Los mercados hacen una pausa esperando las nóminas no agrícolas

Es evidente que estamos en modo de operación de feriado. La última parada serán las nóminas no agrícolas de mañana. Creemos que el mercado de Forex operará dentro del rango y dejará de buscar a los principales conductores. Ayer en Estados Unidos, la encuesta del ADP indicó que el numero de empleos nuevos del sector privado aumentó en 209 mil vs. los 206 mil que se esperaban en marzo. Este número es coherente sin las recientes mejoras en el mercado laboral, y sugiere una nómina no agrícola por encima de 200 mil. Por otra parte, el índice no industrial del ISM estuvo por debajo de las previsiones en 56.0 vs. el 57.3 esperado.

La leve baja no debería ser de verdadera preocupación, ya en los meses pasados hubo caídas anormalmente grandes. Respaldando las nóminas del viernes, estuvieron el índice de empleo subyacente, que se elevó de 55.7 a 56.7. Aunque el USD sigue beneficiándose de las expectativas de crecimiento relativo, creemos que la actual ola de demanda comenzaría a desvanecerse, puesto que, en definitiva, ni los datos económicos ni el FOMC nos brindaron algo realmente nuevo. Las minutas del FOMC dicen que sólo "un par de miembros indicaron que podría ser necesario más estímulo", pero incluso entonces, sólo si "la economía perdiese impulso o si pareciese probable que la inflación se mantenga por debajo de su tasa según el mandato del 2 %".

Esto suena un poco menos bajista, pero al final, los datos serán el único determinante, y esto nos coloca exactamente donde estábamos antes. En la reunión del BCE, hubo un claro enfoque sobre la creciente amenaza de inflación y la notable falta de compromiso de un mayor apoyo a las políticas para la crisis europea. Cuando se le preguntó directamente, Draghi negó haber endurecido su postura sobre la inflación, pero hubo un cambio de declaración de apertura. Hubo un claro pedido de "monitoriar cuidadosamente los acontecimientos" y de abordar los riesgos al alza para la estabilidad de los precios "de manera firme y oportuna". Dado el enfoque, no hay muchas perspectivas de recorte de tasas. En cuanto a un mayor apoyo no convencional, Draghi también pareció insinuar que esa opción también era poco probable.

Destacó el rol de LTRO a 3 años para ayudar a financiar la situación y reducir los costos crediticios. Señaló que el objetivo primordial de los bancos se ha llevado a cabo, ya que los bancos han recibido apoyo.
También declaró que "las autoridades nacionales deben impulsar el desarrollo interno que respalda la competitividad de sus economías." Y en cuanto al crecimiento de la Zona Euro, el BCE mantiene la opinión de que el riesgo en relación a las perspectivas de crecimiento fue subestimado. El IPC de Suiza publicado esta mañana mostró un alza de 0.6 % vs. el 0.3 % m/m anterior (-1.0 vs. -0.9% a/a). Este pequeño paso es importante, ya que según el propio informe trimestral sobre el pronóstico de la inflación del BNS, nos dirigimos hacia el fondo, y luego habrá un suave alza. Mientras las preocupaciones por la deflación comienzan a desvanecerse, aumentará la presión para una estrategia de salida del piso del EURCHF, junto con otras estrategias no convencionales de política económica.

Además, se espera que el Consejo Federal anuncie una decisión sobre las designaciones para el directorio del BNS en su reunión semanal de la próxima semana. Las probabilidades están en Jordon, ya que es uno de los favoritos, pero no estamos seguros sobre el 3er miembro. Pero la principal conclusión es la incertidumbre que representa este nuevo directorio. Dada la actual situación europea, parece poco probable que el BNS arriesgue un "piso" más alto, mientras que permanecen las preguntas en torno al compromiso de la política actual.

Hay pruebas crecientes de presiones internacionales e internas para limitar la constante intervención. El BNS tomó un riesgo enorme con su estrategia, aunque ha dado sus frutos hasta el momento. Sin embargo, el estado de cuentas del BNS se está ampliando lentamente, lo que aumenta el riesgo de que el piso de 1.2000 pueda venir con un precio muy alto. Creemos que en la reunión de hoy del BoE del MPC se introducirán ajustes a la actual política monetaria del banco central (ya sea en relación al tipo de cambio del banco o a la decisión de compra de activos).

El banco todavía está a medio camino de sus £ 50 mil millones en compras de activos, y sería inusual que el banco tomase una decisión antes de completar el monto. Otros acontecimientos importantes, serán la subasta de Francia, luego de los malos resultados de las subastas españolas de ayer. Luego de las nóminas, EE.UU. publicará los pedidos iniciales por desempleo, y por último, para redondear el día, la declaración de Bullard, miembro no votante de la Fed.