- Las acciones chinas sufrieron otra caída ayer por la noche, ya que los temores de la debilidad económica y la falta de intervención del gobierno precipitaron aún más la venta, borrando las ganancias de la sesión anterior.
- La fuga de actas de la Fed de ayer mostró a una Fed pesimista dispuesta a adoptar un enfoque más pasivo hacia el alza de las tasas.
- El S&P 500 y el dólar de EE.UU, se encuentran en zonas de soporte que podrían estar abiertas para operaciones largas.
1. Otra sesión brutal en China debido a que las acciones se hundieron en las dos últimas horas de trading. El Shanghai Composite registró una pérdida de -3,42%, mientras que el Índice Compuesto de Shenzhen fue de -3%. El índice Hang Seng de Hong Kong (HKG33) se hundió un -2,3% a un mínimo de 10 meses, acumulando un movimiento total de -19,6% desde los máximos establecidos el 28 de abril. Una contracción de 20% significa un “mercado bajista” y el índice Hang Seng está a tan sólo tres puntos de distancia de tener un estatus oficial del mercado bajista.
Pero la esperanza todavía no se abandona en Asia. La gran pregunta es ¿qué es lo que Beijin podría hacer a continuación para contrarrestar la debilidad económica en China que ha comenzado a filtrarse más en los mercados de renta variable? Desde que la ola de ventas en China se inició hace dos meses, muchos analistas dijeron que el tema estaría probablemente contenido ya que el mercado de renta variable de China era impulsado mayoritariamente por los traders retail que estaban tomando niveles de apalancamiento exorbitantes. Pero esto no tuvo en cuenta el hecho de que los indicadores económicos internos de China ya mostraban debilidad, y la premisa de que un mercado de renta variable en aumento era la forma de China de ’crecer fuera de debilidad”, con el fin de permitir a las empresas el acceso a los mercados de capital a través de ofertas de acciones continuas.
Dado que el mercado de valores continuó cayendo, incluso en el rostro de numerosas acciones fuera de Beijing que incluyen recortes de tasas de interés, cortes de requisitos de reserva, compra de valores patrocinados por el estado a través de China Securities Finance Corp. Y, por supuesto, la devaluación del Yuan que ha aumentado el pesimismo entre los inversionistas en en torno a que el Gobierno sea capaz de acabar con la desaceleración.
El “efecto riqueza” del que Ben Bernanke habló hace unos años atrás está trabajando en sentido inverso. Esta es la perspectiva de que, con los mercados de valores en crecimiento, es más probable que la población gaste dinero que luego conduce a mayores ganancias de las empresas, más puestos de trabajo y, finalmente, aumente la inflación. Pero en China, descensos descomunales sobre los índices bursátiles están creando aún más malestar económico a medida que los consumidores minoristas esperan que el país mantenga a flote la economía para las futuras generaciones mientras ellos están siendo arrasados por margin calls y pérdidas por exceso de apalancamiento en operaciones de renta variable.
La especulación es que China ahora se trasladará a reducir los requerimientos de reservas, lo que permite a los bancos invertir capital libre adicional con el objetivo de proporcionar una inyección de fuerza económica en la economía.
Así que todavía no es la perdición-y-oscuridad en China, sin embargo, la situación no se ve bien.
2. Las actas de la Fed se filtraron y no fueron muy cautivantes: En una de las publicaciones de datos recientes “más sucias”, ya que las actas de la reunión de julio de la Fed fueron entregadas unos 22-24 minutos antes de la entrega programada, el Banco Central mostró un enfoque más bien pesimista hacia futuras subidas de tipos. La filtración inicial en Bloomberg decía “la mayoría de los oficiales de la Fed vieron en julio condiciones para acercarse a un alza de tasas”. Esto llevó a los traders a comprar el dólar, y vimos un aumento rápido en USD frente a las principales monedas. Pero detalles adicionales de las actas se filtrarón, se hizo evidente que este agresivo titular era engañoso, mostrando que la Reserva Federal está preocupado por factores como China, la presión en el petróleo, y por supuesto, la fuerza del dólar estadounidense, que eventualmente podría conducir a menores ganancias de las empresas (lo que podría conducir a una menor contratación, la inflación, etc.).
Después de la reunión de julio, y después de testimonio ante el Congreso de la Sra Yellen, las expectativas para un alza en septiembre aumentaron y lo continuaron haciendo hasta que nos acercábamos a la publicación de ayer. Pero mientras estas actas pesimistas hicieron su camino en el mercado, el dólar estadounidense continuó a hundiéndose luego que un el alza en septiembre saliera del mercado.
El movimiento en el dólar de Estados Unidos envió la moneda única directamente en esa zona de soporte que hemos estado discutiendo durante el mes pasado, y esto podría dar lugar a oportunidades de irse en largo en el dólar. Aunque podríamos no ver un alza en septiembre, el hecho es que la economía de Estados Unidos es una de las pocas que muestra signos de crecimiento legítimo.
3. Continúa la masacre en las materias primas: A pesar de la postura menos agresiva de la Reserva Federal, el petróleo continuó hundiéndose en búsqueda de un nuevo mínimo de los últimos seis años, con un WTI rompiendo por debajo del nivel de $41.
Las implicancias de este tipo de movimiento son enormes, ya que las economías exportadoras de petróleo están sintiendo un pellizco mayor. Economías en áreas como Rusia, Canadá y Noruega, son grandes exportadores de petróleo, todos están sintiendo la presión, ya que los precios del petróleo más bajos añaden presión sobre los márgenes de los productores que, como hemos visto en los dos temas anteriores, significa menos puestos de trabajo, menos inflación y, francamente menos “esperanza” de recuperación.
El petróleo se enfrenta actualmente a un problema de oferta y a medida que los precios se mueven a la baja, productores de Rusia están incentivados para producir aún más para compensar las pérdidas en los precios. Pero a medida que perforan más, se crea mayor oferta, lo que impulsa a los precios aún más a la baja y la cadena de dolor continúa generándose. Esta es una de las razones que uno de los trades “más limpios” que hay ahora es el US Dollar frente a divisas emergentes como el ZAR, MXN o el CAD.
4. S&P cerca del soporte; comprar la caída y vender la ruptura: Una de las estrategias más seguras en cualquier mercado en los últimos seis años durante ZIRP (Política de cero tasa de interés) ha sido “BTD,” (“Buy the dip” por sus siglas en inglés) “Compre en ruptura”, en referencia al S&P500. El pensamiento que prevalece es que con la Reserva Federal administrando la economía, y después de la lógica establecida de las implicaciones del “efecto riqueza” que los precios de las acciones más elevadas equivalen a más gasto, más alto y eventualmente más inflación; las acciones estaban siendo apoyadas por el Banco Central más grande en la tierra. Esto es lo que ha creado la tendencia alcista histórica de 6 años que ha disparado las reservas a máximos históricos en los Estados Unidos.
La zona de soporte en 2040-2050 en el S&P500 ha sido un área rígida, ofreciendo 8-9 test separados que han visto los precios disparar al alza. Estamos a 22 “handles” (puntos S&P) del mínimo en 2040, pero mire la zona de soporte destacada abajo para buscar posiciones largas en los próximos días.
