La tensión intensificada entre el Occidente y Rusia por Ucrania fue el centro de atención esta semana, donde las preocupaciones por un conflicto armado, al menos en el corto plazo, hicieron que los mercados temieran que podría haber un impacto negativo en las materias primas clave, tales como el gas, petróleo y trigo.
A medida que avanzaba la semana, los mercados de la energía se suavizaron ante la mayor oferta y menor demanda por parte de Estados Unidos, mientras que el sector de la agricultura continuó recuperándose firmemente y terminó dominando la lista de las diez materias primas con los mejores rendimientos de la semana.
Los metales preciosos también se beneficiaron; el oró volvió a considerarse un activo seguro, pero el hecho de no poder romper la resistencia clave desencadenó una toma de ganancias, antes de que se debilitara el dólar por una recuperación inspirada por el Banco Central Europeo, tras el fortalecimiento de los mejores datos sobre el empleo de Estados Unidos. El paladio aumentó hasta máximos de un año, dado que se cuestionó la disponibilidad por parte de Rusia y Sudáfrica para proveerlo. Entre los dos países cuentan con el 80% de la oferta mundial, y las huelgas del sector de la minería en Sudáfrica, combinadas con el riesgo de sanciones a Rusia dejaron al metal blanco en subida libre.
El sector de la agricultura se mantiene, pero también es el que presenta más sobrecompra a día de hoy. Las fuertes ganancias hicieron que el sector ya subiera un 17% en lo que va del trimestre, y con las preocupaciones por la oferta por parte de algunos, y la fuerte demanda por parte de otros, los traders aún no saben si obtendrán ganancias. Esto sucede a pesar del tambaleo de algunos rendimientos, tal como el aumento del 76 % del café Arabica, el 32 % de los porcinos y el 17 % del maíz.
Las fuertes exportaciones se comen los abultados inventarios de cultivos de Estados Unidos
El precio de los tres cultivos más importantes de Estados Unidos, maíz, trigo y soja, continúa repuntando en respuesta a la fuerte demanda de exportación, especialmente para el maíz y la soja, que está ayudando a reducir el excedente de inventario del cultivo de defensa del año pasado. Los contratos de futuros más activos de maíz y soja se recuperaron a los niveles que se vieron el verano pasado. El trigo también se recuperó bien tras las preocupaciones sobre la futura oferta por parte de la región del Mar Negro. Pero la incertidumbre por los niveles de producción del trigo de invierno de Estados Unidos, después de las bajas temperaturas, también fue un conductor clave del precio, con la reducción de la calidad del cultivo en el suelo. Los traders especulativos de trigo seguían con posiciones cortas netas en los contratos de futuros de trigo a 25 de febrero, y la reducción de estas posiciones ayudó a estimular la recuperación.
Un alto RSI es una amenaza para mayores avances en la agricultura
Mientras que el sector de la agricultura continúa creciendo, también lo hacen los signos de que el sector se está sobrecomprando cada vez más. El Índice de Fortaleza Relativa (RSI) es un indicador del impulso técnico que intenta determinar cuándo un mercado está sobrecomprado o sobrevendido. Se considera que está sobrecomprado cuando está por encima del 70 %, y sobrevendido cuando está por debajo de 30%, pero generalmente los traders tienen preferencias personales y establecen sus parámetros de acuerdo con estas. La mayoría de los traders establecen por defecto 14 días para el RSI. Tal como muestra la tabla a continuación, actualmente estamos viendo que la mayoría de las materias primas agrícolas en las que más se opera están sobrecompradas, y esto podría ser un obstáculo a corto plazo para que algunas de estas materias primas sigan avanzando.
El crudo WTI se dispara antes de terminar en el mínimo de la semana
Tanto el crudo WTI como el crudo Brent alcanzaron sus máximos tras la intensificación de Ucrania, pero mientras que el temor de un conflicto armado afloja, también lo hacen los precios de estos dos referenciales mundiales, y ambos terminaron la semana más bajos. Mientras se introdujeron sanciones económicas y contramedidas, el mercado de la energía concluyó que ninguna parte quería arriesgar que hubiera dificultades en la circulación de gas natural y crudo. Occidente necesita el petróleo y el gas de Rusia, mientras que Rusia necesita el dinero del Occidente para financiar una economía en conflicto. Aún durante el pico de la Guerra Fría, el petróleo y el gas circulaban sin interrupciones.
