Locura bursátil: ¿Es el momento de la estrategia ’Taco’?
Ha sido otro día de escaso volumen de negociación de futuros del S&P 500, con menos de 1 millón de contratos negociados. Lo positivo, por supuesto, es que el índice se mantiene por encima de la media móvil exponencial de 10 días, y mientras ese nivel se mantenga, es difícil ser demasiado negativo en el mercado. Cada vez que los futuros han puesto a prueba esa media móvil, han conseguido rebotar en ella.
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Hoy es la opex, por lo que terminarán los efectos de fijación en 6.300. Esto significa que el índice podrá moverse con mucha más libertad, ya sea al alza o a la baja. La mayor parte de la gamma debería expirar a la apertura, y el resto al cierre.
El único problema de este mercado —además de estar masivamente sobrevalorado y enfrentarse a otros problemas— es que estamos entrando en la temporada de presentación de resultados con unos niveles de volatilidad realizada extremadamente bajos. No hará falta mucho para que aumente la volatilidad realizada. Básicamente, el S&P 500 no puede moverse más de 50 puntos básicos sl día en cualquier dirección sin elevar la volatilidad realizada a 10 días, que es exactamente la razón por la que ayer subió ligeramente.
La otra cuestión es que las correlaciones implícitas han tocado fondo o están muy cerca de hacerlo. Aunque nada está garantizado en la vida, cuando la correlación implícita a 1 mes tocó fondo en julio de 2023 y 2024, marcó un punto de inflexión en el mercado bursátil. Esta señal es especialmente fuerte cuando los mínimos coinciden con la temporada de presentación de resultados, debido principalmente a la dispersión de la volatilidad implícita.
Esto se debe a que la volatilidad implícita de los valores individuales del S&P 500 aumenta antes de los beneficios y después se desploma. Por tanto, cuando la volatilidad implícita de los valores del índice aumenta mientras que la volatilidad del S&P 500 disminuye, las correlaciones implícitas disminuyen.
Una vez pasada la temporada de presentación de resultados, la operación se da por concluida, ya que la volatilidad implícita a un mes de los valores individuales comienza a aproximarse de nuevo a la volatilidad implícita a un mes del índice. Esto hace que aumente la correlación implícita a 1 mes, pasando de una relación inversa (cercana a -1) a una relación positiva (cercana a +1). La operación inicial se realiza comprando volatilidad implícita en valores individuales y vendiendo volatilidad implícita en el índice. Por tanto, cuando se deshace la operación, el trader vende la volatilidad implícita de los valores y vuelve a comprar la volatilidad implícita del índice.
Mientras tanto, las expectativas de inflación siguen aumentando, y el swap del IPC a 5 años rompe una base de casi 2 años y sube al 2,64%. Es el nivel más alto que ha alcanzado el swap desde la primavera de 2023. Desde el punto de vista del análisis técnico, podría decirse que el swap del IPC ha salido de un patrón invertido de cabeza y hombros.
Odio ser portador de malas noticias, pero en términos generales, cuando el swap del IPC a 5 años sube, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años tiende a subir con él.
En fin, ésa es toda la información gratuita por ahora.
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