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La demanda de bonos de EE.UU. sigue fuerte ante los cambios de política monetaria

Publicado 31.08.2021, 11:11
Actualizado 09.07.2023, 12:31

Parece que la única constante en el mundo de la inversión es que, pase lo que pase, siempre hay una fuerte demanda de bonos del Tesoro estadounidense. Esto mantiene los precios elevados y el rendimiento bajo.

 US 10-year Weekly Chart

¿Inflación elevada? Los inversores pueden consolarse con las repetidas garantías del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, de que es transitorio, a pesar de las constantes pruebas de lo contrario.

¿Buenos datos económicos? Compre bonos del Tesoro. ¿Malos datos económicos? Compre bonos del Tesoro. ¿La Fed comenzará a reducir sus compras de bonos a finales de año? Al menos no será en octubre, así que compre bonos del Tesoro.

Powell pronunció un discurso virtual el viernes en la versión online del simposio de Jackson Hole, y los inversores en acciones se sintieron alentados por el hecho de que las subidas de los tipos de interés no se producirán pronto. Los inversores en bonos también se sintieron alentados por el hecho de que no hay previstas subidas de los tipos de interés a corto plazo.

También se sintieron alentados por las garantías de Powell de que, incluso cuando la Fed comience a reducir sus compras de bonos, mantendrá "elevadas las tenencias de valores a largo plazo", asegurando una continuación del carácter acomodaticio de la política monetaria.

El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años cayó por debajo del 1,31% el viernes, desde el 1,34% del jueves. El rendimiento de los pagarés a 5 años cayó aún más bruscamente tras el discurso de Powell, pasando de más del 0,86% a menos del 0,80% el viernes. El lunes siguió cayendo, hasta situarse por debajo del 0,77% en un momento dado, mientras que el rendimiento de los bonos a 10 años se situó por debajo del 1,285%.

El viernes se publicará el informe de empleo no agrícola de agosto, y los inversores seguirán de cerca la publicación para conocer el grado de solidez de la recuperación económica. Sin embargo, el puente del Día del Trabajo probablemente hará que el volumen de operaciones sea escaso.

Los bonos alemanes de referencia se fijan en la inflación, no en las corrientes políticas

 German 10-year Weekly Chart

Tras subir antes de los datos locales de inflación, el rendimiento de la deuda pública alemana cayó cuando la tasa interanual se ajustó a las expectativas del 3,4%. El rendimiento de los bonos de referencia a 10 años bajó unos 2 puntos básicos, hasta el 0,44%.

Los efectos de base —en parte debido a una reducción temporal del impuesto sobre el valor añadido en 2020— reforzaron la opinión de los inversores de que la elevada lectura de inflación es realmente temporal. Una vez disipada la preocupación en torno a la inflación, los inversores se contentaron con seguir el ejemplo de los bonos del Tesoro y hacer bajar el rendimiento de la deuda pública alemana.

Al igual que en Estados Unidos, la situación política de Alemania pareció tener poco efecto sobre los bonos. El impulso a favor del candidato socialdemócrata Olaf Scholz al cargo de canciller es cada vez mayor, ya que una encuesta instantánea le daba la victoria en el primer debate televisado de los principales candidatos y su partido siguió avanzando en las encuestas de cara a las elecciones del 26 de septiembre.

Existe una posibilidad real de que el partido de centro-izquierda pueda formar un nuevo Gobierno tras los 16 años de la canciller de centro-derecha, Angela Merkel. En términos alemanes, el énfasis en ambos casos está en lo de "centro".

Los bonos a 10 años de Japón ni se inmutan ante la política nacional

 Japan 10-year Treasury Weekly Chart

La perspectiva de un nuevo primer ministro tampoco ha tenido mucho efecto en el rendimiento de la deuda pública japonesa, que ha descendido ligeramente, siguiendo la estela de los bonos del Tesoro estadounidense. El rendimiento de los bonos a 10 años bajó 0,5 puntos básicos hasta el 0,015%.

El apoyo al primer ministro japonés, Yoshihide Suga, sigue disminuyendo, y una encuesta lo sitúa en el 26%, mínimos históricos A finales de septiembre se celebrarán elecciones internas sobre el liderazgo del Partido Liberal Democrático, a las que seguirán en octubre unas elecciones generales en las que es prácticamente seguro el primer ministro encabezará el PLD.

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