Lucha titánica de Suiza

Lo más sorprendente acerca de este cruce , fue el asalto la semana pasada de la línea de 1,20 de euro / franco suizo que tardó tanto tiempo en suceder. A pesar de que el SNB ha minimizado la importancia de la misma, es poco probable que sea la última batalla entre los mercados y el SNB.

Fue en septiembre del año pasado cuando el SNB anunció un suelo de 1,20 euro / franco suizo, afirmando que estaba dispuesto a comprar divisas "en cantidades ilimitadas", con el fin de hacer cumplir esta tasa. Naturalmente, el impacto inmediato fue una importante depreciación del franco (8% inicialmente contra el euro), con esta depreciación inicial mejorada a través de la mayor parte del resto de 2011. Hacia finales de octubre, el EUR / CHF alcanzó un máximo de 1,2474. Por el contrario, este año el franco ha permanecido consistentemente dentro del 2%, sobre el trading medio del 0,6% .

Pero lo más notable es que esto ha sucedido en un momento en el que los mercados estaban supuestamente en un estado de ánimo "riesgo-on". Durante el Q1, el S & P subió casi un 12% en el trimestre. Además, el franco suizo, no sólo se disfruta frente al euro sino también frente a la mayoría de las otras monedas principales, al igual golpeadas por las monedas escandinavas y el alto rendimiento de las monedas de mercados emergentes.

Así las cosas, los fundamentos de la economía suiza ha cambiado poco desde que se impuso el suelo, en todo caso, han trabajado en contra de los objetivos del SNB. La deflación está más arraigada y se ha vuelto menos atractiva en muchas monedas, lo que reduce el incentivo para los inversores a utilizar el franco como moneda de financiación.

Esto deja a la comisión negociadora (sin líder), la defensa del nivel de 1,20 con un bazoka, pero defendiéndose de los ataques con un tirador de guisantes. Se podría elevar el suelo en el EUR / CHF, pero, dado lo que hemos visto hasta ahora este año, podría resultar costosa para la defensa y no dejaría de tener consecuencias para la economía nacional en términos de contener el impacto de la expansión de la política monetaria. No es de extrañar que la cola no es una de las personas que quieren dirigir la comisión negociadora en estos momentos. Podría ser una tarea bastante ingrata.