Las actas del FOMC muestran que la Reserva Federal (Fed) mantiene su intención de subir tipos, pero no tan pronto. En las actas de la reunión de abril del FOMC no había grandes sorpresas para el mercado. Revelan que el comité achacó la debilidad observada en el primer trimestre del año sobre todo al tiempo excepcionalmente malo y a la huelga portuaria, y que esperan que se produzca un crecimiento más vigoroso en el futuro.
De todos modos, el comité tendrá que confirmarlo en los datos de los próximos meses, así que una subida de tipos en junio queda efectivamente descartada; y una subida en septiembre dependerá de si los datos justifican la decisión para entonces. (En teoría también podrían aplicar la subida en julio, pero como no hay rueda de prensa convocada tras la reunión, el mercado lo considera menos probable.) Nada significativamente nuevo en el panorama de la inflación.
Teniendo en cuenta las dudas del mercado acerca de la solidez del crecimiento, todo esto se ha interpretado como que la probabilidad de un cambio este año no se altera, y las expectativas sobre los tipos de los fondos federales no cambiaron hasta noviembre. El dólar vuelve a ganar fuerza frente a la mayoría de sus equivalentes del G10, con la excepción de CHF, GBP, CAD y SEK, que suben ligeramente frente al dólar.
Eso puede deberse a la confirmación de que el comité sigue en su idea de subir los tipos. Pero, aparentemente, se ha interpretado que la política sobre el largo plazo no será tan restrictiva y las expectativas sobre los futuros de los fondos federales han bajado un poco en los plazos más largos: 3,5 pb.
Eso dio fuerza las divisas de los mercados emergentes, que en general ganaron, y entre las que más ganaron están algunas de los países con más problemas, como TRY, BRL y ZAR. Probablemente la causa es que una subida más pausada de los tipos de interés en EE.UU. provocaría menos perturbaciones en las economías de los mercados emergentes.
El mercado todavía tiene expectativas muy diferentes de las del FOMC
Los fondos federales de octubre seguían ayer sin cambios en el 0,235%, y en ese nivel valoran en un 45% la probabilidad de una subida de tipos en septiembre. Diciembre de 2017 está en el 1,71%, lo cual implica incluso la probabilidad de que el rango deseado sea 1,50%-1,70% o 1,75%-2,00%. Se puede comparar eso con la estimación del FOMC de una mediana del 3,63% y una media ponderada del 3,18% para el mismo periodo.
La presidenta de la Fed, Janet Yellen, (y las actas) hacen hincapié en el alto grado de incertidumbre en la perspectiva del tipo efectivo neutro moviéndose al alza en los próximos años, así que quizá las expectativas del comité de una rápida subida sean un poco exageradas.
No obstante, parece probable que sus expectativas se mantengan muy por encima de la valoración del mercado, lo cual parece más coherente con una estimación mucho más baja del tipo neutro sostenido e incluso con el riesgo de que en algún momento la Fed tenga que regresar al tipo de interés cero. También es verdad que la Fed tiene un historial sorprendentemente pobre de predicciones económicas.
De todos modos, creo que el mercado está siendo demasiado pesimista en este caso. En tanto la economía siga en expansión, algo que parece probable, creo que están decididos a ir devolviendo gradualmente los tipos de interés a su nivel normal. Eso implica un ajuste a las expectativas del mercado y con el tiempo un dólar más fuerte.
El PMI de China sube pero por debajo de lo esperado; a Japón le va mejor. China y Japón han publicado hoy sus datos de mayo de los índices de gestores de compras (PMI), con resultados variados. En China, el muy seguido PMI industrial del HSBC subió desde el 48,9 hasta el 49,1.
Aunque es una mejora, queda un poco por debajo de las expectativas de un 49,3 y sigue mostrando una deceleración de la producción industrial. Además, los comentarios de la economista de Markit han sido bastante impactantes. Tras hablar de "más deterioro de las condiciones operativas", "menor demanda" y "más reducción de empleo", argumentó que eran buenas noticias:
Algo positivo es que la presión deflacionaria se ha mantenido relativamente fuerte, con un descenso mantenido de los precios tanto de costes como de producción, lo cual deja un amplio margen a las autoridades para implementar más medidas de estímulo si fuere necesario.
¡Lo "positivo" es que la presión deflacionaria se ha mantenido relativamente fuerte!
Pero en Shanghái las acciones subieron un 1,3%, supuestamente ante la expectativa de que las autoridades acudirán prestos al rescate si hiciera falta. Creo que esas expectativas están infladas y que los inversores chinos probablemente van a quedar decepcionados en algún momento. Con una probable nueva bajada de los precios de las materias primas por la presión deflacionaria, yo mantengo mi posición bajista con respecto al AUD.
