Warren Buffett ha publicado recientemente su última carta a los accionistas de Berkshire Hathaway (NYSE:BRKa). Si aún no lo ha hecho, le animo a que la lea junto con las 45 que la precedieron, desde 1977 hasta 2022. Son un despliegue de conocimientos de inversión y sabiduría empresarial que no encontrará en ningún otro sitio. Y lo que es más, están disponibles de forma gratuita para cualquiera que tenga la voluntad de simplemente sentarse y zampárselas.
En esta última carta, Buffett aborda brevemente el tema de la recompra de acciones y eso fue lo que realmente atrajo la atención de los medios de comunicación y los inversores. Lo que me pareció mucho más interesante, sin embargo, fue una sección posterior titulada Algunos datos sorprendentes sobre los impuestos federales. A continuación, un pasaje especialmente conmovedor (el subrayado es mío):
Durante la década que concluía en 2021, el Tesoro de Estados Unidos recibió unos 32,3 billones de dólares en impuestos, mientras que gastó 43,9 billones. Aunque los economistas, los políticos y gran parte de la población tienen opiniones sobre las consecuencias de ese enorme desequilibrio, Charlie y yo alegamos ignorancia y creemos firmemente que las previsiones económicas y de mercado a corto plazo son, como poco, inútiles.
Nuestro trabajo consiste en gestionar las operaciones y las finanzas de Berkshire de forma que se consiga un resultado aceptable a lo largo del tiempo y que preserve el inigualable poder de permanencia de la empresa en caso de pánicos financieros o graves recesiones mundiales. Berkshire también ofrece una modesta protección contra la galopante inflación, pero este atributo dista mucho de ser perfecto. Los enormes y arraigados déficits fiscales tienen consecuencias.
Son esas dos últimas frases las que realmente captaron mi atención. Buffett sabe que su carta la leen no sólo los accionistas, sino la población en general que se centra en áreas tanto dentro como fuera de los mercados. Por esta razón, es muy consciente de los temas que aborda y de las palabras que elige para hacerlo. Así, utilizar una frase como "inflación galopante" en el contexto de "déficits fiscales enormes y arraigados" representa una clara advertencia tanto para los inversores como para los políticos.
Hace más de tres años, justo antes de que comenzara el problema de inflación actual, Buffett y su socio Charlie Munger advirtieron de que la combinación de grandes déficits fiscales emparejados con una impresión masiva de dinero podría llevar a una situación en la que, en las palabras característicamente tajantes de Munger, "acabáramos en una situación parecida a la de Venezuela".
Obviamente, estas preocupaciones no se han disipado por el hecho de que el déficit no haya hecho más que seguir creciendo mucho más desde entonces, mientras que la Fed se ha mantenido decididamente por detrás de la curva del mayor problema de inflación de las últimas décadas.