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Las expectativas para este ultimo cuarto del año son buenas

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Las expectativas para este ultimo cuarto del año son buenas
Por Daniel Quintero CFA CMT   |  04.10.2022 02:44
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El Dr. Rob Arnott es uno de los principales analistas cuantitativos de asignación de activos globales del mundo. La división de investigación de su empresa estudió cuatro docenas de economías con una tasa de inflación superior al 10 % y concluyó que se necesitaron entre 6 y 35 años para volver a una inflación del 2 %.  Este no es un buen augurio para la Reserva Federal de Powell, cuyo mal manejo de la política monetaria con el mantra de "la inflación es transitoria", ahora significa que el mundo tendrá que soportar al menos 4 años de restricción crediticia que continuará destruyendo las métricas de valoración del riesgo.  

A pesar de que el índice S&P 500 ha perdido un 25 % en 2022, su ratio Shiller PE sigue siendo de 30, más alto que su nivel en el pico de la burbuja crediticia de 2008.  Por lo tanto, no puedo abogar por comprar en las caídas, ya que el mercado de valores de EE.UU. todavía está muy sobrevaluado. La caída de Apple (NASDAQ:AAPL) a 138 no solo justifica mi corto en 158, sino que también demuestra que los administradores de fondos están liquidando a los generales de mega capitalización de Big Tech de Nasdaq. Tenga en cuenta también que Microsoft (NASDAQ:MSFT), otro corto en mi cosmos, ahora ha caído a 233. Cuando una llamada de margen de $ 30 billones golpea a Wall Street, los alcistas heridos no venden lo que quieren sino lo que pueden.

Tres métricas me asustan ahora. Las solicitudes de desempleo cayeron por debajo de 200.000, lo que demuestra que las subidas de tipos de la Fed no han tenido ningún impacto en un mercado laboral candente.  Esta es una mala noticia para las nóminas no agrícolas de septiembre el próximo viernes. La súper halcón de la Fed de Cleveland, la presidenta Loretta Mester, miembro votante del FOMC, apuñalará al Sr. Market con sus dos discursos.

El colapso en el Reino Unido, la sexta economía más grande del mundo, es una señal de una creciente angustia económica. El miedo y el pánico se propagan a la velocidad de la luz en el inframundo hipervolátil y conectado en red de los mercados globales.  Sin embargo, con solo el 4% de las acciones de Nasdaq Comp. acciones por encima de sus promedios móviles de 50 días, este mercado bajista está muy sobrevendido en el corto plazo. Así que me posicionaría para un repunte comercial rápido pero condenado al fracaso la próxima semana. El índice de volatilidad en 32 me dice que el péndulo de riesgo finalmente cambiará hacia un mayor temor.

Algo anda peligrosamente mal en un mundo donde el índice S&P 500 cae un 15 % en solo 6 semanas. Si la industria de fondos de pensiones del Reino Unido casi puede estallar cuando el mercado de los gilt se desplome, imagine la escala de quiebras, impagos de bonos y crisis de deuda soberana que nos esperan en 2023 a medida que se profundiza la recesión.

Las ganancias serán la próxima sorpresa para el índice, ya que si FedEx (NYSE:FDX), GE y Apple no fueran lo suficientemente malos, Nike (NYSE:NKE) perdió el 13% de su valor solo el viernes a pesar de que las acciones bajaron de 179 a 82. ¿Aún quiere "simplemente hacerlo"? Carnival (LON:CCL) Cruise Lines se hundió un espantoso 23% el viernes, salga SOS para acciones de viajes.

Los analistas están viviendo en la tierra del cuco de la nube si realmente creen que el EPS aumentará a 240 dólares el próximo año en el índice.  El número real será 200 o menos.  Entonces, el S&P 500 cotiza a 17.92X de ganancias futuras, esto es increíblemente rico para el entorno monetario y crediticio actual.  No hay escasez de minas terrestres sin explotar en los mercados de bonos del mundo, difícilmente un refugio seguro cuando los bancos centrales del G10 se vuelven locos con el dinero ajustado. ¡Por favor, ten cuidado!

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