La gran noticia financiera de la semana pasada fue el estrangulamiento de posiciones cortas liderado por Reddit de las acciones de GameStop. Algunos de los principales medios de prensa financiera creen que ha cambiado el mundo para siempre. Un cisne negro asomó su fea cabeza y el cielo se desplomó.
Podría ser. Pero el presidente de la Fed, Jerome Powell, se mostró notablemente impasible durante su rueda de prensa del miércoles, ya que el impulso estaba aumentando.
Vulnerabilidades financieras moderadas en general
"Yo diría que las vulnerabilidades de la estabilidad financiera en general son moderadas", dijo Powell al responder a una pregunta sobre dinero fácil alimentando burbujas de activos como las de bitcoin y GameStop (NYSE:GME), señalando que quería proporcionar un poco de "contexto".
El contexto es que estamos en medio de una pandemia global que ha costado millones de puestos de trabajo en Estados Unidos y ha llevado a una fuerte disminución de la producción. La Fed ha corrido a inyectar billones en la economía, tal como lo hizo en la crisis financiera, para llenar el agujero que han dejado estas perturbaciones.
Para Powell, fue mucho más la perspectiva de las vacunas contra el COVID-19 y el estímulo fiscal lo que impulsó algunas burbujas de activos. La Fed no sólo examina los valores de los activos, sino también el apalancamiento bancario, el apalancamiento no financiero y el riesgo de financiación. Y dice:
"Nuestro objetivo general es asegurar que el propio sistema financiero sea resistente a agitaciones de todo tipo, que sea fuerte y resistente".
Y añade: "Creo que la conexión entre los bajos tipos de interés y los valores de los activos es probablemente no es algo tan ajustado como la gente cree, porque muchos factores diferentes están impulsando los precios de los activos en un momento dado".
A nadie le gustaría ver a docenas de fondos de cobertura en bancarrota porque se vieron atrapados por una banda de jóvenes inversores minoristas, pero para los pocos que están contra las cuerdas por quedar atrapados en el estrangulamiento de posiciones cortas, la mayoría de nosotros probablemente creemos que se merecen lo que tienen. Tal vez sean más cautelosos la próxima vez.
Los mercados de valores se han desplomado esta semana, pero los analistas atribuyen la caída a que los fondos de cobertura han descargado una gran capitalización para cubrir sus posiciones cortas, y a que algunas preocupaciones de Wall Street sobre Robinhood u otros brokers han creado una implosión similar a la de Lehman Brothers.
El virus y la lenta implementación de la vacuna es una preocupación mayor
En la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de dos días de la semana pasada, los responsables de la política monetaria de la Fed se mostraron más preocupados por el lento despliegue de la vacunación y el impacto del virus en la economía.
"El ritmo de recuperación de la actividad económica se ha moderado en los últimos meses, con la debilidad concentrada en los sectores más afectados por la pandemia", decía el FOMC en sus enmiendas a las declaraciones de diciembre, haciendo uso de la habitual poco concreta dialítica de la Fed para decir que las cosas han empeorado.
Para Powell, esto significa que tanto las burbujas de activos como la inflación son menos importantes que el que las personas vuelvan a trabajar y reconstruyan sus vidas.
"Francamente, damos la bienvenida a una inflación ligeramente más alta, algo más alta", dijo en la rueda de prensa. Y añadía:
"El tipo de inflación preocupante con la que crecimos algunos parece poco probable en el contexto interno y global en el que llevamos algún tiempo".
La presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, se hizo eco de estas preocupaciones, diciendo que sería un error retirar el apoyo monetario del banco central a la economía demasiado pronto, sólo porque algunas personas están ganando dinero en el mercado de valores.
"Estamos construyendo este puente, que apenas está llegando a algunas comunidades, y el mercado de valores está funcionando bastante bien y muchas personas que ya tienen dinero están recibiendo más dinero", dijo en un evento virtual para la Stanford Graduate School of Business.
"No estoy dispuesto a quemar ese puente y hacer daño, a mi juicio, a los medios de vida de las personas —porque no tienen trabajo, no tienen ingresos, no tienen crecimiento salarial— simplemente para asegurar que algunas personas que ya tienen riqueza en el mercado de valores no obtengan más".
Daly ha pasado a ser miembro con derecho a voto del FOMC en esta primera reunión de 2021. Como era de esperar, no hubo disidencias entre los 11 miembros con derecho a voto, ya que los cinco nuevos votantes mantuvieron un frente unido.
La expresidenta de la Fed, Janet Yellen, ha sido confirmada como secretaria del Tesoro tal y como se esperaba y todo el mundo espera que ésta sea una nueva era en la cooperación Fed-Tesoro porque Powell y Yellen solían trabajar en despachos contiguos.
Además, el mandato de Powell como presidente termina en un año, y Yellen sin duda tendrá peso en la decisión del presidente Joseph Biden acerca de si debe ser reelegido.