Este artículo fue escrito en exclusiva para Investing.com
Los niveles de volatilidad, medidos por el índice de volatilidad VIX, han estado cayendo. El índice ha caído recientemente a su nivel más bajo desde el desplome provocado por la pandemia en marzo de 2020. Pero no digamos eso a los traders de opciones porque han estado haciendo agresivamente apuestas que sugieren que los niveles de volatilidad han aumentado bruscamente, enviando el VIX a niveles mucho más altos.
Con el S&P 500 en modo fusión, subiendo casi un 7% desde el 26 de marzo, el VIX se ha desplomado. El índice VIX estuvo estancado en torno a los 20 puntos durante mucho tiempo. Finalmente, comenzó a bajar a principios de abril, cayendo hasta 16 a mediados de mes, su cota más baja desde febrero de 2020.
Picos de volatilidad de las apuestas
La fuerte caída del VIX ha ayudado a actuar como un viento de cola para el mercado de valores, impulsando a las acciones a nuevos máximos históricos. Pero ahora, los traders de opciones parecen estar apostando a que el VIX experimentará una importante reversión y subirá bruscamente. El 8 de abril, el interés abierto de las calls de julio de 21, 25 y 40 puntos aumentó en más de 235.000. Parece haber sido una transacción de spread. Las calls de 25 se compraron por alrededor de 3,30 dólares por contrato, mientras que las calls de 40 se vendieron por alrededor de 1,30 dólares por contrato. Esto sugiere que el VIX estará operando por encima de 27 pero por debajo de 40 para la fecha de vencimiento.
El 15 de septiembre, se activaron calls de 20 para los días 19 y 20 de abril, aumentando el interés abierto en un total de 20.000 contratos. Estas calls se compraron entre 6,40 y 6,80 dólares por contrato. Eso implicaría que el VIX estará operando alrededor de 27 a mediados de septiembre.
Por último, los días 20 y 21 de abril, el interés abierto de las calls de 60 de mayo aumentó en 20.000 contratos al día. Ésta fue una apuesta mucho menor, y las calls se compraron por alrededor de 0,25 dólares. Para un trader sería una manera barata de obtener una larga volatilidad antes de un movimiento al alza.
Todo esto sugiere que los participantes del mercado de opciones esperan una mayor volatilidad en las próximas semanas y meses. Tal vez incluso aprovechando la reciente caída del VIX para comprar la volatilidad mientras sea barata.
Una extraña divergencia
Lo más interesante es que la volatilidad del CBOE Vix Volatility (VVIX), que mide los niveles de volatilidad implícita del VIX, ha estado aumentando últimamente. Esto ocurre a pesar de que el propio índice VIX está bajando. Una extraña divergencia indica que los niveles de volatilidad implícita están en aumento mientras persiste la calma del mercado de valores y baja el VIX.
En los últimos tiempos, hemos visto divergir estas dos medidas de volatilidad. Por lo general, eso lleva al índice VIX a ponerse al día y subir con el índice VVIX durante esos tiempos. La última vez que se observó algo así fue hacia finales de septiembre, cuando el VVIX comenzó a subir más mientras el VIX oscilaba. En última instancia, eso llevó a una caída del S&P 500 de aproximadamente un 9% entre el 12 y el 30 de octubre.
El mercado registra máximos históricos cada día, así que podría ser fácil perder de vista que el mercado de valores podría caer. Pero, en algún momento, es probable que la volatilidad repunte, y eso significa que las acciones pueden caer, y por lo que parece, eso bien podría ser antes de lo que creemos.