Locura bursátil: ¿Es el momento de la estrategia ’Taco’?
Los Vigilantes de la Bolsa han hablado. No les gustan los aranceles ni los despidos masivos de trabajadores federales. Eso es porque no les gusta la estanflación, y temen que el enfoque de Trump 2.0 en estas medidas pueda causar una recesión con inflación más alta.
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Realmente no les gustó el mensaje del presidente Donald Trump el domingo durante una entrevista con Maria Bartiromo en Fox News, como demuestra la venta masiva de hoy, que hizo que el S&P 500 cayera por debajo de su media móvil de 200 días (gráfico). Eso indica que los aranceles han llegado para quedarse. Hace tan solo unas semanas, todos dábamos por hecho (nosotros y otros) que Trump utilizaría los aranceles como una herramienta de negociación temporal que daría lugar a un comercio más libre y a una mayor igualdad de condiciones para los exportadores estadounidenses.
Aunque el desplome de los precios de las acciones desde mediados de febrero se achaca ampliamente a la confusión sobre la implementación de los aranceles, en realidad cada vez está más claro que Trump tiene la intención de utilizar los aranceles como un arma permanente para obligar a las empresas a producir en Estados Unidos, especialmente los bienes que considera esenciales para la seguridad nacional, incluidos el acero, el aluminio, los productos farmacéuticos y los semiconductores.
El resultado hasta ahora es una guerra comercial con China y Canadá que probablemente se ampliará el 2 de abril, cuando está previsto que la Administración Trump anuncie aranceles recíprocos en todo el mundo, incluidos Europa e India. Eso ha hecho que los Vigilantes de la Bolsa se pongan en pie de guerra, especialmente después de que Trump dijera a Bartiromo: "Lo que tengo que hacer es construir un país fuerte. No se puede vigilar la Bolsa". Tontos de nosotros: esperábamos que buscara en la Bolsa un refuerzo positivo a sus políticas monetarias.
Ayer reconocimos que no podemos descartar que el 20 de febrero se iniciara un mercado bajista. El riesgo ahora es que si continúa la venta masiva, el efecto riqueza negativo aumentará las probabilidades de una recesión, lo que ampliaría el déficit presupuestario federal y aumentaría la relación deuda/PIB. Trump ha observado con orgullo que el rendimiento de los bonos ha disminuido desde que asumiera el cargo. Sin embargo, corre el riesgo de incitar también a los Vigilantes de los Bonos si un escenario de estanflación se interpone en el camino de la elaboración de un plan a largo plazo para reducir el déficit federal en Washington.
Trump también se arriesga a perder escaños republicanos en las elecciones de mitad de mandato, lo que provocaría un bloqueo político durante 2027 y 2028. Los estadounidenses no aceptan muy bien el dolor en el presente a cambio de promesas de ganancias en el futuro. En otras palabras, la "Edad de Oro" de Trump podría tropezar con la estanflación. El veterano estratega demócrata James Carville aconsejó recientemente a los demócratas que se sentaran a observar la autodestrucción de Trump.
¿Qué debería hacer Trump de forma diferente? Por ahora debería conformarse con cerrar la frontera con México y bajar los precios del petróleo. Hasta ahora, ambas cosas se han logrado con notable rapidez. Debería dar más tiempo a los jefes de su Gabinete para que reduzcan lenta y discretamente los efectivos de sus departamentos. Entonces podría centrarse en conseguir mayorías más amplias en ambas cámaras del Congreso para seguir adelante con su programa de la Edad de Oro.
De momento, el S&P 500 ha bajado un 8,6% desde sus máximos históricos del 19 de febrero. No está tan mal teniendo en cuenta que MAGS (el ETF de los 7 Magníficos) ha bajado un 16,2%, liderado por las caídas de Nvidia (NASDAQ:NVDA) (-23,2%) y Tesla (NASDAQ:TSLA) (-38,4%).
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