En contraste, el PMI industrial Markit/JMMA de Japón subió desde 49,9 hasta 50,9, entrando en territorio expansionista y superando las expectativas de un 50,3. Esa es una buena noticia para Japón tras los regulares datos del PIB del 1T que vimos ayer, y que mostraban una expansión económica basada sobre todo en un insostenible aumento de los stocks.
Destacados de hoy
El jueves es día de PMI. Tras los de China y Japón, tenemos los datos preliminares de los PMI industrial y de servicios de varios países europeos y del conjunto de la eurozona. Las expectativas son que caigan un poco, en contraste con los recientes signos positivos de que las economías de la eurozona están cobrando impulso. Eso podría resultar un poco negativo para el euro. Esta tarde se publicará también la encuesta de confianza de los consumidores de la UE.
El BCE publicará las actas de su reunión de políticas del 15 de abril. Como el consejo no cambió los tipos y no se espera un cambio de política en algún tiempo, es probable que estas actas no despierten tanto interés como las de la Fed o el BoE.
En Reino Unido, se publicarán las ventas minoristas de abril. Una cifra potente podría aumentar las ganancias de la libra.
En EE.UU. se espera que el PMI de Markit muestre una expansión a ritmo acelerado de la producción industrial. Se espera un pequeño aumento de las solicitudes de subsidio de desempleo en la semana que concluyó el 16 de mayo, pero también se espera que la tendencia general se mantenga en línea con un mercado laboral en mejoría.
Está previsto un ligero aumento en el índice de actividad comercial de la Fed de Filadelfia, y se prevé también una aceleración con respecto al mes anterior del principal índice del Conference Board para el mes de abril. Así mismo se espera que en abril crecieran las ventas de casas usadas, en línea con los buenos datos de licencias e inicios de construcción publicados el martes.
Dicho lo cual, si todos los indicadores tienen en general el comportamiento esperado, eso debería contribuir de alguna manera a confirmar que la debilidad del 1T está llegando a su fin y que sin duda la actividad remonta en el 2T. Eso debería dar soporte al dólar.
En cuanto a los oradores, hablarán el miembro del CPM del BoE Martin Weale y el vicepresidente de la Fed, Stanley Fischer. Weale es uno de los dos miembros del comité del BoE que solían votar por una subida de tipos. Será interesante ver si en algún momento vuelve a retomar su insistencia en una subida. Eso podría dar apoyo a la libra. Aparte de eso, Fischer hablará en una conferencia del BCE en Portugal.
El Mercado
El EUR/USD toca soporte ligeramente por encima del 1,1045
EUR/USD se negoció a la baja el miércoles y tocó soporte cerca de la media móvil de 200 días, ligeramente por encima del soporte clave del 1,1045 (S1). Aunque el movimiento confirmó un mínimo más bajo en el gráfico de cuatro horas, observando nuestros osciladores yo esperaría que la siguiente ola fuera positiva.
El RSI repuntó desde cerca de su línea de 30, y el MACD tocó suelo y podría moverse en cualquier momento por encima de su línea de activación. Una irrupción por encima del 1,1145 confirmaría eso y quizá pondría a prueba para empezar nuestra próxima resistencia en 1,1200 (R2).
En cuanto a la tendencia más general, la irrupción por encima del 1,1045 (S1) del 29 de abril señaló la formación de un posible doble suelo, y eso podría traer mayores implicaciones alcistas. Yo trataría la bajada del 15 al 20 de mayo como un movimiento corrector, al menos por el momento. Hablaría de la reanudación de la tendencia a la baja si viera un cierre claro por debajo de la cifra psicológica de 1,1000 (S2).
* Soporte: 1,1045 (S1), 1,1000 (S2), 1,0925 (S3)
* Resistencia: 1,1145 (R1), 1,1200 (R2), 1,1280 (R3)
El NZD/USD encuentra soporte cerca del 0,7275
El NZD/USD se negoció a la baja el miércoles pero repuntó tras tocar soporte ligeramente por encima de la barrera del 0,7275 (S1), un soporte definido por el mínimo del 18 de marzo. Hoy, durante el inicio de la jornada en Europa, el precio está poniendo a prueba la línea del 0,7330 (R1), donde una ruptura al alza señalaría la reanudación del repunte y quizás apuntaría al obstáculo del 0,7375 (R2).
