Después de la importante fuga de capitales que se dio entre fines de 2013 y principios de 2014 hacia países desarrollados, basada en expectativas de reducción del programa de estímulo de la Fed, resulta interesante analizar los rendimientos de los principales mercados latinoamericanos en lo que va del año.
El ranking de acuerdo a rendimientos desde principios de año hasta la fecha (YTD), medidos en dólares oficiales, es el siguiente:
| Índice | YTD |
| MERVAL
BOVESPA IGBC IPC IGBVL IPSA |
+39,58%
+25,48% +10,72% +8,21% +5,53% -3,34% |
El Merval Argentina argentino se encuentra en primer lugar con un retorno en dólares superior al 39%. Sin embargo, esta cifra se obtiene tomando el dólar oficial. Si consideramos el dólar blue como base para el cálculo, el retorno se aproxima al 28%. (Como comentario adicional para el público argentino, el retorno en pesos es del orden del 78%).
La volatilidad del Merval también fue superior a la de los demás índices y es del orden del 40%. Durante este año se registraron 92 días de alza contra 65 de baja. La suba diaria más alta, de casi un 9%, fue el 23 de junio, día en el cual la presidenta anunció que se pagaría la totalidad de la deuda pública, mientras que la mayor baja, del orden del 10% del valor del índice, se registró el 16 de junio, cuando la Corte Suprema estadounidense rechazó la apelación de nuestro país en la lucha contra los holdouts.
El segundo lugar lo ocupa el índice Bovespa, principal índice bursátil brasilero, que obtuvo un rendimiento en dólares del 25% en lo que va del año con una volatilidad asociada del orden del 24% anual. Se registraron, para este índice, 82 días de alza contra 78 de baja.
El Índice General de la Bolsa de Valores de Colombia (IGBC), compuesto por las 35 empresas más representativas del mercado bursátil de ese país, ocupa el tercer lugar entre los índices analizados con un rendimiento en dólares del orden del 10%. Sin embargo, la volatilidad anualizada de este índice es del 15%, y registró igual cantidad de días de ganancias y de pérdidas.
Por su parte, el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC), compuesto por las 35 compañías más representativas del mercado mexicano, obtuvo un rendimiento del 8% en dólares en lo que va del año. La volatilidad anualizada para este índice asciende a casi un 15% y registró 87 días de alza contra 76 de baja durante el 2014.
El último puesto entre los índices que obtuvieron rendimientos positivos en dólares durante este año, es para el Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL), que obtuvo una suba del orden del 5%, con una volatilidad anual del 13% aproximadamente. Este índice registró 88 días de alza contra 75 de baja durante este período.
Por último, el índice chileno IPSA, compuesto por las 40 acciones más representativas de ese país, registró rendimientos negativos del orden del 3%. La volatilidad de este índice ascendió al 15% anual, y registró 78 días de ganancia contra 85 de pérdidas.
El siguiente gráfico muestra la evolución de los rendimientos acumulados de cada índice medidos en dólares oficiales durante el corriente año:
Como puede observarse, el S&P 500 obtuvo un rendimiento del 9,17%, situándose en medio de los índices ordenados en base a sus retornos, pero registrando una volatilidad del orden del 10%, la cual es inferior a la registrada por todos los demás índices analizados.
Por lo tanto, el riesgo de haber invertido en países latinoamericanos ha sido mayor al de invertir en Estados Unidos, viéndose esto compensado por los rendimientos obtenidos sólo en Argentina, Brasil y Colombia.
A modo de conclusión, debido a la alta volatilidad observada, particularmente en los mercados argentino y brasilero, resulta necesario para hacerse de estos importantes retornos, establecer períodos de evaluación de mediano o largo plazo para estas inversiones, ya que variaciones diarias de precios tan dispares y abultadas pueden hacer que el riesgo se torne insoportable.