De un mercado que solo podía subir en una dirección, el oro se ha convertido en uno que no va a ninguna parte.
Desde la peor ‘carnicería’ de un día en siete años, donde el contrato de oro más activo en el Comex de Nueva York perdió 93 dólares y se balanceó aún más 129 entre los máximos y mínimos del día, el trade del metal amarillo se ha convertido en un juego de nervios puros. O, en el mejor de los casos, ajedrez de gran potencia.
Hace una semana, el oro estaba alcanzando un máximo tras otro en el territorio hasta ahora no visto de 2.000 dólares la onza, alcanzando solo 11 por debajo de la deseada utopía a corto plazo de los toros: 2.100 dólares.
El dilema
Habiendo subido a niveles de 1.800 dólares desde entonces y rebotando a 1.900, el oro ahora se convirtió en un gran dilema, con la pregunta de si operar en largo o en corto. Desde una perspectiva de precios más compleja, los gráficos de oro ofrecen posibilidades sorprendentes: un regreso a los niveles anteriores al colapso de casi 2.040 o una nueva caída a 1.700. ¿Eres toro o eres oso?
“El caso curioso con el oro es qué, cuándo y cuánta sorpresa trae”, afirma Sunil Kumar Dixit, analista independiente de metales preciosos.
“Por ahora, ya no hay un impulso unilateral. La volatilidad está a ambos lados", añade.
Gráfico cortesía de Sunil Kumar Dixit
Dixit explica que mirando hacia los máximos, el oro podría ir desde los 1.990 a los 2.007 y 2.015 dólares, mientras que mirando a mínimos, podrían llevar un rango de 1.920 a 1.900, 1.888 y 1.860 dólares.
"Una ruptura de rango en cualquier lado puede agregar un impulso de 40 a 100 dólares más", agregó. Su mejor argumento alcista para el oro es una subida hasta un entorno de entre 2.015 y 2.029 dólares.
"No veo que los alcistas tengan éxito por encima de 2.029 a 2.039 dólares, ya que este será un punto de gran colapso", apunta Dixit.
El nivel de 2.039 dólares lleva al oro justo por debajo del pico intradiario de 2.040,50 dólares de esta semana gestionado por el contrato de futuros de diciembre más activo cuando se recuperó de las profundidades de su liquidación en 1.911,30 dólares.
"En algún momento, entre 2.015 y 2.029, o 2.039 en el extremo, se formará un techo secundario", agrega Dixit.
Si ese nivel se alcanza o se rompe, puede comenzar una nueva pesadilla para los toros de oro, advierte. "Si esto sucede, espere una segunda ola de liquidación que eventualmente puede hacer que el oro se corrija a algún lugar entre 1.770 y 1.750 dólares".
El oro necesita 3 días de cierre positivo
Puntualiza que solo un cierre positivo consecutivo de tres días y un acuerdo semanal de 2.029-2.039 dólares probablemente revertirán el impulso a la baja para hacer que el oro vuelva a su principal tendencia alcista.
Jeffrey Halley, analista de la plataforma online OANDA en Sydney, coincide en observaciones similares, con algunas excepciones.
"Tanto el oro como la plata siguen siendo vulnerables a caídas bruscas ante el primer indicio de problemas, ya sean titulares negativos o importantes flujos de dinero real", dice.
"La naturaleza de la multitud de FOMO es que el posicionamiento no es pegajoso", dijo Halley, refiriéndose a los operadores que ingresaron a un mercado debido al 'miedo a quedarse fuera’ en un rally, solo para abandonar el intento cuando la marea cambie.
Y añade: “El próximo movimiento del oro no está claro en estos niveles, con los riesgos equilibrados de manera uniforme en ambos sentidos a corto plazo. Sin embargo, una cosa está clara: la notable volatilidad continuará y los inversores necesitarán bolsillos profundos y un estómago fuerte".
Pero Halley también observa que el dinero rápido que salió del oro fue igual de rápido en retroceder para establecer nuevas posiciones largas, lo que sugiere que el oro todavía estaba en un canal predominantemente alcista.
Esto fue particularmente evidente con el rebote del 1% del metal amarillo el jueves, a pesar del continuo aumento de la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años. Los altos rendimientos de los bonos, junto con un cambio repentino en el índice del dólar estadounidense, fueron lo que desencadenó la avalancha de oro este martes.
Picos en los rendimientos estadounidenses; atentos al dólar
Halley cree que el repunte de los rendimientos es una moda que pronto se desvanecerá por el impacto de los tipos de interés ultrabajos de la Reserva Federal en Estados Unidos y el nuevo gasto deficitario del Congreso en la lucha contra el coronavirus.
"Podemos estar 100% seguros de que la Fed eliminará cualquier aumento significativo en los rendimientos a largo plazo, o cualquier rendimiento en ese sentido, de raíz", explica.
Lo mismo podría decirse del EUR/USD, que lideró la venta masiva del dólar en los últimos dos meses, destaca. El euro cotizaba a 1,1810 dólares en la tarde del viernes en Asia y un avance por encima de 1,1920 indicaría el próximo tramo de la liquidación del dólar, lo que beneficiaría al oro, añade.
Christopher Vecchio, un analista de oro que escribe en Daily FX, está de acuerdo: "La estructura técnica sigue siendo alcista ya que la tendencia alcista desde el mínimo de marzo permanece intacta, y el argumento fundamental, que persistirán los rendimientos reales negativos, no se ha visto afectado", destaca.
Los toros del oro, todavía bajo control
Para exponer su caso, Vecchio destaca que, hasta ahora, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años subió +11,4 puntos básicos, junto con la pérdida del -4,4% del precio del oro. Pero en la primera semana de junio, cuando el rendimiento a 10 años del Tesoro de EE.UU. sumó +24,4 puntos básicos, el oro cayó un -2,6%.
El hecho de que se haya producido un retroceso más profundo en los precios del oro esta semana en medio de un aumento más moderado de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos en relación con junio sugiere que el trade de oro a largo plazo estuvo superpoblado.
“Y así, con el peor dato diario desde abril de 2013 este martes, puede darse el caso de que estas manos débiles, participantes recientes en la operación larga del oro, que fueron detenidos, hayan salido del mercado”, resalta Vecchio.
“Los precios del oro se han estabilizado después de sufrir su peor pérdida diaria desde abril de 2013. ¿Siguen los alcistas en control? Por ahora, sí".