En mi opinión, a pesar de que el repunte podría prolongarse, la perspectiva a corto plazo se mantiene negativa. En consecuencia, yo trataría el actual repunte o cualquier extensión del mismo como un rebote corrector previo a la siguiente carga de los bajistas. Nuestros osciladores a corto plazo respaldan que haya más correcciones por el momento.
El RSI repuntó desde ligeramente por encima de su línea de 30, y el MACD confirmó la formación de una estrella fugaz el jueves pasado. De todos modos, me gustaría ver un cierre claro por debajo de la zona del 0,7200 antes de empezar a hablar de la reanudación de la anterior tendencia descendente a más largo plazo.
* Soporte: 0,7275 (S1), 0,7200 (S2), 0,7120 (S3)
* Resistencia: 0,7330 (R1), 0,7375 (R2), 0,7430 (R3)
El GBP/JPY vuelve a poner aprueba la resistencia clave de los 188,60
El GBP/JPY se negoció ayer al alza después de una corrección a la baja que acabó encontrando soporte en los 186.00 (S2), y ahora está poniendo a prueba el obstáculo clave de los 188,60 (R1). Ese movimiento confirmó que la tendencia a corto plazo sigue siendo positiva, y que la bajada hacia lo 186,00 (S2) solo fue un retroceso.
Una irrupción por encima de los 188,60 (R1) confirmaría la aproximación de un máximo más alto y tal vez pondría a prueba nuestra próxima resistencia en los 189,80 (R2), establecida por los máximos del 5 y el 8 de diciembre. Nuestros indicadores de impulso detectan impulso alcista y respaldan la probabilidad de que vayamos ver el par negociándose al alza. El RSI volvió a virar al alza, y el MACD repuntó cerca de su línea de cero y cruzó por encima de su línea de activación.
En el gráfico diario, el precio se está negociando muy por encima de las medias móviles de 50 y de 200 días, y eso respalda la reanudación de la tendencia al alza a corto plazo. De todos modos, nuestros indicadores de impulso diarios también muestran signos de una posible corrección. El RSI de 14 días viró a la baja en su territorio de sobrecompra, y el MACD da señales de estar tocando techo.
* Soporte: 187,25 (S1), 186,00 (S2), 184,45 (S3)
* Resistencia: 188,60 (R1), 189,80 (R2), 192,80 (R3)
Los futuros del Dax se dirigen hacia los 11.920
Los futuros del DAX se dispararon el martes y consiguieron vencer la barrera de resistencia (convertida en soporte) de los 11740 (S1). En mi opinión, ese movimiento confirma que la bajada que comenzó el 10 de abril solo fue un movimiento corrector y que la tendencia más general vuelve a imperar. El miércoles, el índice se negoció con calma y se quedó ligeramente por debajo del obstáculo de resistencia de los 11920 (R1).
Una ruptura de esa zona probablemente apuntaría a nuestro obstáculo de resistencia en los 12100 (R2). Nuestros osciladores a corto plazo revelan impulso positivo y aumentan la probabilidad de que haya sucesivos avances.
El RSI inició una escalada tras cruzar por encima de su línea de 50 y pronto podría moverse por encima de los 70, mientras que el MACD está por encima de sus líneas de cero y de señal, apuntando al norte. En el gráfico diario, el índice repuntó desde la línea de tendencia ascendente a largo plazo que arranca del mínimo del 16 de octubre. En mi opinión, eso mantiene positiva la tendencia a más largo plazo.
* Soporte: 11740 (S1), 11420 (S2), 11200 (S3)
* Resistencia: 11920 (R1), 12100 (R2), 12280 (R3)
El oro repunta desde ligeramente por encima de los 1.200
El oro repuntó un poco ayer miércoles tras tocar soporte ligeramente por encima de la cifra psicológica de los 1200 (S2). Ahora, el metal se negocia ligeramente por debajo de la línea de resistencia de los 1212 (R1), donde una ruptura probablemente señalaría la continuación del repunte y quizá pondría a prueba el siguiente obstáculo en los 1220 (R2). Nuestros análisis de impulso respaldan esa idea.
El RSI viró de nuevo al alza y pronto podría moverse por encima de su línea de 50, mientras que el MACD, inmediatamente debajo de su línea de cero, empezó a tocar suelo. En el gráfico diario, el lunes no consiguió cerrar por encima de los 1226 (R3). Creo que hace falta un cierre decidido por encima de esa barrera para volver positivo el sesgo a medio plazo. Yo mantendré por el momento mi posición neutra por lo que respecta a la perspectiva general del metal amarillo.
* Soporte: 1205 (S1), 1200 (S2), 1195 (S3)
* Resistencia: 1212 (R1), 1220 (R2), 1226 (R3)