Las bolsas europeas abrieron con subidas, siguiendo la tónica positiva que estamos viendo esta semana, cuyo principal origen se encuentra en Wall Street. Ayer, la plaza neoyorquina volvía a cerrar en positivo, con subidas del S&P 500 del 0,84%, hasta volver a acercarse a los 2.000 puntos.
El petróleo subió con fuerza tras un dato de reservas semanales por debajo de lo esperado, y las empresas relacionadas con las energías y los recursos básicos tuvieron un buen día. El Nasdaq, por su parte, cerró con subidas del 0,59%.
Sin embargo, en los últimos minutos, los selectivos europeos han perdido fuelle. En este caso, la responsabilidad la tiene la Bolsa de Shanghái, que en contra de hacer aquello a lo que nos tiene acostumbrados, en esta ocasión ha perdido posiciones durante los últimos minutos de la sesión, para cerrar con descensos del 2%. El Nikkei ha terminado con subidas del 1,43%.
Así pues, tenemos números mixtos en estos momentos, pero muy moderados. Y no resulta probable que nos alejemos demasiado de esta moderación en el día de hoy, a la espera de conocer el resultado de una de las citas más importantes que restan hasta que termine el año: las conclusiones tras la reunión de la Reserva Federal (Fed) que comenzó ayer, y que conoceremos a partir de las 20:00 horas.
En los últimos días, ha crecido la sensación de que la autoridad monetaria estadounidense no subirá los tipos en esta ocasión. Ese es el sesgo moderado con el que se han movido las cotizaciones de las acciones estadounidenses en los últimos días (subidas del 3% desde el jueves pasado) o el dólar (que pierde 100 puntos frente al euro desde el jueves pasado, 140 frente a la libra, aunque se aprecia muy tímidamente frente al yen).
La cotización de los bonos estadounidenses, por el contrario, se han movido en sentido contrario, aumentando ligeramente su rentabilidad en los últimos días.
Así pues podríamos concluir que el comportamiento de los activos tiende a adelantar, sin ninguna contundencia, una decisión favorable de la Fed para los intereses del mercado.
Sin embargo, el debate no puede reducirse a la mera dicotomía “subida o no de tipos”. Existen muchos más matices que el mercado valorará, entre otras cosas, porque además de la decisión sobre tipos, la Fed actualizará las previsiones sobre el cuadro macroeconómico, y la Presidenta, Janet Yellen, verbalizará la decisión de la Fed.
En última instancia, en un par de semanas conoceremos las actas de la reunión de hoy, que en muchas ocasiones han servido para movilizar el mercado con más contundencia que la propia decisión.
En esencia, existen dos ejes sobre los que se asentará la respuesta del mercado. Por un lado está el eje puramente económico, donde se determinará el juicio de la Fed sobre la robustez de la economía americana y la permeabilidad de los problemas que vienen desde China y otras economías emergentes.
Por otro lado, tenemos el eje monetario, sobre el que pivotará la interpretación del ritmo al que la Fed elevará los tipos de interés en los próximos trimestres.
El escenario óptimo para las bolsas sería el determinado por un mensaje de gran confianza en el futuro económico de EE.UU., resaltando la escasa vulnerabilidad hacia los problemas emergentes, y posponiendo la subida de tipos de interés y enfatizando que el ritmo de subida de los mismos será muy pausado.
Aunque pudiera parecer contradictorio un mensaje de este tipo, los inversores recibirían la mejor noticia posible y, probablemente, tendríamos una ruptura de resistencias y un tramo al alza en los próximos días.
Por el contrario, el peor escenario posible sería el que pasase por alertar sobre los peligros de China y además llevase aparejado la subida de tipos hoy.
Como referencia tenemos que hace dos semanas, en la reunión del BCE, Mario Draghi, enfrentado a una situación similar, se decantó por alertar del incremento de los riesgos económicos existentes y por insinuar que el QE europeo durará más allá del tiempo previamente estimado.
Los inversores celebraron aquella comparecencia, si bien, les pilló por sorpresa, no como ahora. Así que lo más probable es que Yellen siga el guion de Draghi: alerte de los riesgos bajistas que se ciernen sobre la economía americana y retrase la subida de tipos.
Es posible también que los grandes inversores institucionales ya hayan establecido una estrategia de inversión tras la comparecencia, y el movimiento no acabe de ser demasiado comprensible en un primer momento. Mañana hay vencimiento de derivados, lo que otorga más artificialidad a la respuesta inicial.
Además de las conclusiones tras la reunión de la Fed, esta tarde conoceremos en EE.UU. las construcciones iniciales y los permisos de construcción de viviendas en agosto, las peticiones semanales de desempleo y la Balanza por cuenta corriente segundo trimestre, todo ellos a las 14:30h.
En Europa, hemos conocido que las ventas minoristas del Reino Unido han quedado en lo esperado, y que el superávit comercial en Italia, ha batido las previsiones.
Así pues, todos los ojos estarán atentos a la Fed. Si su mensaje permite que el S&P 500 cierre por encima de los 2.000 puntos hoy, y mañana no se deshace el movimiento, la próxima semana podríamos tener alzas adicionales en unas bolsas que cada vez se ven menos influidas por el comportamiento de los mercados chinos.