Los mercados de valores europeos y estadounidenses mantuvieron AYER el buen tono mostrado en las dos sesiones precedentes, lo que permitió a sus principales índices cerrar nuevamente al alza, aunque todo parece indicar que el rally “provocado” por las noticias sobre la vacuna que está desarrollando la farmacéutica estadounidense Pfizer (NYSE:PFE), que podría ser aprobada en unas semanas y que ha alcanzado unos niveles de eficiencia sorprendentemente elevados, estaría perdiendo algo de fuerza. Es más, AYER en Wall Street los inversores volvieron a apostar claramente por los valores tecnológicos y por los catalogados como de “quedarse en casa”, valores que habían sido muy penalizados durante las dos primeras sesiones de la semana, al provocar las noticias sobre la vacuna de Pfizer una fuerte rotación sectorial hacia las compañías más ligadas con el ciclo económico.
Así, y tras dos días de fuertes alzas, AYER empezaron a vislumbrarse las primeras dudas entre los inversores sobre la sostenibilidad del reciente rally. Detrás de las mencionadas dudas está una realidad a corto plazo que se presenta muy inquietante, con el Covid-19 “campando a sus anchas” tanto en Europa como en EE.UU. y las autoridades anunciando nuevas medidas restrictivas a la movilidad de los ciudadanos y a la actividad de muchas empresas, especialmente a las de hostelería y restauración y las relacionadas con el ocio -AYER fue el Gobernador de Nueva York, Andrew Cuomo, el que anunció nuevas restricciones, ya que los casos de Covid-19 se han disparado en el estado, situándose a su nivel más elevado desde el pasado mes de abril-.
Por tanto, esperamos un aumento de la volatilidad en los mercados de valores occidentales en las próximas semanas, con los inversores debiendo decidirse i) si apostar claramente por el impacto positivo que a medio plazo va a tener sin duda en las economía mundial la aprobación y distribución de las vacunas, a pesar de las dificultades que se espera surjan con la logística de las mismas, o, por el contrario, ii) optar por centrarse en el daño que “la segunda ola” de la pandemia está ya provocando en estas economías, algunas de las cuales volverán a entrar en recesión en el actual trimestre. Estas dos opciones provocarán, como lo han venido haciendo en los últimos meses, rotaciones sectoriales muy bruscas, con los inversores apostando en algunas ocasiones por las compañías cíclicas y por las catalogadas como de “valor” y, en otras, por las de crecimiento y de momento, entre las que destacan las del sector de la tecnología, las de reparto a domicilio, las que generan gran parte de sus ventas online y las de juegos online.
En nuestra opinión, y dejando a un lado el “fundamentalismo” que muestran algunos inversores a la hora de determinar sus estrategias, lo más acertado es mantener valores de ambos tipos en las carteras ya que, si bien es cierto que la aprobación y distribución de una vacuna contra el Covid-19 puede ser un punto de inflexión en esta crisis, punto de inflexión que a medio/largo plazo favorecerá a las compañías más ligadas al ciclo económico, las que han sido más castigadas durante la crisis, muchas de ellas todavía deberán pasar por un “calvario” antes de comenzar a percibir los efectos positivos que sin duda tendrá la vacuna en las economías desarrolladas y en sus resultados. Por tanto, apostar únicamente por este tipo de valores, dejando de lado a las compañías tecnológicas, muchas de las cuales seguirán haciéndolo bien cualquiera que sea el escenario macro al que se tengan que enfrentar, nos parece muy arriesgado.
Centrándonos en la sesión de HOY, cabe señalar que esperamos que, tras tres días de fuertes alzas, es muy factible que se impongan las ventas, al menos al comienzo de la sesión. Así, muchos inversores es posible que opten por la realización de beneficios, sobre todo en los valores que mejor lo han hecho en las últimas semanas. Además, el empeoramiento de la pandemia en muchos países animará a los inversores más conservadores a reducir algunas posiciones de riesgo.
Por lo demás, señalar que HOY se conocerán en Alemania y EE.UU. los IPCs de octubre, mientras que en el Reino Unido se dará a conocer una estimación del PIB del 3T2020, variable que se espera haya crecido con mucha fuerza en el periodo señalado. No obstante, y al igual que señalamos en su día cuando se dieron a conocer las primeras estimaciones de los PIBs del 3T2020 de otras grandes economías desarrolladas, estos datos son ya pasado para los inversores, los cuales siempre miran hacia adelante, descontando el futuro, como se ha podido observar en los últimos días.