LatAm: Nueva sorpresa alcista en inflación

La sorpresa inflacionaria en México se suma a las de la semana pasada (Chile y Colombia), por lo que se enfría el entusiasmo por bajas preventivas de tipos, lo que fue confirmado por la decisión del Banco Central de Reserva del Perú que mantuvo inalterado su tipo de referencia.
La excepción ha sido Chile, donde el Banco Central optó por bajar tasas (25 pbs) en concordancia con el mensaje entregado en su Informe de Política Monetaria de la semana pasada.

Apreciaciones reflejan mejoras en fundamentales y reducción de riesgo
Con la mejora de liquidez en la segunda semana del año, la relativa estabilización de los mercados internacionales, la recuperación de materias primas y algunos datos positivos de Asia; las monedas de la región se apreciaron de forma más que significativa, rompiendo niveles claves: 1.80 el BRL (cerca de +4.2% en lo que va de año), 500 el CLP (+3.6%) y 1860 el COP (+5.4%). Una vez mas era el MXN el que mostraba un comportamiento más letárgico pero en todo caso en línea con el índice S&P (+2.6%). En el lado domestico los números de actividad fueron relativamente optimistas así como los de Estados Unidos, mientras el repunte de inflación al final del año pasado ha reducido las expectativas de recortes de las tasas de referencia, como es el caso de Chile. Así las monedas ganan un mayor soporte.

Dicho esto seguimos siendo relativamente cautos en nuestras expectativas. Y es que es difícil prever cuánto puede durar este rally cuando no se despejan muchas dudas del mercado. Lo hemos visto antes pero no se recuerdan muchos días seguidos sin tomas de ganancias.

Además de proseguir esta tendencia en algunas monedas nos acercamos a la posibilidad de intervención: primeramente verbal en el caso del rango USDBRL 1.80-1.70 pero también de la posibilidad de ejecución de opciones por los mecanismos implantados por bancos centrales como Banrep (200mn cuando se traspasa la media de orden 20 en +/-4%). Desde el punto de vista local seguimos sin tener catalizadores relevantes en el corto plazo, estando el esperado pero ya descontado, recorte de tasas del BCB. Así, la atención sigue en el mercado internacional, sobre todo en Europa.

Destacados
Reacciones dispares de bancos centrales de Chile y Perú
Mientras el Banco Central de Chile optó por confirmar el mensaje de baja de tipos de su último Informe de Política Monetaria; recortando la tasa de referencia en 25 pbs para dejarla en 5%, el de Perú extendió la pausa por octavo mes consecutivo, principalmente debido a una tasa de inflación interanual y expectativas de inflación por encima del rango meta.

Inflación de diciembre sorprende al alza en México
La inflación finaliza 2011 (3.8% a/a vs 3.4% a/a en Noviembre) acentuando su reciente tendencia de aumento impulsada por sus componentes más volátiles. La presión del aumento de costos de las importaciones y de la energía más que compensa la falta de tensiones de demanda. El subíndice de mercancías se acelera y no sólo por alimentos, reflejo del impacto del tipo de cambio en los precios. Sin embargo los servicios continúan muy acotados, reflejando que la demanda sigue sin ser el principal factor de presión alcista en los precios.

Señales mixtas en actividad económica en Brasil y México
En Brasil, las ventas al por menor se expandieron 1,3%m/m en noviembre, muy por encima de lo esperado. El dato refuerza la visión de que la actividad económica se recuperó al final del año tras una fuerte desaceleración en los tres meses anteriores. En México, los datos de producción industrial durante noviembre crecieron 0,1%m/m, ligeramente por debajo de lo previsto (0.3% m/m).

Exitosa colocación de bono de Colombia por USD 1500 millones
Los recursos del bono global, con vencimiento en 2041 y una tasa de rendimiento de 4.964% (la más baja en toda la historia del país), se utilizarán para la recompra de deuda pública externa y para financiar necesidades presupuestales en dólares de 2012.La falta de lluvias en Argentina afecta la cosecha agrícola
La sequía habría generado pérdidas de unas 3 M de tn de Maíz y podría afectar negativamente a la cosecha de soja si se prolonga. Este fenómeno también está afectando a Paraguay, Uruguay y al sur de Brasil.

Tasa de desempleo se mantiene en Venezuela
La caída estacional de la tasa de desempleo en diciembre fue relativamente baja (0,3pp), ubicándose en 6,5%.