Aflojaron las bolsas mundiales la pasada semana. En Estados Unidos, tras superar el índice S&P 500 la cota del 3.000, el mal de altura y los dispares resultados empresariales le han llevado a perder un 1,23% en la semana. En el viejo continente resurgieron las dudas sobre la estabilidad de Italia ante la posibilidad de un adelanto electoral en el país transalpino, llevando a que el EuroStoxx 50 perdiera un 0,50% semanal y al desvío de capitales hacia la deuda cuyas valoraciones volvieron a impulsarse. La Tir de la deuda española a 10 años se situó nuevamente por debajo del 0,40% y el Bund Alemán cerró la semana en el -0,324%.
Esta semana entramos en el momento álgido del mes de julio. Al inicio de la temporada de publicación de resultados empresariales en Europa se une gran cantidad de datos macro de confianza y la reunión de política monetaria del BCE el próximo jueves. Y estamos en la antesala de la reunión de tipos de la FED en la que se espera la primera bajada después de 10 años. Las referencias que se van a ir conociendo esta semana impactarán en el comportamiento de las bolsas y los bonos internaciones, aunque no hay que perder de vista que se acerca el errático mes de agosto con un bajo volumen de contratación y cualquier movimiento argumentado en fundamentales de esta semana puede ser borrado por las volátiles serpientes de verano. Aspecto este último que podemos considerarlo hasta como positivo ya que suele permitir aflorar oportunidades de compra, si tenemos en cuenta que el momento actual nos permite ser optimistas respecto a la continuidad del ciclo expansivo en que nos encontramos.
Esperamos una ligera mejoría en resultados empresariales en Europa, un mensaje acomodaticio del presidente del BCE y que los datos de confianza del consumidor y empresarial no empeoren respecto a los del mes anterior. En Estados Unidos, la previsión de los resultados trimestrales de las tecnológicas, que se conocerán esta semana, apuntan a un retroceso por lo que preparémonos a ver volatilidad en el índice tecnológico Nasdaq 100. A pesar de este último aspecto el tono general de los datos, incluido el dato del segundo trimestre del PIB estadounidense que se conocerá el viernes, se espera en positivo afianzando la continuidad del ciclo a pesar del frenazo por las tensiones comerciales y el mercado no debería verse penalizado.
Sin embargo el efecto en los mercados europeos del mensaje de Draghi tiene una expectativa bipolar. Unas políticas monetarias más acomodaticias reduciendo el tipo de la facilidad del depósitos en una décima, por ejemplo, suponen una apuesta del banco central por seguir impulsando el crecimiento pero es un castigo para un sector financiero con un peso importante en los índices europeos. En este punto, y por la cercanía del mes de agosto, me temo que si escuchamos alguna medida de este tipo el próximo jueves llevará a los índices europeos a retroceder. Es por esto por lo que la rueda de prensa de Mario Draghi tras la reunión del jueves va a captar gran atención y se le exige un discurso muy modulado.
Pero, ¿qué decisión debe tomar el inversor en estos momentos? Entre las cualidades de buen inversor está la lógica, el sentido común y la paciencia. El inversor debe tomar decisiones basados en la lógica y no en las emociones. Tiene que practicar el sentido común que no es otra cosa que la facultad para orientarse en la vida práctica. Y tiene que ser paciente y respetar las estrategias iniciales y el horizonte temporal de la inversión.
Es por ello que creo nos encontramos en un momento propicio para aplicar el sentido común sin olvidarnos de las otras dos cualidades. En la práctica, en bolsa el mes de agosto suele ser propicio para movimientos exagerados debido a los bajos volúmenes y los últimos 6 años cuando se han producido movimientos negativos han sido muy superiores a los movimientos en años positivos (ver gráfico IBEX). Si queremos ser prácticos, convendría considerar la reducción de exposición a renta variable de nuestras carteras en espera de las oportunidades que el errático mes de agosto puede hacer aflorar. En cualquier caso ante un mes de agosto estable la practica nos dice que no supone tanto coste de oportunidad quedarnos fuera. Lo importante es no olvidarse de reposicionar nuestra cartera cuando la normalidad de septiembre regrese.