La razón de esta renovada recuperación se desmoronó cuando los datos del inventario semanal de Estados Unidos, en particular, los inventarios de crudo, aumentaron por séptima semana consecutiva mientras la demanda por parte de la refinería finalmente comenzó a disminuir. Las refinerías mantuvieron la producción de crudo, y por ende la demanda, más alta de lo normal, después de un invierno helado que se comió toda la oferta de destilados, tal como el combustible para calefacción. Con la primavera y un tiempo más moderado, las refinerías ahora deberían poder someterse al muy necesario giro radical de la producción de gasolina de invierno a verano. En esta época, la demanda de crudo tiende a caer y los inventarios a subir, a menos que las importaciones disminuyan al mismo tiempo.
La prima del crudo Brent respecto al crudo WTI ahora se estableció en alrededor de 6 dólares por barril, después de una pronunciada contracción en los últimos meses. El mejor rendimiento relativo del crudo WTI fue conducido por la pronunciada reducción de los inventarios de crudo en Cushing, el punto de entrega de los contratos de futuros de crudo WTI que operan en Nueva York. Después de la apertura de la mejorada infraestructura del oleoducto de Cushing al Golfo de México (GoM), los niveles de inventario en el punto de almacenamiento interior en Oklahoma cayeron en 10 millones de barriles, el mínimo en casi dos años. Mientras que el hecho de que Cushing se “vacíe”, puede mantener al crudo WTI en el corto plazo, esto conlleva el riesgo de llevar el atasco hacia el sur, a la zona del GoM. A menos que la demanda de la refinería retome la fuerte tendencia reciente, el precio podrá disminuir o las importaciones tendrán que ser menores.
Estos acontecimientos aún señalan hacia un mercado bien abastecido que, a pesar de las tensiones geopolíticas, debería hacer que los futuros aumentos de precio sean difíciles de lograr. Se encontró apoyo en la cantidad crónica y elevada de producción de crudo en países actualmente en dificultades, desde Irán a Libia y Nigeria a Sudán, pero frente a esto, aún hay un signo de interrogación en la demanda futura por parte de China, el importador de crudo más importante a nivel mundial. Los hedge funds han acumulado una posición larga neta récord en crudo WTI el mes pasado, y cualquier signo de debilidad por debajo de los 100 dólares clave por barril podría desencadenar una ronda agresiva de liquidación larga.
El oro mantiene un impulso positivo, pero la corrección se avecina
Los metales preciosos encontraron apoyo en la incertidumbre geopolítica, haciendo que las tensiones en Ucrania y Crimea suban el precio a los niveles de octubre de 2013. Estos acontecimientos, junto con la recuperación inspirada por el Banco Central Europeo del euro-dólar (EURUSD), ayudaron al oro, antes de que un informe sobre el empleo de Estados Unidos mejor de lo esperado desencadenara una toma de ganancias antes del fin de semana. El metal está operando cómodamente por encima de los mínimos del 2013 y su media móvil de 200 días, actualmente en 1.300 dólares la onza. La compra principal desde el descanso por encima de ese nivel fue conducida técnicamente por los hedge funds, que han dudado si involucrarse entre los pronósticos de otro año complicado para el oro. No pudiendo pasar un punto de resistencia importante en 1.360 dólares la onza, aumentó el riesgo de una toma de ganancias, especialmente si el precio vuelve a bajar de los 1.320 dólares la onza. La fuerte compra física que se vio al principio del año se redujo bruscamente, por lo que mientras esto sigue demostrando demanda continua, los compradores de barras y monedas no están listos para involucrarse a ningún precio.
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La plata ha estado luchando para mantenerse con el oro, en una semana donde los otros metales de uso industrial, tal como el cobre, cayeron al mínimo de 15 semanas, dado que el primer default de China genera preocupaciones sobre el sistema financiero del consumidor de metales industriales más importante del mundo. La fluctuación por debajo de la media móvil de 200 días en 20,96 dólares la onza, seguida del informe sobre el empleo de Estados Unidos, deja al metal expuesto a alguna liquidación larga adicional.