Los bonos del Tesoro de Estados Unidos se han mantenido en un estrecho rango esta última semana a pesar de los desgarradores datos de inflación que deberían proporcionar a los inversores una pausa. ¿Es ésta la calma antes de la tormenta?
El miércoles hubo un considerable impacto sobre el índice de precios al consumo, ya que la cifra de abril se disparó un 0,8% con respecto a marzo, frente a las previsiones de una subida del 0,2%, mientras que el salto a 12 meses fue del 4,2% a pesar de la previsión que hablaba de un 3,6%.
Menos notable fue la fuerte subida del índice de precios al productor, que registró una ganancia de 0,6% en el conjunto del mes, el doble del 0,3% esperado. En los últimos 12 meses, el IBP ha subido un 6,2%, su mayor subida desde que el Gobierno comenzara a recoger estos datos en 2010, y muy por delante del 3,8% previsto.
Otros datos de precios reportados la semana pasada fueron una subida del 10,6% de los precios de las importaciones anuales —el mayor salto de la última década— y del 0,7% en el conjunto del mes.
El lunes, la Reserva Federal de Nueva York informó de que el índice de precios pagados del sector manufacturero del estado de Nueva York registró máximos históricos en 83,5 puntos, una subida de nueve puntos en el conjunto del mes. Los precios percibidos también alcanzaron una cifra récord, subiendo dos puntos hasta 37,1. (Estas medidas de precios son diferentes del índice oficial, que mide las condiciones generales de negocio.)
El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años de referencia aumentó por encima del 1,7% tras los datos del IPC de la semana pasada, pero desde entonces ha retrocedido hasta el 1,64% tras caer en un punto del lunes hasta casi el 1,61%.
Las autoridades de la Reserva Federal han multiplicado sus comparecencias con el mismo mensaje de las últimas semanas: los aumentos de la inflación son transitorios y la Fed no ajustará la política monetaria en un futuro próximo.
Por ahora, los inversores parecen dispuestos a aceptar estas garantías a valor nominal. El lunes, el vicepresidente de la Fed, Richard Clarida, dijo que los datos son muy fluidos en este momento y que la Fed actuaría si las expectativas de inflación —no datos puntuales de los índices de precios— comenzaran a aumentar significativamente. El presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, ha dicho que un "nivel saludable" de inflación indica que la economía está creciendo.
Pero los inversores están menos seguros que los responsables de la Fed de que los aumentos de inflación son temporales y bien podrían dispararse si las tendencias establecidas la semana pasada se mantienen los próximos dos meses.
Algunos economistas argumentan que incluso aunque el actual receso quinquenal es del 2,5% y parece "anclado", los precios de los futuros deberían reflejar un ajuste de la política monetaria antes del plazo 2023-24 indicado actualmente. Después de todo, incluso permitir por un tiempo que se supere el objetivo de la Fed del 2% durante algún tiempo para conseguir una inflación promedio del 2% podría exigir una acción temprana por parte de la Fed, especialmente si la tendencia al alza se mantiene estable.
En Europa, Italia ha liderado una venta de deuda soberana de la eurozona, ya que los inversores temen que el Banco Central Europeo ralentice sus compras de bonos de emergencia a medida que las vacunas COVID-19 se generalicen y las medidas de confinamiento se relajen.
El rendimiento de los bonos italianos a 10 años aumentó alrededor de 3 puntos básicos el lunes, tras subir 16 puntos básicos la semana pasada. El rendimiento se asentó en alrededor de un 1,10% tras alcanzar brevemente el 1,13%.
Matteo Salvini, líder del partido derechista Liga, lastró aún más la confianza al afirmar el sábado que el llamado gobierno de unidad del primer ministro, Mario Draghi, no está tan unificado y que tendrá problemas para promulgar las reformas exigidas por la UE para recibir ayudas del programa de recuperación de Bruselas.
Salvini añadió que estaría encantado de elegir a Draghi como presidente cuando el Parlamento vote sobre el cargo a principios de 2022, pero no cree que el expresidente del Banco Central Europeo sea capaz de impulsar las reformas necesarias, especialmente si su llegada a la presidencia conduce al colapso de su Gobierno.