Tal como se esperaba, la Reserva Federal (Fed) aumentó los tipos de interés en 25 puntos básicos hasta situarlos entre el 0,75% -1%. Esta es la segunda subida de tipos interés en cuatro meses y nadie lo recibió de mal modo. No hay sorpresas aquí, aunque el billete verde se hundió bruscamente durante la rueda de prensa celebrada por Janet Yellen, ya que los tipos se derrumbaron junto con la curva de rendimiento.
Los rendimientos de los EE.UU. a 2 años sensibles a la política monetaria, así como los bonos a 10 años cayeron 9 puntos básicos, respectivamente a 1,30% y 2,48%. En el mercado de divisas, la moneda única alcanzó 1,0746 frente al dólar ya que los inversores se deshicieron de sus posiciones largas en USD. También hay que decir que el resultado decepcionante del Partido de la Libertad liderado por Geert Wilders proporcionó un impulso adicional.
Entonces, ¿qué fue lo que ocurrió? Del mismo modo que escribimos ayer, el mercado estaba descontando de forma equivocada la trayectoria del ajuste más allá del alza de tipos de marzo y cuando Janet Yellen adoptó un tono y palabras moderados durante la rueda de prensa, los inversores rápidamente se dieron cuenta de que las tres subidas de tipos para 2017 pueden haberse vuelto poco realistas. Sí, la economía de Estados Unidos se encuentra todavía en recuperación -lo que significa que el crecimiento es positivo- aunque algunas nubes oscuras comenzaron a formarse en el horizonte.
Una de las más preocupantes es -como se ha mencionado en nuestro comentario de ayer - la tendencia negativa en el crecimiento de los salarios reales. En febrero, los datos mostraron que el salario real se contrajo un 0,5% en comparación con un año atrás. Este es un tema muy importante ya que los gastos del consumidor equivalen a aproximadamente el 70% del PIB de Estados Unidos.
Por otra parte, menos dinero disponible para los consumidores significa menos presión sobre los precios, que se traduce en una caída de los precios al consumidor, lo que significa en última instancia que la Fed tendrá que aumentar los tipos lentamente si no se toma una pausa durante el proceso.
Este fenómeno implica que el USD está por enfrentar tiempos complicados mientras los inversores están empezando lentamente a cambiar al modo de propensión al riesgo y se mueven hacia activos de mayor rendimiento. A corto plazo, el EUR/USD continuará padeciendo la incertidumbre política derivada de las elecciones francesas. El CHF y el JPY tienen espacio para una mayor apreciación frente al dólar.