México: Las incertidumbres sobre la evolución de la economía global continúan…

A lo largo del año que recién acaba, la evolución de las perspectivas económicas para 2011 y 2012 se caracterizó por un creciente pesimismo, relacionado principalmente, con la incertidumbre sobre la situación económica global y particularmente la evolución de la crisis de deuda soberana en Europa. En este sentido, para el año que acaba, la perspectiva de un crecimiento del PIB en torno al 4% pronosticadas por diversos analistas a inicios del año se confirmará en unas semanas con los datos de INEG, aunque durante el año hubo periodos meses de mayor optimismo, relacionados principalmente con la mejor evolución a lo esperado en componentes de demanda interna y empleo, principalmente. La incertidumbre global se relaciona así con la moderación en el optimismo hacia 2012, año para el que el consenso de analistas apunta a un crecimiento del PIB mexicano cercano a 3.1% (3.3% BBVA Research).
Las incertidumbres sobre la evolución de la economía global continúan…
A medida que nos adentramos en 2012 las incertidumbres continúan. El proceso de acumulación de liquidez por los bancos europeos y el alto nivel de los diferenciales de bonos soberanos de países periféricos sugieren que la deuda de la zona del euro y las preocupaciones de los bancos están muy lejos de haber terminado y seguirá siendo un tema que siga el mercado.
Los datos económicos publicados esta semana confirman nuestro punto de vista de la contracción económica en el Q4 de la zona euro en su conjunto. En este sentido, se confirma la desaceleración de los préstamos al sector privado y las preocupaciones cada vez más importantes sobre la evolución del crédito del BCE.

En los EE.UU., tanto los indicadores de consumo y de indicadores manufactureros sorprendieron ligeramente al alza.
En particular, el incremento en la confianza de los consumidores en EEUU (desde 56 a 64,5. pts) fue liderado por subíndices como el de la situación actual y el índice de expectativas, mientras que la percepción del mercado laboral mejoró aún más. Por su parte, los indicadores de producción manufacturera sugieren una modesta expansión económica en ese sector. Ambos indicadores son consistentes con nuestra expectativa de crecimiento económico más fuerte en el 4Q11 que en el trimestre anterior.

Calendario: Indicadores
Confianza Productor diciembre (viernes 6 de enero)
Previsión: N.A. Consenso: N.A. Previo:
0.5 (54.4 pts) NA 1.2 (54.2 pts.)
Confianza Consumidor diciembre (viernes 6 de enero)
Previsión: N.A. Consenso: N.A. Previo:
-0.5 (90.9 pts) NA -0.8 (91.7 pts)

Estimamos que las confianzas del productor manufacturero y del consumidor se habrán tenido dinámicas encontradas al cierre del 2011. Por una parte, los buenos datos de manufacturas en EEUU que influyen en buen desempeño en manufacturas mexicanas habrán influido en que la confianza del productor manufacturero haya crecido en torno a 0.5% en relación al mes previo.

Será relevante particularmente monitorear el subíndice relacionado con la opinión de “buen momento para invertir”, recordar que este indicador ha decaído desde 50% de los encuestados que el momento vivido en marzo de 2011 lo era, hasta 42% que opinaron en ese sentido en la encuesta de noviembre. Este indicador junto con reportes oportunos de importaciones de bienes de capital, con moderaciones relevantes al final del año, apuntan a que el componente de inversión podría haberse moderado al cierre del año.
Por su parte, la confianza de los consumidores habrá continuado moderándose, llama la atención que en términos de nivel, el indicador de confianza continúa aun en niveles por debajo de los observados a antes de la crisis de 2009. Habrá que observar la evolución de la variable relacionada con la probabilidad de adquirir bienes durables, vinculada a la perspectiva sobre el mercado laboral.