Es noticia de hace unos días que Rusia ha reabierto sus puertas. Sin embargo, esto tiene algunas limitaciones importantes, puestas en marcha para evitar colapsos estratosféricos como la mayoría de los inversores esperaban.
En concreto, 33 acciones principales del índice MOEX Russia de Rusia han vuelto a cotizar, con restricciones (especialmente para los inversores extranjeros) que incluyen:
- Prohibición de vender las acciones que poseen hasta al menos el 1 de abril
- La venta en corto no está permitida
- Si el propio MOEX se mueve más de un 15%, se suspende la negociación
Básicamente, podemos ver en el rectángulo amarillo que estas medidas (que son provisionales) han evitado hasta ahora las fusiones, pero aún no sabemos cómo evolucionarán las cosas.
En cuanto a la composición, Rusia tenía un peso del 0,38% en el índice MSCI Inc (NYSE:MSCI) ACWI IT, por lo que si queremos aplicar una buena diversificación, cualquier consideración de incluir valores rusos en la cartera debería partir de aquí, es decir, considerar un peso total no superior al 0,5%.
También a nivel sectorial, si analizáramos una posible inclusión de activos rusos en la cartera, deberíamos saber siempre bien QUÉ estamos comprando. Así pues, el desglose sectorial del índice de la renta variable rusa aparece en la siguiente imagen, en la que podemos ver que más de la mitad de los valores pertenecen al sector energético (y no podía ser de otra manera).
Le siguen el sector financiero y el sector metalúrgico.
Ahora bien, cuando invertimos en algo, tenemos que entender que no podemos fijarnos en la situación actual, eso sería realmente un error, sino que debemos centrarnos en los posibles escenarios del futuro próximo. Por lo tanto, ¿qué espero de estos 3 sectores, en relación con Rusia, dentro de 1 a 3 años (por ejemplo)?
Este tipo de preguntas son fundamentales para contextualizar la inversión y comprender sus riesgos. Si las principales acciones rusas cotizan hoy a múltiplos ridículos, es porque incorporan no tanto ventajas de precio como riesgos importantes en su tenencia, por lo que se venden a precios de ganga.
No olvidemos tampoco que cuando invertimos en valores extranjeros, casi siempre estamos expuestos al riesgo de tipo de cambio, que en nuestro caso equivale al par EUR/RUB.
De hecho, también aquí importa poco si el precio de mis acciones sube un 10% cuando el rublo se deprecia un 15%.
Por tanto, todas estas consideraciones me llevan a dibujar un cuadro final para valorar mi posible inversión en Rusia, que como consecuencia de las sanciones y el conflicto sufrirá una contracción del PIB del 1,5% en 2022 y del 2,5% en 2023 (datos del Instituto Nacional de Investigación Económica y Social).
Conclusiones
A nivel personal, no creo que vaya a tomar una exposición al mercado ruso, ya que las variables y consecuencias del conflicto (aún en curso) son realmente imprevisibles. De hecho, si hay oportunidades, creo que sólo las veremos después de muchos años. Por último, cualquier inversión debe tener en cuenta todo lo anterior, empezando por el porcentaje de ponderación en la cartera, que no debe superar el 0,5%.
Hasta la próxima.
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"Este artículo se ha redactado únicamente con fines informativos; no constituye una solicitud, oferta, consejo o recomendación de inversión y, como tal, no pretende fomentar la compra de activos de ninguna manera. Me gustaría recordar que cualquier tipo de activo, se evalúa desde varios puntos de vista y es altamente arriesgado y, por lo tanto, cualquier decisión de inversión y el riesgo relacionado siguen siendo la responsabilidad del inversor.