Locura bursátil: ¿Es el momento de la estrategia ’Taco’?
Ha sido un fin de semana largo, frío y nevado en Nueva York. No ha nevado mucho, pero lo suficiente como para que no apetezca salir del sofá. La buena noticia es que, si busca unos días más lejos del mercado, está de suerte, ya que los mercados estadounidenses permanecerán cerrados este lunes.
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Sin embargo, para aquéllos de ustedes que son fanáticos acérrimos del mercado, siempre están Weekend Wall Street y Weekend Tech, y ninguno de los dos parece estar de muy buen humor, dadas las últimas exigencias en torno a Groenlandia. Los CFD tecnológicos estadounidenses han bajado unos 75 puntos básicos a las 14:30 horas (CET) del domingo.
Esto no significa mucho más que los futuros probablemente caerán en esa cantidad al inicio de la jornada de negociación cuando se reanuden el domingo por la noche a las 12:00 horas (CET). La otra consideración es que el martes es otro día potencial para que el Tribunal Supremo emita su opinión y, dada la volatilidad de la cotización del viernes, no sería sorprendente que entrara en juego la dinámica de la volatilidad nocturna, lo que elevaría la volatilidad implícita hasta la ventana de publicación de las 16:00 horas (CET).
El martes también será la fecha de liquidación de los bonos del Tesoro por valor de 14 000 millones de dólares, lo que también debería añadir unas condiciones de liquidez más ajustadas a la mezcla. Como resultado, el martes podría resultar un día interesante desde el principio. Si los tipos de financiación nocturnos comienzan a subir esta semana, eso aumentaría la presión sobre el uso de la facilidad de recompra permanente de la Fed, con el nivel clave del tipo nocturno por encima del 3,75%.
En mi opinión, la configuración del índice S&P 500 parece muy débil. En este momento, parece que el índice estará en gamma negativo cuando se reanude la actividad de negociación el martes, lo que podría contribuir aún más a la expansión de la volatilidad. El patrón de cuña ascendente se mantiene firme, y una ruptura por debajo del soporte en 6.900 aumentaría las probabilidades de un retroceso más profundo. 
El viernes se produjo una ruptura del rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, y creo que gran parte de ese movimiento tuvo que ver con el cuestionario trimestral de refinanciación que se envió a los principales traders el viernes por la tarde. El aumento más pronunciado de la curva se produjo en la “parte media”, lo que tiene sentido si el Tesoro está considerando cambiar los bonos a 7 años de una nueva emisión mensual a una nueva emisión trimestral con dos reabiertas.
En mi opinión, parece que el Tesoro podría estar preparando al mercado para un posible cambio en el volumen o la duración de las emisiones en un futuro no muy lejano, aunque es cierto que se trata de una especulación. Aun así, si nos fijamos en los movimientos de los tipos, el rendimiento de los bonos subió más en el sector “5 años” a “7 años”, lo que encaja con esta línea de pensamiento.
Si, por el contrario, el movimiento se hubiera debido principalmente a la idea de que Kevin Hassett ya no era candidato a la presidencia de la Fed, habría esperado que el rendimiento subieran más bruscamente en el extremo inicial de la curva.
Sea cual sea la razón, no cambia el hecho de que el rendimiento a 10 años se disparó de manera significativa y que ahora podría estar en marcha un movimiento al alza. Por supuesto, será importante ver cómo evoluciona la situación el martes, pero está claro que algo ha cambiado.
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