Explicar lo que sucedió ayer en las bolsas europeas, con sus principales índices sufriendo un severo castigo durante la jornada, se antoja complejo. De golpe y porrazo los inversores parecieron darse cuenta del riesgo que para los mercados suponen los múltiples frentes abiertos, como si hasta ahora estos factores hubieran pasado desapercibidos. Si bien es cierto que la nominación de Boris Johnson complica la posible salida ordenada del Reino Unido de la UE y hace algo más probable, que no mucho, un brexit abrupto -mientras tenga el Parlamento en contra vemos complicado este escenario-, también lo es que su posición y su retórica respecto al Brexit eran conocidas, y que la libra esterlina lleva tiempo “sufriendo” por ello. Qué la economía de la Zona Euro atraviesa momentos de debilidad tampoco es una novedad, por lo que la publicación ayer de unos índices de confianza empresarial y de los consumidores que demuestran que la incertidumbre sobre el devenir de la situación económica en la zona es evidente entre estos colectivos, tampoco aporta nada nuevo. Por último, que las negociaciones comerciales entre EE.UU. y China van a ser complejas y no se van a resolver en un futuro próximo también debería estar descontado.
Es por todo ello que la reacción de ayer todos los activos de riesgo siendo duramente castigados en la Zona Euro mientras que las bolsas asiáticas y las estadounidenses cerraban sin grandes cambios, las primeras al alza y las segundas a la baja, no es fácil de justificar. Quizás el miedo a que hoy la Reserva Federal (Fed), en la que hay, en nuestra opinión, excesivas esperanzas puestas, defraude pudo provocar AYER un movimiento preventivo generalizado en Europa, pero esta explicación tampoco termina de convencernos. La realidad es que ayer no hubo activo europeo que sirviera de refugio. En las bolsas todos los sectores de actividad cedieron con fuerza, tanto los de corte cíclico como los defensivos. Además, los bonos también cedieron, concretamente los periféricos, que terminaron el día con un repunte de sus rentabilidades. No hubo por tanto donde refugiarse.
La bolsa española, por su parte, fue de las más penalizadas por el castigo que volvió a recibir el sector bancario. Recordar que, en este mercado, las utilidades, que también tienen un elevado peso en los índices, no son de momento una buena opción para refugiarse, sobre todo después de que la CNMC haya generado una elevada incertidumbre al poner “patas arriba” el marco regulatorio con la publicación de los borradores de las “famosas” circulares, en las que reduce sustancialmente la remuneración de muchas actividades tanto del sector eléctrico como, sobre todo, del gasista. Además, ayer uno de los valores que mejor comportamiento venía teniendo en el año, Siemens Gamesa (MC:SGREN) (SGRE) fue “vapuleado” tras presentar sus resultados trimestrales, al revisar a la baja sus expectativas de margen de explotación para el ejercicio. Todo ello llevó al Ibex-35 ayer a cerrar con fuertes pérdidas, situándose a la cola del resto de principales índices bursátiles europeos.
En Wall Street la sesión fue más tranquila, con los índices principales cerrando con ligeros descensos, aunque manteniéndose muy cerca de sus niveles de máximos históricos. Si bien es cierto que hay cierto temor a que HOY la Fed no cumpla con las elevadas expectativas que manejan los inversores, también lo es que el mercado da por hecho que HOY bajará sus tasas de interés de referencia al menos en un cuarto de punto.
Será, por tanto, la reunión del Comité de Mercado Abierto de la Fed (FOMC), que se inició AYER, la que HOY monopolice la atención de los inversores. El mercado asigna en estos momentos una probabilidad del 78% a que la Fed baje tipos en 25 puntos básicos y en un 22% a que lo haga en 50 puntos básicos. A la posibilidad de que no haga nada le otorga una probabilidad del 0%. Por tanto, lo que realmente preocupa a los inversores es lo que la Fed diga sobre posibles nuevos movimientos, algo en lo que no todo el mundo parece estar de acuerdo, dada la aparente resistencia que está mostrando la economía estadounidense -AYER mismo el índice de confianza de los consumidores de julio se situó nuevamente cerca de sus niveles más altos del actual ciclo económico-. No obstante, los futuros descuentan una nueva probabilidad ligeramente superior al 70% que la Fed volverá a bajar en 25 puntos básicos sus tipos en septiembre. Si por el contrario la Fed en su comunicado se muestra más conservadora y no deja claro que va a seguir bajando sus tasas de interés de referencia y liga nuevos movimientos a la evolución de la economía estadounidense, es factible que las bolsas estadounidenses giren a la baja con fuerza durante las últimas horas de la sesión -la decisión de la Fed no se conocerá hasta las 20:00 horas (CET)- y que ello arrastre MAÑANA al resto de bolsas mundiales.
Por otro lado, y centrándonos en las negociaciones comerciales que están manteniendo las delegaciones de EE.UU. y China en Shanghái, señalar que por el momento no ha habido avances, aunque el grueso de las mismas se llevará a cabo HOY. ayer hubo muestras de buena voluntad por ambas partes, si exceptuamos, por supuesto, el duro ataque del presidente de EE.UU., Trump, a China por no cumplir su compromiso de comenzar a comprar productos agrícolas estadounidenses. Aunque no esperamos grandes avances en estos momentos, tampoco pensamos que ninguna de las partes esté interesada en volver a cerrar la puerta a un posible acuerdo. Así, el escenario más probable es que las delegaciones se citen para más adelante, probablemente en EE.UU., para seguir negociando.
En este contexto, con los inversores a la espera de la Fed y de conocer el resultado de las negociaciones comerciales entre EE.UU. y China, esperamos que hoy los mercados de valores europeos abran entre planos y ligeramente al alza, con la mayoría de los inversores al margen de los mismos, a la espera de acontecimientos.
Por lo demás, señalar que en la agenda macro del día destaca la publicación del PIB español del 2T2019; de las ventas minoristas alemanas de junio; de la estimación preliminar del mes de julio del IPC de lazona euro y de Francia; y de las cifras de empleo privado estadounidense, también de julio. En lo que a resultados empresariales hace referencia, señalar que hoy nuevamente un elevado número de compañías dará a conocer los suyos tanto en las diferentes plazas bursátiles europeas como en Wall Street. En la bolsa española destacaríamos la publicación de las cifras correspondientes al 1S2019 del BBVA (MC:BBVA), de Airbus (PA:AIR), de AENA (MC:AENA), de Red Eléctrica (MC:REE), de FCC (MC:FCC), de Amadeus (MC:AMA) (AMS (SIX:AMS)), de OHL (MC:OHL) y de Merlín Properties (MRL), entre otras compañías. Cuando acabe la sesión de HOY, en este mercado, y tras dos semanas muy intensas en lo que a la publicación de resultados hace referencia, la mayoría de las cotizadas habrá dado a conocer sus cifras.