Locura bursátil: ¿Es el momento de la estrategia ’Taco’?
Vemos a los mercados sondear todo el tiempo, y en este momento, parece que estamos en un modo de sondeo, en busca de ese "put" donde un responsable de política monetaria entra en pánico. Sin embargo, a partir del viernes, cayó en saco roto, y Powell no ayudó en absoluto insistiendo en el mensaje de la paciencia.
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No era eso lo que el mercado de valores quería oír. El S&P 500 había bajado alrededor de un 2,8% antes de la ronda de preguntas y respuestas de Powell, pero se había recuperado casi un 2,5% desde sus mínimos de esa misma mañana. Aun así, Powell no ofreció nada al mercado de valores.
Además, Powell sugirió que estos nuevos aranceles podrían crear más inflación de lo esperado. De nuevo, eso tampoco era lo que el mercado quería oír. Así pues, si Powell pretendía calmar a los mercados, tuvo la oportunidad y la desaprovechó. Sabía dónde cotizaba el S&P 500 antes del evento: a las 16:00 horas (CET), el índice había bajado más de un 5%. Dada la velocidad del movimiento, se podría argumentar que un Powell pesimista que prometiera recortes rápidos y agresivos podría haber hecho que el mercado volviera a estar plano.
El VIX a un día subió bruscamente, alcanzando los 55 puntos apenas 10 minutos antes de que Powell comenzara a hablar. Un desplome de la volatilidad implícita podría haber levantado fácilmente al mercado, pero Powell no acudió a su rescate esta vez. Tal vez quiera dejar a Trump en la estacada, o tal vez esté realmente centrado en la inflación más que en el mercado. No lo sé. Pero no hay “Powell put” .
Sin “Powell put” y sin saber si Trump estará jugando al golf o donde sea, no puedo decir qué hará el mercado este lunes. Creo que cualquiera que afirme saberlo sólo está en realidad suponiendo. Podría argumentar un repunte y también una caída. No creo que estemos a punto de ver una repetición de 1987, aunque sólo sea porque, si el índice cayera un 20%, el mercado cerraría. Ésa es la buena noticia: la caída es limitada. (Sonría: este mercado le destrozará si no es capaz de reírse de vez en cuando).
Sabiendo cómo piensa el mercado, y si Trump mantiene su silencio —que mi instinto dice que lo hará— el mercado continuará infligiendo tanto dolor como sea posible hasta que Trump interrumpa esta batalla de egos definitiva. Sin embargo, el mercado ha sido el campeón indiscutible de peso pesado de esta era, pudiendo con todos.
El único problema, tal y como yo lo veo, es que ahora mismo, el mercado de valores —al caer— está haciendo exactamente lo que Trump y su equipo quieren: bajar los tipos. Hace semanas señalé que, para que el equipo de Trump consiguiera bajar los tipos, tendrían que ajustar las condiciones financieras y hacer bajar los precios de las acciones. Así que ahora mismo, tal y como yo lo veo, el equipo Trump va ganando.
Pero recuerden: el mercado siempre tiene todas las cartas. Los responsables de la política monetaria no. Porque lo único que el mercado controla son los tipos de interés a través del mercado del Tesoro. Y cuando los tipos empiecen a subir en plan Truss en Reino Unido, se habrá acabado el juego de aranceles de Trump.
En caso de que se lo haya perdido, los tipos a 10 años cerraron la jornada bajando solo cuatro puntos básicos después de subir más de 14 puntos básicos desde los mínimos intradía del 3,86% a las 13:30 horas (CET).
Naturalmente, la mayor parte de ese movimiento se produjo después de las 17:00 horas (CET), cuando Powell dijo que no habría recortes en el corto plazo.
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