Renta variable de EE.UU.: el petróleo lo explica todo

Nueva semana, y nuevo descenso notable en los precios del petróleo que la semana pasada por fin comenzó a pesar sobre la renta variable. Con tan sólo dos semanas de trading significativo en lo que queda de 2014, desde una perspectiva táctica (horizonte de tiempo multi-semana/mes) ahora es importante contextualizar la caída de los precios del crudo y hacer un mapa de los posibles resultados para la renta variable a principios de 2015.

A finales de año todavía es muy probable que veamos un rally de Santa Claus en algún momento entre Navidad y Año Nuevo, pero a medida que nos adentramos en 2015 las cosas podrían complicarse rápidamente y, posiblemente, ser más problemáticas para la renta variable.

Para los traders e inversores más activos, la pregunta, por supuesto, es desde qué nivel de los índices de mercado más amplios tendremos este potencial rally de Santa Claus. Para entender un poco mejor dónde están en la actualidad los mercados de valores, tenemos que mirar su correlación con el precio del petróleo.

Mientras que los precios bajos del crudo serán al final del día una ventaja para los consumidores, su reciente caída está causando problemas importantes para las compañías petroleras más pequeñas de los Estados Unidos.

Muchas de esas empresas, en particular las que participan en la extracción de petróleo de esquisto (no convencional), dependen de la deuda de alto rendimiento que se emitió con la asunción de unos precios del petróleo mucho más altos.

Como resultado, la caída en el precio del crudo se ha llevado consigo al mercado de bonos de alto rendimiento. Esto se muestra mejor en el siguiente gráfico del ETF Estados Unidios Oil Fund (NYSE:USO) y el High Yield Corporate Bond Fund ETF (ARCA:HYG). La correlación positiva es sorprendente y aterradora.

Otra carta importante para obtener una mejor perspectiva de la agitación que ha provocado el precio del petróleo cayendo en los últimos tiempos es el índice S&P 500 contra el ETF de empresas de servicios petroleros (ARCA:OIH).

Mientras que el mercado de valores de los EE.UU. en su conjunto ha resistido bien en términos relativos, las acciones de servicios petroleros (línea roja) han conseguido tocar suelo.

Si damos un paso atrás y tenemos en cuenta el desmoronamiento del sector de la deuda de alto rendimiento (muchas veces, un indicador adelantado de la volatilidad de la renta variable) y respetamos las divergencias enormes entre las acciones de las petroleras y el S&P 500, entonces se vuelve cada vez más probable que el mercado de valores en general, desde una perspectiva de al menos varias semanas/un mes, tenga un suelo un poco inferior próximamente.

En el corto plazo, y posiblemente algo a lo que hay que ver con cuidado esta semana, las lecturas de sobreventa en el precio del petróleo y las acciones de servicios petroleros están llegando a niveles extremos, lo que quiere decir que pronto podría materializarse un rebote de sobreventa.

Este rebote de sobreventa es también probable que vea una buena jugada de reversión a la media (por lo menos en el corto plazo) en las acciones del sector petrolero. A esto se puede jugar utilizando un ETF de petroleras o a las propias acciones de servicios de petróleo.

El viernes pasado, el indicador S&P 500 cerró la jornada en sus mínimos absolutos, un 1,6% abajo, ya que la caída de los precios del petróleo finalmente comenzó a pesar en las acciones de gran capitalización en su conjunto. En la semana, el índice bajó un 3,2%, una de las peores caídas semanales desde 2012.

En lugar de centrarnos mucho en la jerga técnica aquí, aparte del hecho de que el S&P 500 haya retrocedido de nuevo a sus máximos de septiembre, los inversores y traders activos ahora están mejor viendo el precio del crudo para cualquier reversión alcista.

Una vez que se alcance una caída de corto plazo en el petróleo, las acciones serán una mejor oportunidad para el último rally, es decir, el rebote de sobreventa de fin de año. Habrá que estar atento a la acción del precio de reversión alcista, que puede ser más visible usando velas sobre una base de cierre diario en el indicador S&P 500.