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La reforma fiscal de Trump avanza, ¿qué mercados se verán favorecidos?

Publicado 04.12.2017, 09:11
Actualizado 09.07.2023, 12:32

Semana muy intensa en los mercados europeos y en Wall Street, con algunas cuestiones que hay que tener muy en cuenta porque entramos de lleno en la fase decisiva.

El mes de noviembre ha sido muy desigual. En el Viejo Continente cerramos con caídas en el Ibex (-2,97%), el Dax (-1,55%), el Cac (-2,37%) y el FTSE 100 (-2,22%) y en Wall Street con subidas en el Dow Jones (+3%), el Nasdaq (+2%) y el S&P 500 (+2,6%).

Los mercados estadounidenses han mostrado su fortaleza con el Dow Jones a la cabeza, marcando nuevos máximos históricos y llegando a los 24.000 puntos. ¿El motivo? La reforma fiscal de Trump. Este es un tema intenso del que podríamos hablar largo y tendido días y días, pero voy a tratar de resumirlo al máximo. De todas formas, si quieren profundizar más en el tema en cuestión, pueden pinchar aquí y ver el artículo que escribí explicando por qué muchos sectores no creen en ella.

Resulta que la reforma fiscal tenía pendiente ser aprobada en el Senado, donde precisamente los republicanos no tenían demasiado poder en cuanto a número de votos, y necesitaban ayuda. Encima, había republicanos que no lo veíann claro y no querían tampoco votar a favor de la reforma. Pero el jueves se producía un movimiento clave, el senador republicano McCain, que siempre estuvo en contra y que había convencido a otros de que lo mejor para el país era votar en contra, cambió de opinión. Todo apuntaba a que el mismo jueves podríamos asistir a la ansiada votación, cosa que finalmente no sucedió.

Dos cuestiones a tener en cuenta:

  • Los republicanos no querían someter la reforma fiscal a votación hasta estar seguros de que tienen asegurada la victoria, pero tiempo no les sobraba precisamente.
  • El giro de opinión del senador McCain facilitaría que viese la luz más pronto que tarde.

Precisamente por no producirse finalmente el jueves la votación, los mercados reaccionaron mal, como cabía de esperar, algo normal en estos casos y en el rabioso corto plazo. Pero si hacemos un ejercicio más objetivo y miramos al horizonte sin que los tupidos árboles nos impidan ver el paisaje en su conjunto y esplendor, podremos llegar a la conclusión de que los inversores consideraban que el cambio de opinión de McCain era un aliciente para que la reforma fiscal pudiera contar con los apoyos necesarios para ser aprobada (concretamente, los republicanos necesitarían 50 votos, como mínimo, de los 100 que hay).

El principal efecto que se produjo fue el ya comentado de que Wall Street marcó nuevos máximos históricos y el sector bancario obtuvo el buen beneplácito de los inversores, básicamente, porque sería un sector que saldría favorecido con la reforma fiscal de Trump.

Es cierto que el viernes, Michael Flynn (quien fuera el asesor de seguridad de Trump), se declaró culpable y se entregó a las autoridades estando totalmente dispuesto a colaborar con la justicia y a declarar en contra del inquilino de la Casa Blanca en el tema de la interferencia rusa en los asuntos de Estado y también es cierto que el CBOE Volatility Index (Vix), más conocido como índice del miedo, reaccionó rápidamente a la noticia y subió un 4%, pero los inversores tratan los asuntos de manera diferente: este tema únicamente suele afectar a los mercados en el corto plazo, en el otro tema (reforma fiscal) los inversores tienden a darle un tratamiento diferente, son más condescendientes.

Pues bien, una vez les he puesto en antecedentes y al día de todo el tema, ahora llega la noticia: el Senado ha aprobado la reforma fiscal, con 51 votos a favor frente a 49 votos en contra (el único republicano que se opuso fue Bob Corker). Fíjense si es importante para Trump poder vender al pueblo estadounidense su gran éxito legislativo, que logra dos cosas:

  1. Una de sus medidas estrella en campaña electoral, por fin la cumpliría.
  2. De paso, “compensa” el fracaso que le supuso no poder derogar la famosa ley sanitaria de Obama (Obamacare), ya que logra modificar parcialmente dicha ley, porque la reforma fiscal pone punto y final a una tarifa que pagaban algunos ciudadanos sin seguro médico.

De todas maneras, aunque parezca mentira, esto todavía no ha terminado. Ahora, toca negociar y consensuar el texto aprobado y la ley que resulte de dicha negociación deberá someterse de nuevo a votación en ambas cámaras. Es decir, el texto aprobado por el Senado no será el definitivo. La Cámara de Representantes aprobó su propio texto hace varias semanas y los líderes republicanos deberán reconciliar ambas reformas para obtener de ahí un texto único y definitivo.

¿Y qué mercados se pueden ver favorecidos por todo esto?

  1. Sector bancario: el tipo de gravamen del 29% pasaría a ser del 20%, lo que implicaría que los bancos tendrían un mayor margen para lograr incrementar sus beneficios.
  2. Sector telecomunicaciones: el tipo de gravamen se reduciría casi 14 puntos porcentuales.
  3. Dólar: la reforma fiscal facilita que la Reserva Federal (Fed) pueda cumplir su hoja de ruta de subidas de tipos de interés en 2018.

El euro se mantiene como divisa fuerte. Aunque Alemania, motor europeo, sigue sin Gobierno, es una realidad que se están acercando posiciones entre Merkel y los socialdemócratas, una señal que los mercados interpretan como favorable e ilusionante de poder ver pronto un Gobierno sólido, la reedición de la gran coalición.

Este hecho es positivo sin duda alguna para la divisa comunitaria, además de las buenas referencias macro (PMIs manufactureros mejorando las previsiones, el índice IFO de confianza alemana en máximos históricos, buenos resultados empresariales de las compañías europeas).

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