los gráficos y la realidad del CAPEXA menudo, los inversores se dejan llevar por tendencias bajistas en los gráficos sin entender las causas subyacentes. La caída de Diageo no es solo una cuestión técnica; tiene su origen en un aumento masivo del gasto de capital (CAPEX) que comenzó en 2022.Tras el encierro de la pandemia, la demanda de alcohol se disparó, lo que llevó a la empresa a construir más fábricas para satisfacer lo que resultó ser un pico temporal de consumo. Este aumento del CAPEX, especialmente en fábricas en Inglaterra, ha drenado el flujo de caja libre, aunque el flujo operativo se ha mantenido estable.
La gestión de la deuda y el recorte del dividendo. Uno de los puntos más polémicos ha sido el recorte del dividendo. Según el análisis, este movimiento responde a la necesidad de ajustar el balance mientras el CAPEX sigue inflado y se gestiona el calendario de deuda. Sin embargo, hay factores positivos que el mercado parece ignorar:
- Venta estratégica: Diageo ha vendido su participación en East African Beverages por 2,300 millones de dólares, capital que se utilizará para reducir deuda.
- Sostenibilidad: Se estima que el flujo de caja libre neto podría situarse en torno a los 3,500 millones de dólares, lo que permitiría cubrir cómodamente el nuevo dividendo (aprox. 1,500 millones) y seguir pagando deuda.
¿Por qué no es una "trampa de valor"? Para el analista, una trampa de valor implica un deterioro estructural del negocio, algo que no se observa en Diageo. Los puntos clave que respaldan esta tesis son:
- Múltiplos atractivos: Al precio actual, la empresa cotiza a unas 10 veces su flujo de caja operativo, un nivel históricamente bajo para una compañía de su calibre.
- Ingresos sólidos: A pesar de la caída respecto a los años excepcionales de la post-pandemia, los ingresos actuales siguen siendo muy superiores a los niveles previos a 2021.
- Situación temporal: El problema radica en gastos operativos elevados por las fábricas construidas recientemente ("haciendo el monger", según el autor), pero esto es reversible una vez se ajuste la inversión.
Conclusión: El análisis concluye que Diageo representa una oportunidad temporal. La tesis de inversión se basa en que, una vez que el CAPEX de inversión se reduzca y el flujo de caja libre vuelva a sus niveles normales, la empresa dispondrá de capital excedente para recompras y aumento de dividendos, recompensando a quienes compraron en estos momentos de incertidumbre
