No fue un miércoles inspirador. Hubo muchas idas y venidas, seguidas de un repunte tardío al conocerse que el equipo de Trump planea rescindir la norma de difusión de IA de la era Biden y sustituirla por algo mejor. No estoy muy seguro de lo que eso significa o cómo será, pero probablemente no es una coincidencia que esta noticia llegara ayer, ya que el período de comentarios públicos sobre la Sección 232 para semiconductores terminó ayer. Quizá "algo mejor" signifique aranceles, pero no estoy seguro.
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El S&P 500 cerró la jornada con una subida de unos 43 puntos básicos. No hay mucho que extraer de la evolución de los precios de ayer, salvo que el mercado parece más ansioso que nunca y se aferra a cada titular de Trump.
Las condiciones de liquidez ciertamente no han mejorado mucho, pero fueron bastante malas inicialmente. La parte superior del libro de órdenes sigue estando por debajo de donde estaba antes del Día de la Liberación y por debajo de los niveles observados a finales del año pasado. Por desgracia, no hace falta mucho para mover el mercado en estos días, y eso es precisamente lo que hemos estado presenciando.
"Incertidumbre" fue la palabra del día en rueda de prensa de Powell. Hizo todo lo posible para evitar responder a cualquier pregunta sobre la trayectoria de la política monetaria, aparte de hacer hincapié en que las condiciones siguen siendo muy inciertas. Los futuros de los fondos federales de julio cotizan ahora al 4,265%, lo que sugiere que las probabilidades de un recorte de tipos en julio están por debajo del 50%.
Por su parte, el rendimiento de los bonos del Tesoro bajó unos tres puntos básicos, hasta el 4,27%, tras conocerse la noticia de la Fed. No estoy seguro de lo que ocurrirá a continuación, pero sigo creyendo que la tendencia es que los tipos suban. Lo que sí parece claro es que esta fase de consolidación parece acercarse a su fin, posiblemente el 15 de mayo, según el patrón de cuña .
El índice dólar repuntó ayer un poco, pero mi opinión es que el dólar va a debilitarse todavía más. El hecho de que los tipos no hayan bajado mientras el dólar sigue debilitándose sugiere que el mercado está valorando la estanflación. Las acciones son la única parte del mercado que aún no se ha dado cuenta de ello.
Los analistas prevén que tanto el IPC subyacente como el IPC general suban un 0,3% en abril, mientras que las ventas minoristas sólo aumentarán un 0,1%. La semana que viene podría ser decisiva para el discurso de la estanflación, especialmente si las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo y las solicitudes recurrentes de subsidio de desempleo muestran hoy un aumento mayor de lo previsto.
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